复牌后仅仅收获两个涨停，中国联通A股股价就出乎市场意料掉头向下。昨日，中国联通收于7.54元/股，已近乎跌回停牌时的7.47元/股。

　　而曾被市场艳羡的日赚近一亿元的传奇牛散王素芳，如今是否落袋为安获利走人还是投资打了水漂？

　　股价跌回停牌价

　　梳理联通过往股价资料可发现，2016年10月10日，国庆长假后的第一个交易日，中国联通高开高走，收盘涨5.06%，报收4.36元。当晚，中国联通针对发改委的文章发布公告称，联通集团参加了9月28日国家发展和改革委员会召开的国有企业混合所有制改革试点专题会，联通集团被列入混合所有制改革第一批试点事项。

　　同年10月11日，中国联通强势涨停，上榜的都是游资席位，其中浙江两席。

　　11月30日开盘前夕，有媒体发布联通混改方案可能性的相关报道，当天，中国联通大涨8.29%。当晚，中国联通对报道做出澄清。

　　12月1日，中国联通再次涨停，报收7.33元。当天，方正证券杭州保俶路营业部买入6.5亿元，东方证券杭州龙井路营业部买入2.14亿元，银河证券绍兴营业部买入1.96亿元。可以看出，买入资金清一色都是浙江游资，总计买入10.6亿元。当日中国联通总成交72.86亿元，创出一年多来的天量。中国联通年报数据显示，王素芳在四季度买入8753.90万股，成为公司第七大流通股东，也是唯一的自然人股东。

　　进入2017年，中国联通走势不再凶猛，1月11日还一度触及跌停，月中最低价达到6.15元。王素芳被深套其中。

　　但2017年一季度，王素芳依然加仓4050.78万股，总持股达到1.28亿股，成为中国联通第四大流通股东。

　　8月21日，联通复牌，此后股价最高达到9.29元/股。

　　姑且以王素芳持股成本价为7元/股来计算，复牌后两日王素芳净赚逾2.9亿元。然而，在投资者对联通连拉几个涨停的期许中，联通股价却毅然掉头向下，8月24日一度跌逾8%。截至昨日，收于7.54元/股，已近乎跌回停牌时的7.47元/股。

　　若王素芳此时未及时获利了结，则这2.9亿元的浮盈或许就打了水漂。

　　“都跌成这个样子了，王素芳应该是撤掉了一部分。但我个人认为，随着十九大前的混改动作，联通后续还会有一波行情。现在有很多资金还没出来，肯定不甘心。”有券商分析师告诉《证券日报》记者。

　　无法支撑股价持续上涨

　　对于中国联通混改这么大的题材为什么就只有两个涨停，有分析认为，现在市场的资金并不充裕，公司的股价是钱堆起来的，没钱的时候，题材释放的力度即股价上涨的程度会有天壤之别。同样一个题材牛市和熊市股价能差几倍。

　　另有分析认为单靠混改无法支持联通股价持续上涨，其未来发展还得靠增强自身的竞争力。

　　上述分析指出，中国联通要在网络覆盖方面追上中国电信和中国移动自然需要投入大量的资金，但是中国联通的债务却是最高的。2016年的财报显示，联通的债务高达人民币3864.7亿元，中国电信的债务为1125.28亿元，中国移动则手握数千亿现金；净利润方面，2016年中国联通、中国电信、中国移动分别为人民币6.3亿元、180亿元、1087亿元。这导致联通缺乏资金加快4G网络建设缩短与中国移动和中国电信的差距。

　　BATJ等入股有助于缓解联通资金困难，但是杯水车薪。本次BATJ等注入资金780亿元，这相比起其接近4000亿元的债务来说可谓是杯水车薪，其债务依然远高于另外两家运营商。

　　由于联通的资金困难，其本计划将今年资本开支缩减至450亿元，这与中国电信的资本开支890亿元有近半差距，与中国移动的1760亿元资本开支更是相差数倍。BATJ等的780亿元资金注入可望让联通加大今年的资本开支，以缩短与两家竞争对手的4G网络覆盖差距，但是这笔资金何时注入以及能有多少投入4G网络建设显然是一个值得思考的问题。

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