电子—可穿戴：Apple Watch发布在即，新时代的开启


　　电子行业
　　研究机构：海通证券 分析师：陈平，董瑞斌 撰写日期：2015-03-04
　　Apple Watch在苹果产品战略中的重要地位-一个新的时代即将开始。苹果公司大概率将于3月9日发布Apple Watch智能手表，标志着苹果将开创一个新的产品系列，一个新的时代即将开始。同时，我们认为未来市场核心将是由智能手机、可穿戴设备、云端存储组成的“移动系统”。电子产业的特点就是终端决定上游以及周期性，因此理解Apple Watch所带来的变革也需要从电子产品周期，电子产品更迭趋势以及技术背景三个方面切入。
　　Apple Watch增长的产业和技术背景。电子行业基本上每6-10年行业就会发生变革，并且这个变革周期是在不断缩短的，中国智能手机的渗透率超过60%，发达国家渗透率接近90%，预示着新的周期将会开启。从产品更迭趋势来看，弱化计算和存储，强调便携和随身是主旋律。因此，可穿戴设备具有开启本轮周期的潜力。将潜力变为现实还需要相关技术的成熟实现协同效应，可穿戴设备内生的会牺牲掉其部分计算和存储能力，因此需要存储和计算端“外挂”，初期解决方案是智能手机成为可穿戴设备的控制和交互中心，未来市场爆发需要云端以及增强现实技术的配合。智能手机以及WIFI的普及、4G进入增长期、云计算以及增强现实技术进入导入期将保证可穿戴设备维持高速增长。
　　Apple Watch技术创新亮眼。依据表盘和表带的不同，本次推出的Apple Watch分为3个系列以适合不同场合佩戴： Watch、Watch Sport、Watch Edition。同时每个系列表壳都有38mm以及42mm两种规格以满足客户个性化需求。Apple Watch创新主要体现在材料、人机互动方式、无线充电、传感器、SOC及其封装5大方面。正如苹果一贯的战略，强大的技术创新使其具有较高的技术壁垒，可以快速占领处于爆发期前夜新兴产品市场的高端市场，攫取市场大部分利润空间。
　　Apple Watch惊艳，看好大卖。作为可穿戴市场早期的一款产品，Apple Watch最大的卖点在于优化了机机互动、人机互动以及人人互动方式。机机互动方面，Apple Watch可以完成将信息、电话和邮件从Apple Watch 转至 iPhone、控制iPhone摄像头、通过 Apple Watch 来控制Mac 或 PC 上的 iTunes 资料库等任务，使终端设备联通成为一个系统。在人机互动方面，首先Apple Watch通过Retina显示屏、数码表冠、Taptic Engine以及遍布显示屏的电极提高用户体验；其次，与智能手机需要从口袋掏出，解锁的繁琐流程不同，用户仅需轻轻抬起手臂即可唤醒显示屏操作APP。最后，Apple Watch让人与人沟通方式更加细腻，按苹果的说法就是“有些话，不如用感觉来说。”看好Apple Watch引领可穿戴浪潮，产业链个股值得关注。 正如前文论述，电子产业的一大特点就是终端决定上游。上游元件厂商能否成长的关键就是自己的产品是否能够进入主流厂商的供应链条当中。一旦打入成功，就可以保证至少5年左右的快速增长(6-10年的周期剔除导入期和成熟期末期).
　　我们建议关注已经成为Apple Watch产业链供应商的环旭电子(提供SIP封装)、立讯精密(无线充电模组供应商)、德赛电池(电池供应商)大族激光(蓝宝石加工设备供应商)以及蓝宝石长晶及加工厂商。
　　环旭电子：Apple Watch智能手表的“表心”整体为SiP方案，环旭电子目前是独家供应商，单价高达250元人民币左右(去除苹果购买提供给环旭的芯片等原材料)，对环旭业绩的弹性较大。
　　立讯精密：Apple Watch无线充电模组的RX部分供应商，目前立讯为独家，单价达80元人民币左右。另外立讯还供应Apple Watch的运作表带(单价50元左右)等。
　　德赛电池：为Apple Watch独家供应锂电池模组，单价20元左右。 大族激光：Apple Watch的表面使用蓝宝石，大族激光可以提供蓝宝石加工设备。另外对激光焊接等设备也有一定的需求。
　　风险提示：Apple Watch销售低于预期；产业链风险。