在昨晚文章《裂开，股灾式牛市再现》里我给大家分享了为什么如今基金机构不愿意多买小市值股票的原因。随着这几年小市值低迷，越来越多朋友开始产生了“市值歧视”，100亿以下市值不看，500亿以下市值不看，甚至千亿市值以下都不看。但我认为这个观点有点极端了，其实小盘股里面依然埋藏着很多投资机会。

我们A股的成立时间比较短，上证指数是1991年7月15日成立的，至今仅有30年历史，没有太多数据证明。但我们可以参考美股的数据，下面是标普500指数（大盘股）VS 罗素2000指数（小盘股），数据从1978年10月开始统计对比。

数据来源：Wind

大家可以看到，即使成熟如美股市场，小盘股涨幅并不比大盘股差。当然，大小市值轮动是一直存在的，在某个时间段里面，市场会更喜欢大盘股，标普500指数跑赢罗素2000指数。而过一段时间后，市场又会更喜欢小盘股，罗素2000指数跑赢标普500指数。

在两个星期前我给大家写过一篇文章《杀死抱团的可能又是通胀》，里面我给大家简单介绍了20世纪70年代，美股出现了一段跟我们当下A股很相似的抱团行情--漂亮50（nifty fifty）。

漂亮50行情出现的原因我总结了三点：

1、增量发展时代结束，进入存量发展时代，市场预计国家经济很难再有大范围的增长，只能是局部龙头企业蚕食小弟获取珍稀的成长属性。

2、概念炒作行情结束，转入了基本面投资时代，市场的话语权被转交到擅长跟踪基本面研究的机构手里，导致美股市场机构投资者占比大幅提高。而这些机构投资者对估值的容忍度远超普通人，死死拿着业绩确定性较高的优质龙头股，哪怕是已经透支了未来1-2年的业绩，依然能坚定持有，用时间换空间，用业绩增长消化估值。

3、当时被抱团的主要是消费和医疗股，当时很多观点都认为，消费股和类消费的医疗股拥有对抗通胀的能力，消费品公司和医疗品公司可以通过提高商品价格来转移通胀带来的成本压力。

但最终通胀超预期，抱团股的逻辑被粉碎了，具体我就不多重复了，有兴趣的朋友重温那篇文章。

我今晚要重点说的是，在漂亮50逻辑被粉碎之后，市场资金重新寻找新的交易逻辑，1975年美股市场重新开始拥抱小盘股。代表美股市场小盘股的罗素2000（类似咱们A股的中证500/中证1000）在之后十年时间大幅跑赢了以权重股为核心的道琼斯工业指数和标普500指数。

有朋友看到这里掐指一算，这次A股抱团是2017年开始的，是不是说2022年A股就会重新拥抱小盘股？好的，明天马上加仓小盘股。

不能那么粗暴地理解，虽然我也不排除2022年A股真的会再度拥抱小盘股，但我们需要知道当年驱动美股拥抱小盘股的核心逻辑。

美股抱团大盘股是因为国家经济结构发生了变化，美股再度拥抱小盘股其实也是国家经济结构发生了转变。

20世纪70年中期，美国爆发第三次科技革命，以微电子技术、生物工程技术、新型材料技术为标志的新技术革命开始了。这是人类文明史上继蒸汽技术革命和电力技术革命之后的又一次科技领域大飞跃。在这轮革命里面，诞生了主宰我们当下这个时代的各家巨头公司。

1968年，英特尔公司成立

1975年，微软公司成立

1976年，苹果公司成立

1977年，甲骨文公司成立

谷歌和亚马逊诞生的时间要晚一些，分别是1998年和1995年才成立的，facebook是2004年成立的。

随着技术革命的启动，上市公司们自然也开始重视科技创新和研发，大家都开始加大研发支出，讲新一轮的故事。这个时候传统工业的故事没人听，消费医疗的故事不好听，资金集中在新兴科技股上，而这些新兴科技股当时都还是小市值公司，因此美股开启了轰轰烈烈的小盘股风格行情。

已经转入存量发展的行业要选大盘龙头股，而还在增量发展的行业可以选小盘股

比如新能源行业就是一个增量发展的行业，宁德时代被大家冠名“电池茅”，但它的体量太大了，最近两年投资宁德时代的回报率其实不如亿纬锂能。两年前宁德时代的市值已经达到1600亿，而亿纬锂能的市值仅有150亿，妥妥的小盘股。

数据来源：Wind

比如医疗服务行业也是一个增量发展的行业，两年前爱尔眼科的市值已经达到700亿，而通策医疗的市值仅有150亿，也是妥妥的小盘股。虽然一个是眼科，一个是牙科，直接比较不妥，但这两位的整体走势非常相似，而且最终也是小盘股通策医疗更强。

数据来源：Wind

最近两年是市场公认的大盘风格行情，但实际上在医疗、新能源等新兴行业里面，小盘股的投资收益其实并不算差。但如果我们是投资银行、券商、基建、煤炭等传统行业，那大概率还是大盘龙头股更强。