事件：公司于2018年10月12日宣布，与中航工业及天津保税投资签订了股权转让协议，后两者拟将其合计持有的中航直升机100%的股权转让给公司，交易对价尚待磋商。

点评：拟收购核心军用直升机总装资产，公司业绩有望显著增厚。拟注入的中航直升机（中航直升机有限责任公司）是中航工业集团下属直升机板块平台，拥有集团几乎全部直升机相关资产。至十三五末期，中航直升机公司计划实现总收入400亿元、利润10亿元，新增民机市场占有率15%以上，进入全球直升机行业前四名。本次收购，对公司意义重大：（1）中航科工现有直升机业务归属于旗下子公司中直股份(45.190,　-0.16,　-0.35%)，其2017年的营收为120亿元，归母净利润为4.55亿元，参考中航直升机公司规划，拟注入资产的体量较大，有望显著增厚公司的营收与业绩；（2）中航直升机下属哈飞集团、昌飞集团的武装直升机整机业务及负责研制、预研的中航直升机研究所均注入公司，届时公司将拥有完整的军民直升机整机业务，未来有望充分受益于国防现代化建设及低空领域放开带来的军民用直升机产业快速发展；（3）本次收购系中航工业在中航科工实现H股全流通后的首次注资，将直升机制造业务完整注入中航科工，符合国家军民融合发展战略，公司中国航空产业及相关高科技产业平台地位进一步巩固，有利于公司进一步推进军民通用领域的股权投资及产业发展。

受益10吨级通用直升机的巨大需求及列装加速，航空整机业绩释放可期。中国军用直升机保有量与国外差距较大，横向对比Flight Global统计的中美俄主要列装的军用直升机数量，以中型多用途直升机直-20为代表的中国国产军用直升机有望成为中国未来发展的重点。我们预计未来10-15年直-20的市场规模高达1000架，约为1500亿元人民币。公司旗下中直股份是中航工业唯一的A股直升机上市平台，拥有直升机业务板块的零部件生产、加工及民用直升机等业务，3本次收购完成之后，公司将完整拥有全部军民直升机整机业务，有望充分受益于新型号列装带来的市场规模扩张，公司业绩将显著增厚。