本文观点：知道什么时候该买股票，比知道该买什么股票更重要。对A股市场来说，90%的股票没有长期投资价值，选股不如择时。

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全部A股的平均PE已于2018年10月18日这天，跌破了20倍，进入了可重仓区域。

底部来了，买什么股票好呢？

一、历史回顾

回顾A股前面三次牛熊转换过程，发现一个有意思的结论：底部到来的时候，还有买股票的勇气很重要，买什么，也重要，但没我们想象的那么重要。

2005年6月6日这一天，上证指数留下一个著名的点位：998；2007年10月16日这一天，上证指数留下一个著名的点位：6124.

上证指数998这一天，A股的1298个股票，到6124这一天，有1282个涨幅跑赢了银行理财（按5%计算），占比98.77%。

再往后，2008年10月28日，上证1664.

上证指数6124这一天，A股的1458个股票，到1664这一天，有1398个涨幅跑输了银行理财，占比95.88%。

后面两次牛熊转换，基本上在重复上面的过程：

从上面两张图，不难得出结论：

1、 全A平均PE的波动，是有规律的，据此把握大周期，是有效的；

2、 很少有股票能穿越牛熊，择时很重要。

二、一个简单的策略回测

假设初始资金50万，投资品种为沪深300指数，从2005-1-4至2018-10-19按下面方法操作：

1、 买入条件：全A平均PE<=22，满仓买入；

2、 达到下面任意一个条件，清仓卖出：

a、全A平均PE>=60

b、全A平均PE>=45且沪深300指数从最高点下跌10%

3、如有闲置资金，买入年化收益率3.7%的T+0理财。

回测结果如下：

历时13年零10个月，三次牛熊、六次交易，50万资产增长到879.5万，年复利23.16%。

三、长期持股策略

如果从2005年1月4日选一个股票，持有到2018年10月19日，年复利能跑赢上述择时策略的概率，为11.55%。

买什么股票，并不是很重要。

长期持有A股，并不是好策略。

四、全A平均PE波动规律的适用前提

1、国家经济无大幅下滑预期

2、货币政策无大幅收缩预期