个股研报
南京高科：大健康、大创投转型加速
　　事件： 公司公布中报， 上半年实现营收 15.6 亿元，同比增长 0.4%；实现净利润 5.2 亿元，同比增长 95.4%；基本每股收益 0.67 元，同比增长 95.0%。 此外， 公司医药子公司臣功制药( 833274)于 8 月 11 日正式在新三板挂牌上市。
　　大创投战略结硕果、中报业绩大增 95%： 公司中报业绩大增 95%，增长主要来自出售南京银行和中信证券的股权所获得的投资收益，共约 4.4 亿元，公司继续依靠三大股权投资平台，加大创投业务布局，公司所投赛特斯科技已经在新三板上市， 而金埔园林、优科生物等也处于上市进程之中， 未来公司的大创投战略渐渐进入收获期。
　　公司经营能力持续提升、 债务结构持续优化： 1)毛利率保持稳定、三费比例下降： 公司上半年毛利率约 25.9%，受制于结算因素略有下降； 公司期间费用率约 17.3%，相比去年下降近 1.8%。 2)公司债务结构优化、现金流状况良好： 受益于现金回笼的加速， 公司资产负债率 53.2%，相比去年同期下降 14.4 个百分点， 公司经营性现金净流入占营收比持续提升， 由去年末的 38.6%上升至 58.7%。
　　医药转型稳步推进、 臣功制药新三板挂牌： 公司在大健康领域坚定投资并加速推进并购战略， 1) 臣功制药新三板正式挂牌： 公司持股99%的子公司臣功制药 8 月 11 日在新三板挂牌， 14 年营收 2.8 亿元、净利润 5500 万； 2) 成立健康产业并购基金、 适时探索电子化销售：公司以自有资金 5 亿元与中钰健康创投成立“ 中钰高科” 健康产业并购基金， 未来将在儿科、 心脑血管科、肿瘤科等领域加大并购力度。
　　投资建议： 公司大创投战略促中报业绩超预期，大健康战略正在加速推进， 臣功制药新三板挂牌、医药并购、探索电子营销模式等都将持续推进，公司是典型的低估值、高成长、有催化的公司， 预计 15-17年 EPS 分别为 1.12、 1.21、 1.33，目前股价对应 PE 估值为 21X、20X 和 18X，给予买入-A 投资评级， 6 个月目标价 33.6 元。(安信证券)