短短几月，沪指从2440点一路飙升到3100点，躁动春季行情之后，A股主流指数估值得到修复，追涨怕被套，我们还能找到性价比更高的标的吗？

观察各个行业发现，今年以来，银行板块的表现却一直中规中矩。但在银行今年表现不算很突出的情况下，拉长时间看，银行板块的涨幅还是远超其他宽基指数。

从中证银行和各大宽基指数最近五年的涨跌幅对比来看，即使今年中小创等指数喜提暴涨，中证银行仍然以91.53%的收益大幅跑赢其他主流宽基指数。

数据来源：wind 截至2019.3.18

而如果从最近一年的涨跌幅看，银行指数表现也是最为抗跌的。

数据来源：wind 截至2019.3.18

对于上班族、或者是小白投资者，银行指数波动相对较小，资产的底仓还是比较合适的。

而今年以来大热的券商股，由于弹性非常大，投资者的择时选择还是比较困难。热点题材的炒作急涨急跌，时间有时短到等不及你反应，风口就已经飘走了，上涨和下跌都在很快速的时间完成，虽然短期冲的高，但波动大、回落也快，普通投资者难以把握上车和下车时机。

对比而言，对于多数投资者，稳健的银行板块可能更值得配置。

中证银行指数和沪指2006年至今表现对比：

上图中，如果我们把时间拉长到2006年到现在，银行板块同样大幅跑赢沪深300和上证综指。

一、银行板块的超额收益

银行板块虽然以稳健著称，但是历史上，也不乏有银行板块大幅跑赢主流宽基指数的阶段。

分段来看，2006年至今银行板块大致有四次较大盘取得明显超额收益，分别是2006年底、2009年中、2012年底和2014年底。

而这四次取得大幅超额收益的原因主要是经济预期的拐点或者流动性拐点。2006年底经济增长从高速扩张向稳定高增期转换，2009年经济从危机中触底回升进入复苏期，2012年底货币政策持续宽松、12年4季度预计经济将企稳，政府换届。2014年是属于流动性拐点，年底流动性宽松，多次降准降息，政府鼓励资本市场大发展。

第一次：

2006.06.14-2007.01.29期间，银行板块较大盘取得88.67%的超额收益（其中2006.06.14-2007.11.01期间银行板块取得133.09%的超额收益）

第二次：

2008.12.02-2009.07.31期间银行板块取得48.67%超额收益

第三次：

2012.09.26-2013.02.04期间取得38.31%超额收益

第四次：

2014.10.27-2015.01.06期间取得16.67%超额收益

二、以史为鉴，2019年银行板块会有超额收益吗？

从历史数据看，银行板块的超额收益主要来源于经济预期拐点或者流动性预期的拐点。

中泰证券观点认为，长期以来，银行股的低估值包含了对经济和流动性的悲观预期，这两个因素的改善将直接利好银行板块估值修复。目前经济拐点可能比较难，不过，随着政策鼓励发展资本市场，资本市场出现流动性拐点却是有可能的。一旦如此，银行有望出现明显补涨行情，类似2014年三到四季度。

如果这真的是一轮大牛市，那银行板块必然不会缺席，“所有表现都会回归平均值”，如今银行板块陷入滞涨状态，后期补涨概率依然较大。

总而言之，低估值叠加基本面平稳、外资的大幅流入，银行板块的补涨行情仍然值得期待。我们也看到，今年以来大行表现可以说是“纹丝不动”，相对来说中小银行表现较好。这确实也是一个两难的问题，大行稳健，中小银行弹性好，喜欢稳健就得舍弃高弹性。不过，要同时兼具稳健与弹性也不是不可能，比如跟踪中证银行指数的银行ETF联接（240019）就是一个非常不错的选择。在多数时候，银行ETF联接基金（240019）可以跑赢A股市场绝大多数上市银行。

事实上，今年以来，银行ETF联接基金（240019）的目标ETF基金规模也是大幅上涨。截至3月18日，银行ETF规模突破11.5亿元，创历史新高。从2月18日的5.6亿，到3月18日的11.5亿，1个月的时间，银行ETF规模涨幅超105.7%。

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