江苏天鼎【多元金融行业研究周报】：“第二春”至，优质标的吸引力倍增！



江苏天鼎：行业情报

2月19日粤港澳大湾区规划纲要出台，其中17次出现保险，贯穿于大湾区建设的多个方面：大湾区蕴含的发展机遇无疑对保险业是一大利好，大湾区规划涉及跨境保险创新产品、保险创新发展试验区等内容，有望促进保险业务创新，拓展内地保险业发展空间；提出推动大湾区内基金、保险等金融产品跨境交易，则有望丰富保险资金境外投资渠道。叠加近期科创板征求意见结束，科创板设立在即，对多元化发展的金融企业形成利好，多元金融行业也是迎来“第二春”！

江苏天鼎：投资重点

多元金融，简单来说，不再像以前那样，单一以一个金融行业为主营业务，而是涉及其他金融领域的多元化发展，多元金融涉及的领域主要有私募基金、信托、资管、融资租赁、金融控股投资公司等方面，由于融资租赁与金融控股投资公司涉及的多元化业务占比率偏低，今日主要就以私募基金、信托、资管这三个方面着手进行深入研究。

江苏天鼎：细分领域-现状

1、私募基金



规模不断扩张，但节奏放缓。截止2018年三季度，私募股权、创业私募基金管理机构的基金数量已经达到26536、6173只，在所有私募基金中合计占比44%，私募股权投资基金较2014年底增长近10倍，私募创业投资基金增长近9倍；实缴规模分别为7.52万亿元和8237亿元，在所有私募基金实缴规模中合计占比65%，从2014-2017的三年间实现了快速增长。但私募股权投资基金规模及只数环比增速下降，三季度规模环比增长4.51%，只数环比增长2.25%，增速较2017年底下降月7个百分点。

而随着管理机构的不断发展，行业竞争不断加剧，平均管理规模整体呈下行趋势。2018年11月股权投资基金平均管理规模为2.83亿元，创投基金平均管理规模为1.37亿元，2018年前11个月股权和创投基金的平均管理规模分别为2.82亿元和1.35亿元，较2017年降低2.39%、21.82。

2、信托



资产余额收缩，环比增速降低。在资管新规去通道影响下，信托资管规模连续三个季度下降，从2017年底的26.25万亿元，下降到2018Q3的23.14万亿元，绝对值降低3.11万亿元，降低12%；同比增速连续四个季度下降，三季度首次跌入负值区间，同比减少5.19%。社融规模中信贷规模连续收缩，社会融资存量规模中信托贷款的规模连续为负增长，在社融中的占比也大幅下降。

3、资管



通道类资产收缩，从券商定向资管及基金专户中的通道类挤压效应，2016年开始事务管理类在资管通道类（基金公司专户、券商定向资管、信托事务管理类合计）中的占比持续上升，从20%上升17个百分点到2017年底的36%。

2018年以来，信托通道规模开始收缩，占比保持稳定，信托资产余额的内部结构，事务管理类结束扩张进程。融资类规模保持相对稳定，投资类余额连续下降，事务管理类收缩明显，已经较2017年底收缩2.04万亿元，下降13%，也是信托资产余额收缩的主要原因。

江苏天鼎：前景推演

1、信托：未来行业通道业务收缩速度可能会有所放缓，行业整体报酬率缓慢提升的过程中，信托公司业务收入减少的压力缓解，在这个过程中信托行业集中度将不断提升，资本实力支撑及领先的业务布局优势明显。随着业务结构调整，同时国内财富管理市场发展潜力巨大，未来信托行业空间仍有较大发掘空间。

2、私募：随着我国经济的发展，高净值人群不断增多，居民投资理财意识不断增强，投资需求急速扩大。投资渠道并没有显著增加，再加之个人房地产投资降温、部分P2P爆出“庞氏骗局”等现象的出现，资金大量涌向私募基金。并且由于近几年私募受到行业监管，本身业务更趋于阳光化和标准化，在合规角度给与投资人更多的信心，因而受到追捧。

3、资管：资管新规的去通道、除嵌套的进一步推进，行业目前通道业务规模仍然占比较大，预计未来行业通道规模会进一步下降。

4、租赁：资管新规下的相对受益者。由于不受资管新规约束，租赁资产端将部分受益于融资挤出；利率下行初期，净利差会边际改善；行业迎统一监管，趋势是严格，大量壳公司、通道公司加速出清，头部租赁公司份额会提升；关注具有布局特点的头部租赁公司。

江苏天鼎：投资建议

综合分析，结合基本面、技术面、资金面等角度，给出以下优质投资标的：安信信托、渤海租赁、熊猫金控、陕国投A等。请投资者务必注意行业及个股分析的针对性和时效性，结合市场、技术、时机等方面自主做出投资决策。

江苏天鼎：风险提示

以上投资建议仅供参考，不构成买卖依据，建议投资者自主决策。据此操作，风险自担。股市有风险，入市需谨慎。

多元金融行业研究周报主要包括：行业情报、投资重点、细分领域-现状、前景推演、投资建议等。“观天下大事，鉴行业未来”，江苏天鼎深入挖掘行业成长新动能，每天一份精致研报为你呈上，你的点赞和转发是我们前进的动力！

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