这两天大家在讨论上证指数全收益。

看到上证全收益指数当前点位3200且这几年只有一次跌破3000，又开始了一波关于分红的大讨论。

我也有几个想法，跟大家聊聊。

高股息背后的意义

高股息本身，并不创造价值，因为分红分得也是公司的钱，且A股分红之后还要除权。

但一家公司能持续大额的分红或回购，至少说明几个问题——

第一，行业进入成熟期，竞争格局清楚，没有那么多竞争者用来跟你卷，公司可以把钱大胆分出来。

第二，公司报表干净，证明他有持续创造自由现金流的能力。

大家知道，很多公司利润表虽然很好看，但赚得其实是“假钱”，要么是应收账款，回款期很慢，还得打折；要么搞些猫腻计入其他应收，看利润表、成长性很好，实际问题一堆。

这些公司爆雷的概率更大，而看他能不能赚真钱，最关键的一点就是，公司能不能持续分红或者回购。

不是所有公司都有能力像腾讯一样，每天回购10亿港币的。

如果公司能持续大额的分红或回购，说明这家公司，大概率是好公司，在此基础上的分红再投，可以提高我的收益率。

这是高股息背后的意义。

全收益的逻辑是对的，也符合上任以来，一以贯之的股东回报要求。

给那些好公司高一点流动性，让圈钱的公司跌成仙股，这才是正常的市场生态，不是吗？

通过提高股东回报，企业家本身能获得市值的奖励，这才是正反馈。

你想，当一个企业主，努力创业——赚钱——分红还不如隔壁上市——造概念——炒作——减持，赚钱快，谁还会踏踏实实做实体呢？

散户更接受分红逻辑

而对一些全职投资者来说，股息是他们唯一的收益来源。

雪球有些资深收息佬，就是把每年的派息，当成自己的收益。

所以，很多想明白了的散户，这几年股票赚得反而很好。

2022年9月，当时我还在北京，打车跟司机聊天。

师傅是地道的北京人，在农行干了快20年，中后台，上升空间没有，但也不会被裁，每天的生活就一个“佛”字。

工作没啥压力，靠滴滴再赚点外快。

他说好多人炒股票、买基金都是“瞎搞”，他就买中石油、工商银行、农业银行，就在这些公司上，买了100多个。

当时我说，这些公司资产负债率太高，ROE却很低，一没成长性，二没高效的管理，有很多问题，他说他就觉得这些公司踏实，大国企不倒闭，可以踏实吃分红。

他也不考虑分红不填权，高分红陷阱那些问题，就认准两个，大央企、高分红，完毕。

后面的结果大家知道了，从2022年9月以来，中国石油涨了122%，工商银行涨了52%，农业银行涨了87%。

我不知道他卖没卖，反正他大概率赚嗨了。

散户朴素的股息思维，赚了很多钱。

假如把沪深300全收益作为比较基准

比起散户，机构在股息方面，确实落后了一些。

不只是买方重视成长，忽视分红的固有问题，指数公司也姗姗来迟，上证指数全收益，发布日期2020年10月9日，指数基日2020年7月21日，发布时间晚，数据也少，说明之前咱们确实没把分红当回事。

我对3000点本身无感，但我确实也在想一个问题——

所有的主动权益基金，用来作为业绩基准的宽基指数，应该都是价格指数。

但偏股基金，是有分红计入基金资产的，那么，假如我拿沪深300全收益，来和偏股基金做对比，又会怎样？

10年的时间，沪深300全收益涨了100%，但偏股基金累计涨幅80%，主动管理作为整体，跑输市场。

沪深300是个有问题的贝塔，高吸低抛摧毁了很多收益，但能稳定跑赢沪深300全收益，难度却不是一般大。

从2015-2023完整9年里，能战胜沪深300全收益的基金只有这几只——

央视财经50因为在选股上偏好高ROE大蓝筹，在选股上更接近A50，所以收益表现好于300全收益。

但是——

如果算上2024，十年连续跑赢沪深300全收益的基金是多少？

0.

一只都没有。

诚然，公募最顶级的一批基金，这十年创造了极其丰厚的回报，但考虑到公募整体的方差太大，有很多拉低行业下限的滥竽充数者。

所以公募基金整体，相对指数的长期回报能力，存疑。

这次限薪+市场长时间的调整+降费，也是在以前所未有的剧烈方式，实现基金行业的供给侧出清，没办法。

因此，我现在想提个建议，偏股基金和偏股型投顾，也请考虑把沪深300全收益作为业绩基准，更客观、更公允的反映，真实的阿尔法水平。