《估值之辩，银行到底是不是价值股？》
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继2800点后，沪指又破了2700点。阴跌，烦躁，不想看行情，这大概是最近很多小伙伴的状态了,也说明A股筑底过程可能来到了最痛苦的阶段。
说到底部，不少人喊着抄底，有抄沪深300的，有抄中证500的，也有抄创业板的，那咱们大银行的底呢？是否也可以抄了？
一直以来，国家队等主力资金的偏爱，让银行一定程度上充当了定海神针的作用。事实上，以银行为代表的金融股在A股市场一直是比较特殊的存在，在上证50和沪深300指数中，银行业权重占比最大，而因为庞大的市值，博弈性资金和投机性资金配置银行意愿低，银行表现相对也比较稳定。
一、 中证银行指数与宽基指数对比
以中证银行指数为例，其成立以来的表现并不亚于宽基指数。2004年12月31日至今，中证银行指数大幅跑赢沪深300，与中证500指数不相上下，今年以来保持领先优势。（详见文末图一）
从区间涨跌幅看，2004年12月31日-2018年9月10日期间，沪深300指数涨幅221.72%，中证500指数涨幅376.72%，而中证银行指数涨幅高达480.57%，相对优势明显。中证银行指数的年化收益率表现也优于中证500、沪深300以及上证50等宽基指数。
二、A股回调 银行股估值优势是否仍在？
A股今年以来深度回调，截至9月10日，上证50、沪深300、中证500跌幅分别达15.63%、19.87%、24.73%，中证银行指数也未能独善其身，下跌了12.33%。指数下跌，估值回落，举目望去，A股市场一水儿的便宜货，哪个都想买，选择困难症患者内心是崩溃的。
这里简单说下历史百分位，当前交易日的估值历史排名/历史估值数据总数，譬如当前市盈率百分位25%，意思是历史上只有25%的时间市盈率比现在更低，这个指数当前处于低估水平。
从（文末图二）可以看出，当前A股市场多数行业已进入低估区域。
作为A股低估大军的首席，中国的银行股常年被低估几乎是所有股民都知道的事，不过在现在这个A股清仓甩卖的时节，低估值的银行还有优势否？
我们从几个常见估值指标对比：市盈率、市净率、ROE、股息率
市盈率（PE）：每股价格/每股收益，市盈率可衡量指数被高估还是低估
市净率（PB）：股价/每股净资产，数值越低代表估值越低，适用于银行、钢铁等周期性行业估值
净资产收益率（ROE）：净利润/净资产，衡量盈利能力的指标，ROE越高代表企业资产运作效率越高
股息率：企业过去一年现金派息额/公司总市值，体现公司分红情况，股息率越高，吸引力越大
先看市盈率，截至9月10日，在全部28个申万一级行业中，银行板块市盈率6.26倍，全行业最低，市净率0.78倍依然具备碾压优势。
ROE方面，今年以来银行在28个申万一级行业指数中次于食品饮料、家用电器、建筑材料、钢铁和房地产，排名第六，具有相对优势。
而从2014年以来的平均ROE来看，银行板块平均ROE为15.51%，在28个申万一级行业指数中仅次于家用电器和食品饮料行业，排第三。而如果我们从更长的时间看，采用中信一级行业数据，2008年以来银行的平均ROE为18.35%，仅次于食品饮料，在29个中信一级行业中位居第二。数据表明，我们大银行的ROE水平也是可圈可点的。
股息率方面，银行板块最近12个月股息率为4.01%，也是遥遥领先。
毫无疑问，绝对的低PE、PB，相对较高ROE水平，绝对优势的高股息率，在A股各版块中，银行依然是整个市场估值的洼地。
三、 当前银行板块的估值处于什么水平？
横向比完了，再看纵向，从银行自身的历史估值水平来看，当前银行板块处于什么位置？中证银行指数2013年7月15日发布以来的估值走势（详见文末图三）
截至2018年9月10日，中证银行PE为6.36倍，PE中位数为6.26倍，估值位于历史百分位55.60%；PB为0.87倍，PB中位数为0.95倍，位于历史百分位8.450%。
从PE数据看，估值位于历史百分位55.60%，处于历史中部区域，而从PB数据来看，位于历史百分位8.50%，进入了历史估值底部区域。
前文两个数据反映的情况不一致，以哪个为准？
要讨论PB和PE谁更适合作为银行股的估值指标，我们先回到两者的公式
市盈率（PE）：每股价格/每股收益
市净率（PB）：每股价格/每股净资产
也就是要看银行的收益和净资产谁更靠谱，对于银行来说，盈利比较容易操控，暴露或隐藏不良、增加或减少风险计提准备金都可以影响盈利，在银行非息收入占比不高的时候，市盈率不算是一个可靠的指标。相对来说市净率更靠谱些，净资产变动幅度不会那么大，比净利润稳定可信。
而根据PB的历史百分位数据8.50%，说明当前银行依旧具备估值优势。
四、如何布局中证银行指数？
答案显而易见，无论从参与门槛、交易效率、流动性，还是费率来看，银行ETF（512800）都是最佳选择。
作为目前规模流动性最好的银行类ETF，银行ETF（512800）有如下优势：
跟踪中证银行指数，只需一键操作，A股银行股一网打尽
流动性高，截至2018年9月10日，今年以来日均成交额达2792万元，为同类最高
费率低：0.5%的管理费，低于银行分级、普通指数基金
如何投资银行ETF？
目前有以下两种投资方式：
（1）场内买入：就像买卖股票那样直接在炒股软件里输入512800，价格为实时交易价格，盘中有IOPV（基金份额参考净值）可以参考。对于大多数普通投资者来说，场内买卖交易是投资银行ETF的主要方式。交易门槛为1手（100份），价格非常亲民。
（2）场内申购：申购需要以一篮子组合证券、现金替代、现金差额组合的申购对价来申购，申购门槛为30万份，申购代码512801。
ETF基金主要用一篮子股票的方式来进行申购，无须留存太多现金，所以一般而言，ETF基金的股票仓位比其他指数基金（包括LOF指基）都要高，跟踪效果当然更好。
说到底部，不少人喊着抄底，有抄沪深300的，有抄中证500的，也有抄创业板的，那咱们大银行的底呢？是否也可以抄了？
一直以来，国家队等主力资金的偏爱，让银行一定程度上充当了定海神针的作用。事实上，以银行为代表的金融股在A股市场一直是比较特殊的存在，在上证50和沪深300指数中，银行业权重占比最大，而因为庞大的市值，博弈性资金和投机性资金配置银行意愿低，银行表现相对也比较稳定。
一、 中证银行指数与宽基指数对比
以中证银行指数为例，其成立以来的表现并不亚于宽基指数。2004年12月31日至今，中证银行指数大幅跑赢沪深300，与中证500指数不相上下，今年以来保持领先优势。（详见文末图一）
从区间涨跌幅看，2004年12月31日-2018年9月10日期间，沪深300指数涨幅221.72%，中证500指数涨幅376.72%，而中证银行指数涨幅高达480.57%，相对优势明显。中证银行指数的年化收益率表现也优于中证500、沪深300以及上证50等宽基指数。
二、A股回调 银行股估值优势是否仍在？
A股今年以来深度回调，截至9月10日，上证50、沪深300、中证500跌幅分别达15.63%、19.87%、24.73%，中证银行指数也未能独善其身，下跌了12.33%。指数下跌，估值回落，举目望去，A股市场一水儿的便宜货，哪个都想买，选择困难症患者内心是崩溃的。
这里简单说下历史百分位，当前交易日的估值历史排名/历史估值数据总数，譬如当前市盈率百分位25%，意思是历史上只有25%的时间市盈率比现在更低，这个指数当前处于低估水平。
从（文末图二）可以看出，当前A股市场多数行业已进入低估区域。
作为A股低估大军的首席，中国的银行股常年被低估几乎是所有股民都知道的事，不过在现在这个A股清仓甩卖的时节，低估值的银行还有优势否？
我们从几个常见估值指标对比：市盈率、市净率、ROE、股息率
市盈率（PE）：每股价格/每股收益，市盈率可衡量指数被高估还是低估
市净率（PB）：股价/每股净资产，数值越低代表估值越低，适用于银行、钢铁等周期性行业估值
净资产收益率（ROE）：净利润/净资产，衡量盈利能力的指标，ROE越高代表企业资产运作效率越高
股息率：企业过去一年现金派息额/公司总市值，体现公司分红情况，股息率越高，吸引力越大
先看市盈率，截至9月10日，在全部28个申万一级行业中，银行板块市盈率6.26倍，全行业最低，市净率0.78倍依然具备碾压优势。
ROE方面，今年以来银行在28个申万一级行业指数中次于食品饮料、家用电器、建筑材料、钢铁和房地产，排名第六，具有相对优势。
而从2014年以来的平均ROE来看，银行板块平均ROE为15.51%，在28个申万一级行业指数中仅次于家用电器和食品饮料行业，排第三。而如果我们从更长的时间看，采用中信一级行业数据，2008年以来银行的平均ROE为18.35%，仅次于食品饮料，在29个中信一级行业中位居第二。数据表明，我们大银行的ROE水平也是可圈可点的。
股息率方面，银行板块最近12个月股息率为4.01%，也是遥遥领先。
毫无疑问，绝对的低PE、PB，相对较高ROE水平，绝对优势的高股息率，在A股各版块中，银行依然是整个市场估值的洼地。
三、 当前银行板块的估值处于什么水平？
横向比完了，再看纵向，从银行自身的历史估值水平来看，当前银行板块处于什么位置？中证银行指数2013年7月15日发布以来的估值走势（详见文末图三）
截至2018年9月10日，中证银行PE为6.36倍，PE中位数为6.26倍，估值位于历史百分位55.60%；PB为0.87倍，PB中位数为0.95倍，位于历史百分位8.450%。
从PE数据看，估值位于历史百分位55.60%，处于历史中部区域，而从PB数据来看，位于历史百分位8.50%，进入了历史估值底部区域。
前文两个数据反映的情况不一致，以哪个为准？
要讨论PB和PE谁更适合作为银行股的估值指标，我们先回到两者的公式
市盈率（PE）：每股价格/每股收益
市净率（PB）：每股价格/每股净资产
也就是要看银行的收益和净资产谁更靠谱，对于银行来说，盈利比较容易操控，暴露或隐藏不良、增加或减少风险计提准备金都可以影响盈利，在银行非息收入占比不高的时候，市盈率不算是一个可靠的指标。相对来说市净率更靠谱些，净资产变动幅度不会那么大，比净利润稳定可信。
而根据PB的历史百分位数据8.50%，说明当前银行依旧具备估值优势。
四、如何布局中证银行指数？
答案显而易见，无论从参与门槛、交易效率、流动性，还是费率来看，银行ETF（512800）都是最佳选择。
作为目前规模流动性最好的银行类ETF，银行ETF（512800）有如下优势：
跟踪中证银行指数，只需一键操作，A股银行股一网打尽
流动性高，截至2018年9月10日，今年以来日均成交额达2792万元，为同类最高
费率低：0.5%的管理费，低于银行分级、普通指数基金
如何投资银行ETF？
目前有以下两种投资方式：
（1）场内买入：就像买卖股票那样直接在炒股软件里输入512800，价格为实时交易价格，盘中有IOPV（基金份额参考净值）可以参考。对于大多数普通投资者来说，场内买卖交易是投资银行ETF的主要方式。交易门槛为1手（100份），价格非常亲民。
（2）场内申购：申购需要以一篮子组合证券、现金替代、现金差额组合的申购对价来申购，申购门槛为30万份，申购代码512801。
ETF基金主要用一篮子股票的方式来进行申购，无须留存太多现金，所以一般而言，ETF基金的股票仓位比其他指数基金（包括LOF指基）都要高，跟踪效果当然更好。
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