1、基本前提：机构在股市里追求的，主要不是业绩分红，而是巨大差价空间，差价投机是股市投资永恒的本质，没有价值投资这回事，永远没有。分红只是一般利率水平的收益，能够养活机构一轮牛市二十年吗？都不够它们喝茶。

2、对于招行这种业绩良好、成长性式微的超大盘股，假设长期保持当下的业绩水平（其实未必），且剔除货币贬值因素（能少许提高底部），剔除未分配利润和公积（即假设每年都有与业绩匹配的派息，不过多积留），则，可以视为它一轮牛市有一个绝对值（总市值）的上限。当然，也可以视为有一个绝对值的下限。因为每年派息除权的因素，所讨论的任何一个现价都会逐年变低，不方便，因此也以绝对值的概念讨论。如下价位，都是按绝对值，即不论是现在，还是2020年代末期：

3、不复权，2007年收盘=39.63元，它已经大致限定了本轮牛市的绝对值上限——39.63/24.49 (103.7)，即本轮牛市39.63元之上，最多只有2个0.618（162%）的空间，最多只有100元左右，总市值最多2.6万亿，是它本轮牛市潜力的上限。按净324%的差价空间，2020年代末期，它的底部绝对值不能高于24.49元。实际上，机构一般会算足400%甚至更多，即便按100元来算，底部绝对值一般也会达到20元。其次，这是上限参考，它不一定能实现。就要考虑其它一些更低的可能性，考虑充裕性，如下都是以绝对值讨论：

4、各种绝对值目标和底部的对应关系：

24.49/39.63 (103.7)——上限参考，不能用来衡量底部，或底部起码低于24.49

21.9/35.4 (92.8)
20.15/32.6 (85.34)
19/30.7 (80.5)

这三组偏高

17.5/28.3/ (74.1)——基础潜力
17/27.5 (72)——基础潜力
14.6/23.6 (61.84)——下限参考

这三组才是较为容易实现的。

即，按较为容易实现的绝对值目标，72-74元是相对容易实现的，底部绝对值17元左右才是较为可靠的。如果按满足400%算，可以通过17元左右的绝对值去实现70-90的目标。

5、但是，当前筑底，并不意味着现价就一定要跌到17-18。这里面考虑了业绩除权的因素，考虑了2026-2027的时间跨度因素（甚至2018-2030的跨度）。亦即，按上述绝对值目标，到2020年底末，尾浪启动之前，那时的底部绝对值能够达到17附近就可以了。以它的长期业绩水平，30-35元基本没有可能变成17，所以2018高点区间，十年之内，都是顶部。如果它未来十年，年均都能保持7元的派息水平，则现价24-25元就能变成17-18元，大致属于底部水平（另，要提防超跌）。如果不能保持这种业绩水平，则相应降低。所以，要看未来若干年的业绩变化。但始终不变的，是上述绝对值参考。

6、亦即，假设它的业绩能够长期保持当下的水平，十年后，它也只能以十七元左右的底部去实现70-80的目标。其实看不复权，年线，如下都是中长线难以避免的绝对值底部目标：

不复权：

2009=18.05；2015=18；2016=17.6——你们想到它2015-2016为什么收在这里吗。

2006=16.36——下限。并非绝对不可能

7、上述，如果大致成立，则反映了招行、平安之类的白马，2018高点区间，其实已经属于第二浪的顶部（本应出现在2020-2023），十年之内都是顶部量级，已经透支了尾浪之前（2027之前）的大部分潜力，甚至全部。而未来的行情，要看长期的业绩水平，估算一个什么样的现价，能够在未来变成底部绝对值16.36-18元。