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为了让大家不再纠结于“定投”这个词，决定从本月开始，采用一个更利于理解的名字，“摘星计划”。笔者认为投资股票最大的魅力莫过于用钱生钱，让我们可以轻松地实现财富的增长。然而说易行难，怎样才能实现有效的长期投资呢？经验告诉自己，与好企业为伍，让好企业帮自己赚钱，会是较好的选择。笔者的拙见看来，投资就是不断把优秀的明星企业收入囊中的过程，而然，好企业往往也卖着好价钱，只有在人们过渡担忧或质疑其前景时，才有机会捡便宜，犹如黑夜里才能看到星星的光芒一样，故取名“摘星计划”。
本期关注--宇通客车--
上一期推荐格力后，格力刚好碰上了终止银隆定增，前海人寿增持事件，短短一个月的时间，股价上涨近50%，并一度创出历史新高。在此先得说明，只是运气使然，笔者并没精准踩点的能力，而且也不建议大家追求这种短平快的投资。如前文所叙，在便宜的时候，买入好企业，长期持有，享受企业成长带来的财富增值才是投资的本意。本期笔者推荐$宇通客车(SH600066)$ ，因为笔者认为，宇通客车同样是一个优秀的，值得长期投资的企业，而且当前由于市场对于企业的前景担忧，给出了便宜的价格，所以值得重点关注。
投资机会
相信有一定股龄的朋友，不会对宇通模式，那么就直接说说投资机会吧：
1、行业前景乐观
笔者认为客车的需求长期来看仍然是乐观的，主要有下面几点支撑：
1、我国的城镇化仍在不断推进，城市规模的扩大和城镇人口的增加，都将对公交客车和公路客车带来需求的增长；
2、旅游需求的不断增加，带动旅游客车的增长；
3、校车市场空间仍然巨大
4、高铁带动支线客运客车的需求增加
5、客车新能源化，以公交系统为例，目前新能源公交占比15%左右，替代空间较大
6、海外市场的空间不断被打开，客车属于劳动密集型产业，中国有先天的成本优势，随着亚非拉市场需求的增加，以及我国客车与国际巨头的技术水平差距不断缩小，成本优势将陆续体现。
作为龙头企业，宇通客车大概率能享受行业需求增长所带来的企业成长机会。
2、估值低下，股息率高企
当前公司PE（TTM）在11倍的水平，处于历史估值底部区域。
与此同时，按照去年的派息计算，当前股息率高于7%。公司今年受到国补迟迟未到账影响，经营现金流有所下降，可能无法保持去年高达93%的派息比例，但就近期公司接受中金的采访中表示，今年的分红比例仍将高于50%，那么按照现在的股价水平，预计股息率也将大于4%。
3、市场担忧提供短期投资机会
近期宇通的股价出现调整，主要原因是市场担忧新能源客车的补贴政策存在较大不确定性，这一块的需求在明年或许大幅回落。
对此，笔者有这样的理解：
首先，客车新能源化是我国推动新能源汽车发展的重要一环，也是政府可控性最强的一环，可谓任重而道远，绝对是不可逆的进程，所以政府后续大概率会继续支持与推进这块的发展。
与此同时，过去由于经验不足，刺激行业发展的措施不够完善，以至于出现大量骗补行为，甚至连金龙这样的大企业也被查出严重的骗补行为，这些都造成国家资源的浪费与行业野蛮生长的局面，因此，下一步，国家在推动行业发展的同时，也将更加注意行业的健康发展。从目前各方媒体收集到的信息看来，新的补贴政策将通过降低补贴力度，提高准入门槛，扶优限低的思路来规范行业发展。那么像宇通这种行业龙头，更大概率成为政策的受益者，享受行业集中度提高带来的红利。
综合上述三点可见，宇通所处的行业前景仍然乐观，而目前由于政策不确定性所带来的估值压制，让公司的估值已回到历史估值的底部区域，并有较好的股息率水平支撑。股价继续大幅下行的风险有限，但若补贴新政一旦落地，行业不确定性消除，公司估值修复应是大概率事件，当前投资机会隐现。
下面是笔者整理，关于宇通客车的企业介绍，供参考。
公司简介
中国客车第一品牌，集客车产品研发、制造与销售为一体的大型现代化制造企业，拥有底盘车架电泳、车身电泳、机器人喷涂等国际先进的客车电泳涂装生产线，是目前世界单厂规模最大、工艺技术条件最先进的大中型客车生产企业。
公司专注于客车领域，包括公路客运、旅游客运、公交客运、团体运输、校车、专用客车等各个细分市场。产品尺寸覆盖 5 米至25 米不同长度的需求，拥有203 个产品系列的完整产品链。
公司1997年在上交所上市，上市至今，每年净利润均处于增长状态，ROE自2005年至今，连续11年保持在15%之上。
数据来源：wind
行业特征
1、市场格局稳定
经过多年的发展，我国客车行业已经进入了双寡头垄断时代，宇通与金龙两家合计市场份额超过50%。在这样的市场格局下，价格体系与盈利水平较为稳定。与此同时，客车行业整体只有12%左右的毛利率以及3%左右的净利率水平，大大限制了行业外资本进入的兴趣和投资的冲动。
2、产品技术成熟
有别于高科技行业，客车企业的技术革新对于市场格局的影响较小。客车整车厂以组装环节为主，行业的技术开发主要由零部件企业承担，革命性的技术创新，更有可能出现在零部件企业。
3、产品差异化较小
在轿车市场，消费者对品牌、性能、外形等多项因素存在巨大的差异化需求，因此轿车厂商可以通过满足不同需求来获取市场机会，甚至弯道超车。但是客车作为用户的生产资料，用户主要看重产品的性价比，能否帮客户赚钱是唯一的参考指标。再这样的背景下，领先企业由于规模效应的作用下，更有能力提供高性价比的产品，以及更为全面的售前及售后服务，马太效应更为明显。
综合而言，需要打破目前客车行业的市场格局，并非易事。
企业竞争优势
1、优秀的管理能力
过去10多年，宇通较业内其他竞争对手在毛利率，净利率方面均有着明显的优势，这个差异很大程度上来源于宇通客车有效的精细化管理。
客车与乘用车不同，产品绝大部分属于定制类型，无法形成自动化生产，整车的手工装配比例较高，因此对于精细化管理的要求较高。对于其他企业而言，这个护城河的是比较难以复制的。
2、基于品牌与市场占有率带来的规模优势
宇通客车是目前中国客车第一品牌，在客车的各个细分领域均有较高的市场占有率，尤其在中型，及大型客车方面的市场占有率有较为明显的优势。
领先的品牌力以及市场占有率，为企业持续成长带来重要的支撑，其中规模优势最为明显。宇通客车是目前世界单厂规模最大、工艺技术条件最先进的大中型客车生产基地。规模优势首先有助于实现较低采购成本。
第二，客车行业较低的盈利水平制约了很多中小客车企业在研发方面的投入，而宇通较大的产销规模为开展技术研发提供了充足的财力保障。宇通客车拥有国内客车行业最强的研发实力，将多项先进技术与客车产品结合，为客户提供价值最大化的产品。2000 年4 月宇通成立行业内首家博士后工作站，用以指导与验证产品的设计开发。宇通还拥有目前中国客车行业首家国家级技术中心，每年投入科研费用数亿元，目前获得各种专利近百项。
第三，有助于销售网络的建设和售后服务的开展，较大的规模也对后期规模的继续提升形成正反馈。宇通已在行业内组建起独一无二的8 家独资售后中心站(4S 店)，980多家售后服务站，比同类厂商服务站受控程度更高。全国第一的网点数量，让宇通的服务半径缩减至50 公里之内，宇通服务人员可依客户指令快速到达现场，更迅捷有效地解决当地客户所面临的问题。对于客户而言，选择宇通，在服务质量、维修水平等将更有保障。
3、民营企业体制效率更高，员工积极性更强
宇通刚上市时属于地方国企，实际控制人为郑州市财政局，公司的决策和发展受到多种因素制衡，业运营效率一般，2004年宇通客车实现MBO（管理层收购），公司实际控制人由郑州市财政局变为包括董事长汤玉祥在内的21名高管，公司所有权和经营权实现高度一致， 企业的运营效率大幅上升（ROE自2005年起快速上扬）。
与此同时，公司通过高分红，股权激励等方式，让股东，高管，员工与企业的利益得到了很好的统一，让企业可以更好的吸收人才，留住人才，让企业保持强大的人才优势。与之比较，目前宇通的主要竞争对手，均为国有企业。
4、极具前瞻性和战略眼光的管理团队
宇通在 90 年代对卧铺客车、2002 年之后对公交车、2005 年开始对校车市场的前瞻性开发取得了市场领先优势。2011年公司大力投资新能源客车研发和产能建设，在近年取得的成绩，均证实以汤玉祥为首的管理团队极具前瞻性和战略眼光。
重点关注公司汇总
笔者目前的投资组合基本按照以下的思路进行组建：公司业务聚焦在某一细分领域，并做到其行业内数一数二的品牌，财务表现优秀，ROE能稳定在较高水平，毛利率水平领先同业，具有较好的客户忠诚度。具体包括下表中的企业：
