《投资者的未来》的书中写了投资引领技术创新的公司，虽然未来发展前景好，但是并不意味着能给投资者带来盈利，可能会让投资者陷入低收益率中。

  因为投资除了公司的利润增长率，还有公司增长率与市场的预期差值。投资成长股失败的多，因为过热付出了过高的价格，并且公司又面临竞争激烈，产业变化中科技类型公司又不容易穿越周期。

  产业中的公司少数胜出但多数失败。所以多数公司都是增长率陷阱。

  资本支出高的公司，投资者的回报低；资本支出低的公司，投资者的回报高，在半个世纪的时间每年比标普500指数的水平高出3.5%。

  业绩最佳的股票不是处在科技前沿产业中，而是经常出现在停滞甚至下滑的行业中。这些公司追求效率和竞争力，从而在行业下滑中站住市场。

  有一个比较好的例子，IBM处于高速增长的行业，新泽西石油处于增速持续衰退的行业从1950年至2003年的超长期的数据，IBM的投资回报（年均13.83%，其中股价上升11.41%，股利收益2.18%）落后于新泽西石油的投资回报（年均14.42%，其中股价上升8.77%，股利收益5.19%）。

  投资者可以通过分红再投资积累。1950年至2003年回报最好的是国家乳品（卡夫食品）、雷诺烟草、新泽西石油（埃克森美孚）、可口可乐，都是消费和能源行业。

  行业和国家也是这样。美国的能源、铁路行业以微小的进展击败悲观的市场预期，跑赢了标普500指数。中国的GDP比巴西高，中国市场的回报却不如巴西市场。

  萎缩的产业和缓慢的国家，却有好企业的高额收益。因为产业下降和国家缓慢发展，所以龙头企业不到处投资，能站得住的同时分给投资者股利，而投资者可以用股利进行再投资。

  而且，股价跌得越多，得到分得的股利，上涨回来恢复得就越快。

  应对发达国家老龄化和工人的成本压力，对于解决老龄化危机，需要带动全球人口来解决危机，也能带动全球发展。所以全球市场拓展的公司会成功。全球合作，如果踢出了统一市场就不好了。

  所以，投资组合要符合国际化、有股利好和估值好的公司。也可以配置低估值高股利的公司、行业和地区。可以投资一半全球指数基金，一半收益提高策略（高股利策略、全球公司指数、行业策略、低市盈率、有安全边际的龙头、优秀基金等等策略）

  总之，成长股是万里挑一，追万里挑一的成长股远远不如买稳妥的股利再投资。

  《投资者的未来》描述的中国能对得上，美国多数都对不上，失效了？

  其实，2019年和2020年中国的成长类型胜红利类型，也是暂时失效了，2021年春节后又好用了，煤炭、石油都上涨，而寄希望的各行业的龙头、前沿科技都纷纷下跌，如果遵循《投资者的未来》这本宝典写的照着做，投资者不会损失反而会盈利。

  中国经济放缓，对能分红的龙头公司反而是好事，没什么可担心没有能投资的，对于全球统一市场，也不是随便就能踢出的。以前不也有反倾销什么的么？我们都能坚持住，一步一步靠前走。

  美国的成长公司好，虽然苹果、麦当劳也有分红回购，但是美国以纳斯达克指数为代表的科技龙头公司，一涨再涨。结果，红利指数长期持续跑输标普500指数和纳斯达克指数。

  纳斯达克指数的龙头公司是全球的公司，也跑赢了高股息的全球的公司，抱团违背规律会持续么？换句话讲，《投资者的未来》中的规律暂时失效，面对不确定性，未来世界仍然千变万化，不是科技垄断，而是能有稳定分红是确定的。