又到一轮末日期，还记得9月26日那场末日轮的疯狂么？

上月26日，因提高入摩因子和入富，上证50随A股水涨船高，盘中至高涨至2.665，使购9月合约两档虚值在盘中变实值期权，其中购9月2650最大涨幅1175%，涨幅超过11倍。

那么什么是末日期权？涨跌幅为什么会这么大？

末日期权，指临近行权日的期权合约，例如现在的50ETF期权10月合约。

前面也提到过很多次，期权合约的价值主要是由时间价值和内在价值组成，临近行权日，它的时间价值趋向于零。我们以10月19日收盘后的购10月2500和购11月2500来举例，当日50ETF收2.491，购10月2500收0.0290，购11月2500收0.0892，我们可以简单的理解为该平值合约一个月的时间价值为0.06左右，所以末日期权相对远月期权成本相对低很多。

临近行权时间，因为时间价值被消耗，内在价值占比越重，标的波动一分钱，反应在实值期权合约的内在价值波动上是一张100元。

而行权日前一天平值虚值期权一般都会收很低，我们以9月26日的那场末日疯狂为例，9月25日50ETF收2.600，第一档认购虚值购9月2650收0.0012，下图所示为当日大盘、50ETF和购2650的分时图：

我们可以看到，该虚值合约在盘中10：51因大盘上涨，50ETF涨至2.65时变成平值，而后随大盘继续上涨变为实值。

为了方便理解，我们先抛开趋近为零的时间价值，当大盘涨至最高点，50ETF报2.664时，每一份购9月2650的内在价值为2.664-2.65=0.014，之前的我们的推文课堂上也讲过，每一张期权合约对应的是一万份50ETF基金，那么一张购9月2650合约的内在价值为0.014*10000=140元，这就是上面说的：标的波动一分钱，反应在实值期权合约的内在价值上是一张100元。这里我们也可以以该合约成本角度的杠杆率来表达，　50ETF前一日收盘价为2.600，购9月2650收0.0012，杠杆率为2.60/0.0012=2166.7倍，假设50ETF和大盘同步波动，当上证指数涨10个点，也就是涨0.4%左右，那么该合约在转为平值之后，合约价值即涨8.7倍。

这里我们也总结了一个比较有意思的规律，当50ETF每涨0.001，每一张实值合约的内在价值就涨10元，例如，当50RTF从2.600涨至2.601时，购10月2550内在价值就就从500元涨到了510元。

而当天购9月2650最高报0.0153，一张合约为153元。那么多的这13元就比较好理解了，还有微弱的时间价值在里面，还有一点是因为50ETF期权是场内撮合交易的，也包含了在行权时间前市场的对大盘的涨跌预期。

重点来了，前一日收盘，第一档虚值购9月2650收0.0012，一张合约的成本仅12元，即使是在行权日50ETF报2.664时，仅一张购9月2650合约的内在价值就为140元，涨幅就有10.7倍了，所以当日购9月2650能够涨超11倍也是在情理之中。

综上所述，我们就很容易理解为什么末日轮的期权的涨跌幅会这么大。第一成本低；第二随标的波动大。其次，就是因为末日期权涨跌幅大，市场的关注度高，合约的流动性就会变高。末日期权的价值在于标的物，但是价格，是人炒出来的。

所以只要行权日当天大盘波动够大，一波暴富的梦想还是有的，这在50ETF期权中已经是司空见惯。

但是，在末日期权中，一贫如洗也会是常态。从9月26日的末日疯狂我们可以看到，当大盘午后下跌，50ETF回调跌破2.650后，购9月2650从实值变为虚值，内在价值变为0，直至收盘期权合约到期，时间价值变为0，报收0.0001。

后天就是50ETF期权10月合约的行权日，什么样的条件才会造就这样疯狂的末日期权呢？

首先肯定是要有股市行情的配合，这就需要对未来一两天行情的判断，今天券商板块集体涨停，证明大资金集体看多，如果到行权日当天，大盘能有0.4%左右的波动，50ETF能有一分钱以上的涨跌波动，对应的平值和实值合约每张至低涨100元，如果在未来两天你依旧看多，以很低的成本买进一个虚值合约，比如购10月2700，现价35，到盘中随标的波动涨至实值，50ETF再涨0.001，该合约内在价值即涨10元，翻倍只用50ETF涨0.003，在50ETF的期权世界，翻倍不是梦想。

那么又怎么参与到末日疯狂中来呢？这里我们1号期权SWOT研究所为了各投资者的梦想，根据现在的行情，推荐看多认购期权购10月2600，激进的投机者亦可参与购10月2650。

同时，我们也为各位看官朋友们在以后的末日轮交易中总结了几点：

1.　标的在行权日前最后三天或倒数第二天收盘时，最好收在某一行权价附近，上下不超过0.005最佳，比如2.595元-2.605元之间，这样选择或者低1档2档的虚职或平值合约比较便宜，成本也最低，平值认购认沽合约都可以在20-120元/张之间，低虚值的合约甚至会收在几元。

2.大盘预期波动较大，而不是较小，50ETF波动至少能超过一分钱，而且波动越大越好

3.　投入资金不要太大，由于可能有一天亏完本金的风险，投入的资金不要太大，几千块就好。而且由于流动性问题，也不可能卖在最高价，还会有多次熔断,一次熔断时间3分钟。

4.　可以不止损，但一定注意止盈，因为是最后到期日，不止盈在下午遇到流动性风险时，你只能是纸上富贵一回，并不能全部平仓到手。

5.　很有判断就做单边，觉得不稳妥就买入跨式期权。2018年9月合约，最后是认购大涨，应当做认购，当然买入跨式期权也是非常好的选择。

6.　如果开盘时标的不在某行权价附近很近，但运行一段时间后，到了某行权价，可以再次开买入跨式期权。

最最最重要一点：心态要好，末日轮不用太多资金参与，不要患得患失，得之我幸，不得我命。疯狂之后是破晓。