$中信证券(SH600030)$  #A股缘何突然走弱？该如何应对？#  $上证指数(SH000001)$  #中信证券嗨了！“爷叔”评股缘何大火？#  

本来想周一与大家聊一下会议，结果发出来没两分钟关了，我们少聊点宏观，多聊点市场的底层逻辑和交易。

同样我们先说下指数，是不是依旧在我们615后画的下降通道中，同样近期新高指数平均股价告诉我们没有赚钱效应，对于轮动扰动的把握是对投资者素养要求非常非常高的，你要熟悉产业链基本面资金偏好甚至你还要学会盘口与交易策略。

这里补充一点，之前我们与大家讲要看上证指数技术结构，汇率，近期新高指数与平均股价或者同花顺全A万德全A都可以。这次加一个，三十年期国债收益率，也就是我们的无风险利率，资本资产定价之锚。

参考点数2.5，原因就不说了，我怕又关了。理论上就跟我们的外汇储备不能掉下3万亿一样。现在2.481。后面如果限制放开我们再讲宏观逻辑。

那对于这两天比较火的中信证券，我也下了一个去看了下，其实本质上跟之前股吧里面一个普通投资者随口一喊真涨停了一样，属于矛盾转移，不知道大家有没有关注昨晚中信证券的融资融券余额，包括场外期权的空单量，也包括昨天中信证券的盘口。

其实存量市场本身就是矛与盾的不断较量，而胜负就是盈亏，当一方热度凸起时，注定会引来对手盘，就像我们前面讲盘口一样，如果洗不出筹码，就有问题，对手盘可能边开着场外期权边砸着现货。

有点像零几年的大A市场，庄股横行的时代，矛盾转移最好的办法就是短信让你去接盘，你信了短期获利，但是出货段的上行总是短暂的，毕竟那时没有恒生系统，我们的大数据穿透也没有那么完善，在当时，短信的开销在资本运作的过程中只是微不足道的，就好像现在我给“爱在深秋”的大爷去投流一样，投个百万甚至千万的流量在广告行业就是顶流，但这个资金在资本运作的过程中只是九牛一毛。

而这种时候就是空头进场的过程，我只需要下足够的场外期权空单，同时手中只需要有15-20％的现货就足够了，毕竟恐慌是可以蔓延的，尤其是在市场情绪脆弱没有增量资金的时候。

这个杠杆比例，对于砸现货的资金，就是暴利，所以大家能看到昨天的盘口全天资金暴利流出，尾盘只是拉升资金性质不同略微收敛，但今天直接低开低走，这是暴利。

在资本市场，你不要相信任何人，包括我。

真正的“爷叔”躲都躲不及，怎么会公开言论呢，想蹬缝纫机还是想啃窝窝头？

而大家对于投资的认知，其实你我的观点都不一定是对的，而市场永远是对的，所以我们一直讲只应对，不预测。

芒格有句话讲的挺好的，学习并不是追求更多的知识，而是寻找更好的策略依据，想要富有，你需要让自己处于“下行空间有限，上行空间无限”的环境里，所以大家哪怕在我们这里看到很多名词不认识很多技术不理解，但是他对你的交易系统有没有用，你能不能完全的执行，才是最重要的。

既然讲到矛盾，我们稍微聊一点宏观，大家都知道我们讲经济基础决定上层建筑，生产力决定生产关系，但是当下问题出在哪，第一个，我们的资本积累率不断下滑，我们不论是降lpr还是slf放出的水都不带温度和活跃度，反而是风险厌恶度极高的资金，那么锁定当下无风险利率就是他们最好的选择，也就是大家明明看到了限制了利率走廊的上限，但是大A依旧下跌，明明向市场投放短期流动性，但是权益类风险资产依旧不买账的最根本的原因。就是资本积累率。

创业者的资金永远是最活跃风险偏好最高的，而此前，他们大量的流出。

那么我们的经济数据也好，降息的反馈也好，中长期来看的确是好事，因为经济基础会倒逼上层建筑，未来政策预期大家可以拉高。

但是另一点，降息意味着中美息差进一步扩大，对流动性的抽离效应和本币抛压一定会越来越大，同时mlf也很slf也好，在资产荒的背景下，资金担心的并不是借贷时间，而是标的物。

这就来到了生产力与生产关系上，我们的经济转型在个人来看缺的并不新质生产力，而是新质生产关系，他表现在我们的资本市场制度上，大众的投资心理上，家庭企业资产负债表上，与劳动力和劳动力素质上，比如飞行汽车或者半导体产业链，我们应届生人数1158万，大家扪心自问，有多少毕业生能直接投入到新质生产力的生产线上，又有多少人愿意去下到这个生产线上，蓝领与白领的意识错配大于薪资错配，我们过去快速工业化城镇化的弊端也在这里开始显现。

同样，对于新质生产关系，简单来说，泛科技，这个是会议重点提的，也是大家需要重点去看的，但是科技企业的发展，我不知道大家有没有投过，天使轮也好，一轮二轮大家有听说过银行的参与吗？没有，因为科技的前期投入与回报根本不匹配，投的就是梦想，但是当下，热钱外流，风险偏好下降，我们暂停ipo，银行只贷给“优质”客户，我们失去了创建新质生产关系的土壤，我也没听过哪家向华尔街“四大恶棍”一样有对科技企业投融资的完整的授信制度，同样我们对上市公司退市的造假惩罚和投资者赔偿制度的漏洞也导致我们的资金不敢大潜伏的投资新质生产力，所以根本的矛盾在这。

缺的是公平公正公开的极值，就好像曾经的地产，利率走廊甚至gdp增速就是他的“pz基金”。

并不是什么产能过剩论，什么通s论等等，就是过去以银行+商地产的发动机太热了，要停一下，甚至改变成混动。土地财政加金融科技的混动。

那市场为什么下跌，第一个资金避险去黄金和国债，再一个市场信任度与信心缺失，人与人之间信任缺失，基金的赎回以及投资者撤资的压力，总之没有活水甚至存水还在抽离，而今天唯一的好处就是尾盘终于见到了恐慌，但是明显吗？有明显的变速吗？成交量有明显的整体的放大吗？如果没有，那意味着现阶段场内躺平没有太大恐慌，只是日t的止损单和空单的放大，第二个也没有场外资金认为现在我们的估值便宜，所以也别听别人说什么这里背离那里背驰，这里恐慌盘那里恐慌量，在宏观背景下，所有技术都是小周期，小周期服从大周期是你做任何品种投资的准则。

而对于当下的投资，我们依旧保持原来的观点，在美联储加息的末端，幺蛾子往往是最多的，除了trumptrade现在又出了一个   trade，由于利多空双向，所以只会放大当下权益资产和黄金债券的波动率，而他们的再工业化和再兴老能源崛起的策略会加剧我们ppi数据和出口数据的萎靡，同时经济刺激带来的无风险利率的降低和汇率端的承压都告诉你不是什么好的投资时候，而对于放下的投资你能做的就几种

第一跟随gjd，去做银行，股权财政，个别基钦朱格拉或者库兹涅茨周期共振中特估，赚稳定的钱

第二技术过硬有基础的，资金体量稍大的，去做空工业品螺纹钢铁矿石玻璃铜锌塑料等等大宗

第三风险偏好极高的，去按马丁策略做多黄金，去美债打安全垫和哨兵仓，或者风险偏好极低但看好单一板块品种的，慢慢在合理甚至超卖的估值区间去慢慢买，用时间去换空间。

其实不论我们去年十月讲流动性陷阱还是后面讲113，520，615/618的宏观影响，还是指数的技术结构还是汇率所带来的压力，注定有一些朋友是做不到管住手不犯贱的，大多都喜欢追追热点做做高频交易，其实职业与普通投资者的区别就在这。

如果是经济影响或者自身生活压力导致让你想去高频交易，那么我建议你去上班，废这劲学习赚这点钱你去哪都能赚得到，这里不是赌场没有一夜致富的美梦，如果没有这种压力，我还是引用李大霄的话，做好人，买好股，得好报。

我一个天天看空的人，能获得大家这么多人的关注，又是在单一做多的市场，那么一定有大家关注的道理，如果有素质比较低的我就不回复了，您自觉出门右拐。

先聊这么多，祝大家投资顺利，账户长虹，护住钱包[抱拳]