4月12日，人福医药披露2017年年报，公司实现营业收入1,544,568.41万元，较上年同期增长25.26%；实现归属于上市公司股东的净利润206,871.96万元，较上年同期增长148.52%，扣非净利润比上年同期减少1.00%。报告期内，公司先后出售中原瑞德、普诺丁等公司股权，实现净利润约15亿元。报告期内，天风证券对公司投资收益贡献 4,783.57 万元，较上年同期减少 2,751.42 万元，剔除该因素影响，公司 2017年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期增长4.46%。

为了弄清楚人福医药2017年实际利润增长情况，需要弄清楚2017年公司两项重要的资产变动，一是出售中原瑞德80%股权，二是购买Ansell Ltd.两性健康业务。

2017年公司出售中原瑞德80%股权，该公司自2017年8月不再纳入公司合并报表范围，2017年1-7月中原瑞德实现营业收入19,102.00万元，实现净利润6,021.55万元。简单按月平均计算收益（跟实际有些许误差），出售中原瑞德80%股权之后公司2017年扣非净利润减少3440.57亿元。中原瑞德（公司持有其20%股权）是专业从事血液制品的研发、生产与销售的高新技术企业。

2017年公司在新加坡注册设立乐福思健康集团（公司持有其76.33%股权）收购Ansell Ltd.两性健康业务，该公司在中国、美国、日本、澳洲、巴西、泰国等近60个国家运营Lifestyles、Jissbon（杰士邦）、Manix、Unimil、Blowtex、SKYN等知名安全套品牌，并设有研发中心，与乳胶生产基地配合，专注于研发生产两性健康产品。该公司于2017年9月纳入公司合并报表范围，2017年9-12月实现营业收入52,235.98万元，两性健康业务实现收益3,595.67万元，由于当期支付并购费用、业务整合投入增加以及可辨认资产重估增值导致的折旧摊销费用增加，9-12月实现净利润-3,327.87万元。

简单计算之后，两项交易使公司2017年扣非净利润减少6768.44万元。扣除这两项交易影响，公司扣非净利润较2016年增长10.9%左右。换而言之，公司2017年原有的医药业务扣非净利润增长10.9%左右。如果再考虑到天风证券的影响，扣非净利润增长应该在15%左右。

为了更进一步了解公司真实的业绩增长情况，换一种计算方式，剔除变动的资产看公司其他主要控股子公司的业绩增长，对比2017年和2016年两年的年报，未发生变动的主要控股子公司共计六家，这六家子公司2017年合计净利润12.04亿元，2016年合计净利润10.38亿元，2017年净利润同比增长16%。

用两种不同的方法计算后可以大致得出的结论是，人福医药2017年的主营业务净利润增长率大概在15%-16%附近，虽然算不得特别突出，但是也算中等偏上的增长水平了，而实际展示出来的实在有点难看。

2016年主要控股参股公司情况

2017年主要控股子公司情况

人福医药2018年一季度营业收入同比增长33.28%，扣非净利润同比减少17.87%。一季报给出的信息不多，分析的价值也不大。看这家公司营收每个季度都稳定增长，而单季净利润上串下跳，感觉他们做季度报告非常随意，似乎想怎么做就怎么做，背后的动机也只能自己去体会了。

人福医药股价的走势跟整个医药板块完全背道而驰，已经被医药板块抛弃了。看看十大股东，发现证金、汇金都大比例持股，证金持股比例4.9%，汇金持股比例3.15%，分别位列第二大、第三大股东。证金从去年一季度进入之后，长时间被套，但是却持续加仓到准举牌，同列10大股东的还有社保资金和保险资金。看来这家股价表现很差的公司还是很受国家队青睐的。我一直纳闷，国家队究竟看中它什么了，它又为什么得不到市场的认可。

看看它的财务报表，可以发现这家公司过去六、七年的营收和净利润增速还是很可观的，算是典型的成长股吧，加上大股东增持、国家队的进驻，这些对中小投资者有很大的迷惑性，毕竟他们掌握的信息有限，国家队进驻和大股东增持常常被用来做参照，尽管结果经常事与愿违。

去年人福医药的管理层展开了一系列资产腾挪的大动作，卖中原瑞德、宜昌三峡普诺丁，买杰士邦，或许真应了那句话，“不作死就不会死”，投资者对其管理层似乎已经失去了信心，大家可能看不清其未来的发展，不愿意再让其享受成长溢价。也是，这些资产腾挪的过程中有没有利益输送，谁又能知道呢？就算没有利益输送，这些决策是否正确也需要时间来检验，投资者没有那么多时间来等你验证，毕竟市场上几千家公司，谁非得陪你耗着？

人福医药股价低迷究竟是天灾还是人祸，只能见仁见智了，我只想说，如果它有一个愿意做好医药主业，又能给投资者稳定预期的管理层，它的股价应该不会是这样一个走势。也许这种走势是管理层乐意看到的，没有下跌价差空间从何而来？

这家公司季度业绩表现与员工持股计划股票出售、高管增减持之间也有些耐人寻味的关系。公司第一期员工持股计划存续期为24个月，于2017年6月23日到期。到期后存续期又延长12个月，即延长至2018年6月23日，但是2017年11月30日公告员工持股计划股票出售完毕。请先注意看一下这几个时间点和公司当时的股价以及后续的股价表现，2017年6月23日前人福医药的平均股价是高于2017年11月30日前平均股价的，延期的意义何在？既然延期了，又匆匆忙忙在这个时间点出售又是什么逻辑？再看一下高管的减持，不光是时间点恰到好处，而且有组织有纪律，三个人同一天减持，股价呢处于长期横盘向下破位的末端。接下来给投资者扔出两个季度非常难看的财务报表，显然这是他们早就预见到的。不得不说这家公司盛产股神，就连我这在股市摸索十几年的人都自叹不如。4月28日，随着两个难看的季度财务报表出来之后，公司高管要增持了，随后几季度的财务报表会怎样，让我们拭目以待。

人福医药高管减持情况

至于人福医药的投资价值如何，看看上面的数据和高管的神操作，想必大家心里已经有结论，不必我再言明。