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上海机场吧
发表于 2017-03-20 10:39:37 股吧网页版
非航业务支持主营,投资收益贡献业绩 查看PDF原文

研报日期:2017-03-20

K图 600009_1

  上海机场(600009)

  业绩简评

  2016 年公司实现营业收入 69.5 亿元,同比增长 10.60%,归属上市公司股东的净利润 28.1 亿元,同比增长 10.83%, 合基本每股收益 1.46 元。利润分配预案为每 10 股派发现金红利 4.4 元(含税), 占比净利润 30.22%。

  经营分析

  生产指标持续增长,主营业绩稳步提升: 2016 年, 公司受益于 1) 国际油价持续低位运行, 航空公司执飞意愿强劲; 2)民航局时刻资源市场配置改革, 浦东机场部分时段高峰小时航班架次已达到 76 架次/小时; 3) 居民消费持续升级等因素综合影响, 需求整体向好。 2016 年浦东机场共实现飞机起降 48.0 万架次,同比增长 6.84%;旅客吞吐量 6,600 万人次, 同比增长9.82%。 虽然公司由于生产数据不达标受到处罚, 2016 年下半年时刻没有增加, 生产指标仍然好于年初预期, 主营航空性收入稳步提升,录得收入 35.1亿元,同比增长 9.91%。

  国际枢纽地位牢固, 商业租赁加速增长: 2016 年, 在浦东机场运营的航空公司最多时达到 102 家,新辟 7 个国际通航点,国际及地区通航点 124个,国内通航点 103 个。 机场国际旅客(不含地区) 2,701 万人次,同比增长 14.7%,占比 41%,是驱动流量重要因素。由于国际线旅客高增长, 消费能力强, 以及 T1 航站楼改造完成商业面积增加,商业租赁收入得以高速增长, 2016 年录得 20.9 亿元,同比增长 14.6%,相比 2015 年同期增长6.9 个百分点。

  各项主要成本提升, 拉低毛利率: 人工成本、摊销成本和运行成本占比公司成本超过 90%。 2016 年, 1) 公司由于职工人数增加,人工成本 14.9 亿元,同比增长 11.1%; 2) T1 改造 2015 年底完成,折旧增加,摊销成本8.28 亿元,同比增长 5.5%; 3) 2016 年新增与集团公司关联场地租赁费,运行成本增加 1.8 亿元至 12.7 亿元,同比增长 16.8%。 主要成本项的提升,导致公司营业成本同比增加 12.3%达到 38.1 亿元,同时毛利率为45.1%,相较 2015 年同期下降 0.8 个百分点。

  投资收益助力净利率: 2016 年,公司实现投资收益 7.3 亿元,同比增长19.9%,占比营业利润达到 20%,投资收益高增长也促使净利率达到40.4%,相比 2015 年同期微涨 0.1 个百分点。其中航空油料是投资收益增长主要来源, 实现净利润 9.37 亿元,同比增涨 33.1%。投资收益未来预期向好,其中,德高动量由于 T1 航站楼改造完成投入使用,广告空间得以释放,业务范围扩展;航空油料无惧油价波动,管理层对国际油价波动做出正确应对措施,经营良好,预计持续推动业绩上升。

  盈利能力强,长期具有估值溢价:( 1)由于国际线占比高,收费标准高于国内航线,且国际旅客消费能力强,上海机场具有较强盈利能力。 另外, 上海机场 2019 年预计将招标新免税业务协议, 预计扣点率等会有大幅提升,利好公司盈利能力。( 2)上海机场具有独特的资源优势(枢纽机场、国际线、迪士尼、自贸区),并且非航面积逐步释放,最接近国际领先机场商业城经营模式,预计在中长期享有估值溢价。

  投资建议

  公司产能富裕,业务量稳定增长,国际及地区线吞吐量占比超过 50%,新增商业面积有望推动非航收入稳定较高增长。盈利能力强, 2016 年 ROE 达到13.2%,处于上升通道。预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 1.64 元、 1.82元, 2.06 元,对应 PE 分别为 17 倍、 16 倍、 14 倍,维持“买入”评级。

  风险提示

  经济增长下行,国际航线需求增速不及预期;连续出现恶劣气候影响飞机正常起降;地面交通分流上海航空客运业务等。[国金证券股份有限公司]
[点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。
发表于 2017-03-20 10:53:28
中字股今天的股票走的都还可以,一方面受中国神华影响,另一方面,中国核建重组也带来了一定的提振作用。而淘金前期说了几次的中国化学今天表现可圈可点,目前上涨近3%,还不错,继续加油,沉静了那么久的中字股也该发发力了。
发表于 2017-03-20 16:39:20
03-20 14:33

新疆板块的表现其实早盘很多人会犹豫,但是如果了解持续性,其实就可以做出判断;比如上周五联动走强,今天继续保持联动,天山股份早上非常强,其他品种跟风一般,但是北新路桥早上在经历充分换手之后,这之后只要天山股份维持强势,北新路桥有资金去拉升,那么板块就会容易引起跟风盘炒作,这也是为什么老梁敢提前潜伏的原因了;热点炒作,经常会出现类似的情景,就是在经历短暂高潮之后,龙头继续走强,跟风品种开始出现调整,这时候将板块热度再度引爆,就是龙头趋势维持,在充分换手后,新的助攻品种出现,而一旦龙头品种出现调整那么跟风的都要跟着出货!

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研报日期:2017-03-20

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  上海机场(600009)

  业绩简评

  2016 年公司实现营业收入 69.5 亿元,同比增长 10.60%,归属上市公司股东的净利润 28.1 亿元,同比增长 10.83%, 合基本每股收益 1.46 元。利润分配预案为每 10 股派发现金红利 4.4 元(含税), 占比净利润 30.22%。

  经营分析

  生产指标持续增长,主营业绩稳步提升: 2016 年, 公司受益于 1) 国际油价持续低位运行, 航空公司执飞意愿强劲; 2)民航局时刻资源市场配置改革, 浦东机场部分时段高峰小时航班架次已达到 76 架次/小时; 3) 居民消费持续升级等因素综合影响, 需求整体向好。 2016 年浦东机场共实现飞机起降 48.0 万架次,同比增长 6.84%;旅客吞吐量 6,600 万人次, 同比增长9.82%。 虽然公司由于生产数据不达标受到处罚, 2016 年下半年时刻没有增加, 生产指标仍然好于年初预期, 主营航空性收入稳步提升,录得收入 35.1亿元,同比增长 9.91%。

  国际枢纽地位牢固, 商业租赁加速增长: 2016 年, 在浦东机场运营的航空公司最多时达到 102 家,新辟 7 个国际通航点,国际及地区通航点 124个,国内通航点 103 个。 机场国际旅客(不含地区) 2,701 万人次,同比增长 14.7%,占比 41%,是驱动流量重要因素。由于国际线旅客高增长, 消费能力强, 以及 T1 航站楼改造完成商业面积增加,商业租赁收入得以高速增长, 2016 年录得 20.9 亿元,同比增长 14.6%,相比 2015 年同期增长6.9 个百分点。

  各项主要成本提升, 拉低毛利率: 人工成本、摊销成本和运行成本占比公司成本超过 90%。 2016 年, 1) 公司由于职工人数增加,人工成本 14.9 亿元,同比增长 11.1%; 2) T1 改造 2015 年底完成,折旧增加,摊销成本8.28 亿元,同比增长 5.5%; 3) 2016 年新增与集团公司关联场地租赁费,运行成本增加 1.8 亿元至 12.7 亿元,同比增长 16.8%。 主要成本项的提升,导致公司营业成本同比增加 12.3%达到 38.1 亿元,同时毛利率为45.1%,相较 2015 年同期下降 0.8 个百分点。

  投资收益助力净利率: 2016 年,公司实现投资收益 7.3 亿元,同比增长19.9%,占比营业利润达到 20%,投资收益高增长也促使净利率达到40.4%,相比 2015 年同期微涨 0.1 个百分点。其中航空油料是投资收益增长主要来源, 实现净利润 9.37 亿元,同比增涨 33.1%。投资收益未来预期向好,其中,德高动量由于 T1 航站楼改造完成投入使用,广告空间得以释放,业务范围扩展;航空油料无惧油价波动,管理层对国际油价波动做出正确应对措施,经营良好,预计持续推动业绩上升。

  盈利能力强,长期具有估值溢价:( 1)由于国际线占比高,收费标准高于国内航线,且国际旅客消费能力强,上海机场具有较强盈利能力。 另外, 上海机场 2019 年预计将招标新免税业务协议, 预计扣点率等会有大幅提升,利好公司盈利能力。( 2)上海机场具有独特的资源优势(枢纽机场、国际线、迪士尼、自贸区),并且非航面积逐步释放,最接近国际领先机场商业城经营模式,预计在中长期享有估值溢价。

  投资建议

  公司产能富裕,业务量稳定增长,国际及地区线吞吐量占比超过 50%,新增商业面积有望推动非航收入稳定较高增长。盈利能力强, 2016 年 ROE 达到13.2%,处于上升通道。预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 1.64 元、 1.82元, 2.06 元,对应 PE 分别为 17 倍、 16 倍、 14 倍,维持“买入”评级。

  风险提示

  经济增长下行,国际航线需求增速不及预期;连续出现恶劣气候影响飞机正常起降;地面交通分流上海航空客运业务等。[国金证券股份有限公司]
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