趴了一年了，港股还能不能起来了？

（港股估值走到哪儿了？）

2019年以来，A股从底部爬出，走出一波持续2年多的牛市，但由于种种原因，港股并未跟上，之前我也提过港股低估，可惜自从2月份支棱了一波，之后一直跌跌不休，今天就带着大家看看港股现在走到哪里了？

港股最具代表性的指数是恒生指数，近十年来的市盈率走势如下图。很明显，目前处于低位。

代表在港上市的中国内地企业的恒生国企指数市盈率目前也处于低位。

但其实前面这两个市盈率走势，并不能真正表现港股估值的真实水平。

这主要受两个方面影响，一方面是受疫情的影响近期盈利下降导致市盈率非正常的上升，还有更重要的一方面是，由于近两年腾讯、阿里、美团等高估值互联网企业进入指数，改变了指数以传统成熟企业为主的格局，拉高了指数的估值。

以恒生国企指数为例，如果抛开这些后期被纳入的公司，仅看从2016年续存至今的34只传统成分股，国企指数的市盈率目前已经达到了2016年熊市底部的位置。

此外，我们还可以看恒生沪深港通AH股溢价指数，该指数是衡量同时在A股和H股上市的、市值大且成交最活跃的那波公司，A股相对H股的溢价率。

指数越高，表示H股相对A股越便宜。

由于A股打新红利以及税收优惠等因素，2015年以来AH股溢价指数大致以125为中枢波动，而近一年多以来一直在140左右的高位波动，提示港股相对A股的大幅折价。

恒生指数和国企指数都属于大盘股指数，那么，港股中的中小盘股估值如何呢？

恒生综合指数划分为三项市值指数，包含恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数及恒生综合小型股指数。

观察这三个指数市盈率，会发现现港股的大盘、中盘和小盘股票都处于十年来很低的位置，港股的低估是系统性的。

恒生综合大型股指数：

恒生综合中型股指数：

恒生综合小型股指数：

当然，影响港股的变量太多，如A股美股的走势、利率、政策、环境等，因此，低估是低估，什么时候能涨起来，确实无法预料，也许数日、也许数年。

因此，投资港股，一是要有耐心，急钱勿入，二是控制好仓位，避免因为长期不涨、心态崩坏，以至于坚持不到上涨的那天。当然，更重要的是，如果长期不涨，仓位又太重会直接影响我们的投资收益率。

本文作者简介：《指数基金投资从入门到精通》一书的作者。如何选基？何时买入？何时卖出？更多基金投资知识、实战技巧、知名基金经理深度分析文章，欢迎关注基金吧号：不在此山中