清议：南京高科含金量十足
企业存款增速持续加快与贷款意愿下降，加上险资规模继续扩张，意味着A市场潜在的产业资本实力大增，说前所未有也丝毫不过分。以此为背景，A股市场的举牌潮当然可以延续。
股票市场的举牌与购并行情虽然在理论上有着严格的区别，其中举牌的目的不一定是谋求控制权，多数是奔着做财务投资人的目的去的，但在现实操作及市场行情中往往具有相似性。华尔街有一项潜规则：如果一家上市公司账面现金以及可变现金融资产比重过高，加上股权够分散，那么就很有可能成为举牌以致购并的对象。
南京高科半年报显示，截至6月30日，公司可供出售的金融资产合计87.95亿元，其中绝大部分是按公允价值或市价计量的。若按当前市价计算，其市场价值已接近93.5亿元。在此基础上，加上货币资金15.76亿元，公司现金及可变现金融资产多达109亿元，折合每股14.12元。这就是说，按照当前股价17.17元计算，现金含量占82.23%。假如购并的目的果真是冲着现金去的，那么，南京高科换在华尔街无疑是理想的购并对象。
举牌的另一种目的是成为财务投资人。与购并不同，以财务投资人为目的的举牌无疑是冲着潜在收益去的。就此而言，南京高科有着更强的吸引力。在上述可供出售的金融资产当中，扣除成本后，潜在收益接近60亿元，按当前市价计算则高达65亿元，预计2017年可超过70亿元，折合每股9.07元（税前）。
这还不算，作为南京本地最大的房企，南京高科2017年有望实现的股东净利润为19亿元以上，每股收益为2.5元左右。依据是，仅目前售价已涨至每平米3万元的高科荣境一个楼盘，截至6月30日的剩余结算面积为35.6万平米，其中的20万平米有望在2017年完成结算，其潜在毛利率在50%（今年上半年结算为营收的毛利率已高达38%以上，而这应当是2014年下半年及2015年上半年实现的销售）以上，考虑到公司三项费用占营收的比率很低（今年上半年仅为5.93%），净利润含量预计在16亿元左右。除此之外，2017年公司投资收益与医药板块合计可贡献的净利润在3亿元以上。
如此说来，南京高科2017年可实现每股税后利润及潜在收益（税前）合计11.57元，税后合计为9.75元。那么，这样的潜在收益率是一个怎样的水平呢？不妨拿宝能系对万科的举牌做一个对比。
宝能系目前持有万科仅25%的股份，耗资424亿元。机构研报为万科2017年度给出的股东净利润平均为240亿元左右，25%股权所对应的净利润为60亿元。如此计算的宝能系对万科持股的2017年度收益率14.2%（息税前）。应当说，这已经是非常出色的收益水平。

同样是25%的股权，换在南京高科的情形又是怎样的呢？假设某举牌方未来一年内以25元的平均市价持有南京高科25%或1.93亿股（总股本为7.72亿）的股权，其代价是48.25亿元。按上述南京高科2017年股东净利润19亿元及可供出售的金融资产潜在税后投资收益52.5亿元（税前70亿元）合计71.5亿元计算，25%的股权为17.875亿元，这一举牌方的潜在投资收益率高达37.05%（息税前），远远高于上述宝能系的收益水平。
没错，我的意思是说，这样的股票应当加入你的投资组合。