中信建投非银张芳团队认为上半年市场走势回归震荡下行，拖累券商业绩。上市券商整体归母净利润不及股利支出，权益类自营盘浮亏，导致净资产普遍下降。但是龙头券商依托业内领先的净资本规模、客户资源和金融科技布局，在弱市中独善其身；同时，面对行业普遍通过降薪裁员来节约费用开支的局面，部分龙头券商逆势扩充员工团队，彰显对未来的发展信心。短期券商板块跟随大金融板块引领市场反弹，建议重点关注中信证券(sh600030)（行业领军者，综合实力突出）和华泰证券(sh601688)（定增落地混改获批，财富管理日益精进）。
核心观点
凛冬未过，下半年券商业绩继续承压，短期内券商板块或呈磨底态势；
分化与转型成为行业主旋律，龙头券商的长线投资价值显现