作者丨韩蕾

来源丨野马财经

“打江山容易，守江山难”，掌管着庞大的中植帝国，创始人解直锟面对的抉择也许比想象中还要多。

2018年伊始，著名歌星毛阿敏的老公解直锟掌舵的“中植系”就麻烦不断。

先是有不法分子冒名顶替，打着中植企业集团和解直锟的名义进行招摇撞骗，详见《金融骗子组团忽悠，毛阿敏老公不仅当了“业务幌子”，还被拿来“融资担保”》。没过几天，“中植系”持股的上市公司美尔雅（600107.SH）就发出了一则《事先告知书》，其称中植投资控制的3个证券账户存在内幕交易勤上股份（002638.SZ）的行为，违反了相关法律，将受到行政处罚。

美尔雅公告

可这还没完， 1月中旬，“中植系”旗下的港股上市公司中植资本国际（8295.HK）曾公告称，由于需要更多时间达成条件，所以原本订好的收购案要延期进行。

中植资本国际公告

值得注意的是， 一旦此次延期了的收购未能达成，本就业绩不佳的中植资本国际可能面临支付的大额保证金打了水漂的“窘境”。

“巨无霸”收购案

说起“中植系”，普通人知道的也许还真不多，但这并不影响其“闷声发大财”。

1995年，身为工人的解直锟一手创立了中植企业集团。到今天， 该集团已经成为了超1万名员工，管理资产破万亿元的“航空母舰”。解直锟本人也在2017年胡润全球富豪榜中，以175亿的身价，位列第834位。 除此之外，“中植系”旗下还控制着美尔雅（600107.SH）、宇顺电子（002289.SZ）、中植资本国际等多家上市公司，是国内排得上号的民营资本系族。

而看名字就知道，中植资本国际是“中植系”控制上市公司中的“嫡亲弟子”。 这家港股公司旨在建立一站式平台提供多元化金融服务，包括另类投资。

中植资本国际公告

追溯起来，“中植系”真正将中植资本国际纳入麾下还是在2016年初。 进入上市公司后，中植资本国际一直没什么大动作，但一出手，就是一次令人咂舌的“蛇吞象”。

2017年7月，中植资本国际发布公告称， 其间接全资附属公司（为行文方便，统一用中植资本国际代称）计划以不超过8.12亿美元（63.44亿港元）的总代价，收购Alerian的全部股份。

公告显示， Alerian是一家美国能源基建指数提供商 ，在所属行业处于市场领先地位，并且一直具有强劲的现金流及盈利能力。如果此次收购事项得以完成，这将有助公司大幅扩充其资产管理业务，并拓宽客户基础，同时增加一个稳定持续的收入来源。

在最高8.12亿美元的收购款中，除了中植资本国际 将支付给卖方的5.06亿美元的现金，和发行的0.64亿美元的股份（股权转换单位） 外，协议还表示，倘若2018年、2019年、2020年及2021年3月31日止，Alerian的收入超过了既定目标，中植资本国际将支付 最多2.3亿美元的额外代价 。

中植资本国际公告

为了保证这场交易顺利完成，中植资本国际和Alerian 订立了终止托管按金协议。也就是说，一旦中植资本国际收购不成，在托管账户内的高达2500万美元（折合人民币1.57亿）的终止费用将划归到卖方。

延期的“蛇吞象”游戏

就算协议里承诺的再好，变化总比计划来得更多一些。

2018年1月15日，也就是上述收购协议的终止日，中植资本国际发布了一则公告，延长了协议的终止日期。 具体来说，卖方有权在3月31日前终止协议，而中植资本国际方面则将最后期限进一步延长到了4月30日。

的确，延期收购在众多的收购案中并不算什么新鲜事，可 中植资本国际想凭一己之力完成此次收购，也颇有些难度。

根据东财choice的数据显示， 中植资本国际目前的总市值约为8.34亿港元。 且自2017年度以来，该公司的股价便不断下跌，截至发稿前，中植资本国际的股票已经停牌，股价定格在0.235港元/股。

一边是8.12亿美元的收购款，一边是8.34亿港元的总市值，看起来似乎差不了多少，但真正计算起汇率，此次收购价格（8.12亿美元=63.44亿港元）已经快要达到这家港股上市公司总市值的约8倍，妥妥的一场“蛇吞象”的游戏。

而据该公司披露的中期业绩报告显示，中植资本国际的资产净值为8.90亿港元，现金状况约为6.29亿港元。

中植资本国际公告

如此的现金状况和收购款相比显然是“杯水车薪”，并且中植资本国际在业绩方面更是不太乐观。截至2017年9月30日止6个月， 该公司收入为2250.9万港元，同比减少88.6%；亏损为8083.4万港元，与2016年度同期取得溢利1.23亿港元相比，实现由盈转亏。

市值不给力、资产不给力、现金不给力、业绩不给力，如此一来，中植资本国际没有达成条件，对收购进行延期似乎也显得顺理成章。

野马财经就收购等问题 拨打了中植资本国际执行董事段迪的手机，但无人接听。而中植集团的相关人员则称，他们不了解情况。

解直锟的抉择

本来，对于背靠万亿中植帝国的中植资本国际来说，8亿多美元的收购也算不上多大点事。

毕竟，近年来“中植系”在资本市场上也是动作不断。光是今年1月，“中植系”和天上人间的前老板就“联袂上演”了一场200亿借壳宇顺电子的好戏。

在中植资本国际海外收购延期这件事上，解直锟面临的抉择似乎并不单单只是赚钱而已。

2017年8月18日，国务院发布了一份《关于进一步引导和规范境外投资方向的指导意见》的文件。根据该文件， 政府将尤其限制对海外房地产、酒店、影业和体育俱乐部的投资 ，若有企业违反相关规定，将被列入政府黑名单。

2017年12月26日，国家发展改革委在新颁布的《企业境外投资管理办法》中强调， 非敏感类项目中，中方投资额在3亿美元及以上的，应在项目实施前进行告知。

尽管“中植系”这次准备收购的公司只是一家美国能源基建指数提供商，看起来并不属于敏感类项目，但收购价款已然突破3亿美元，在海外并购趋严的大背景下，延期海外收购的决定就颇显得意味深长。

可毕竟一直延下去也不是个办法，眼下的中植资本，正处在一个比较微妙的位置。

信达国际融资董事黄立冲对野马财经表示，对于如此金额巨大的收购，一般收购方会采取配股、成立并购基金、向海外银行贷款等方式进行融资。港股公司配股（增发）比较容易，召开董事会通过就可以了。

但正如上文提及，融完资后收购能否顺利进行，也并非“中植系”自己说了算。

如果放弃收购，“订金”则就打了水漂，这对于本就利润不佳的上市公司来说无疑是雪上加霜。 按照中植资本国际如今的利润水平，折合1.57亿人民币的终止费用，够他们干3年还有多的。

春节即将来临，这棋该进该退，留给解直锟思考的时间，或许不多了。你觉得这次解直锟会带着“中植系”给出什么样的答案呢？评论中见！