置顶二重5深度研报：重整旗鼓再出发
助力富强迎辉煌 20180111 私募
近期，二重5以发行股份方式购买国机集团持有的中国重机100%股份，以及中国重型院82.827%股份，为整合国机集团所属重型装备板块制造、贸易、研发优质资源，打造高端重装旗舰平台“国机重装”迈出坚实的一步。
一、政策面回暖趋好。2017年重型机械行业面对去产能、提质效的多重挑战，产业转型经过多年苦熬，成果逐渐显现，在“中国制造2025”计划中央财政全面支持下，在国家“一带一路”政策大力驱动下，重型机械行业有力开拓国内国际市场，面临“一带一路”沿线国家资源开发及基础设施建设的市场机遇，多家重型机械龙头企业从去年开始摆脱困境，开始扭亏为盈。中国一重新增订货、产品产量大幅增长；中信重工加快升级转型，产品品质提升、营收增长；大连重工加大智能设备升级，拓展售后服务市场；北方重工在国际市场的品牌影响力不断提升，国际市场份额进一步提高。特别是二重重装向好态势仍在延续，不仅经法制化重整“止血”，而且借力国机集国资源优势，自身“造血”能力不断增强。仅2017年一季度，中国二重实现新增订货近25亿元。一位30年工龄的老二重人感言：希望一直向现在这样忙碌下去。二重进行重大资产重组后，产销两旺局势更加显现。
二、基本面焕然一新。二重5经司法重整、重大资产重组两次脱胎换骨，公司基本面发生翻天覆地变化，在核电、石化、大飞机、煤化工、钢铁制造、电力、风电等领域持续发力。一是助力核电大国向核电强国进发。在2017年中国电力圆桌项目会议上，法国能源政策专家指出，新建核电机组将采用国际最高安全标准，以第三代核电技术为主。同时，“十三五”将成中国核电发展关键期，我国多个在建核电机组如福清核电5号、6号，防城港3号、4号均采用第三代核电技术“华龙一号”，而且“华龙一号”已走出国门。至2020年中国核电装机规模将达5800万千瓦时，在建规模3000万千瓦时，二重5参与的“华龙一号”核电技术产品主泵电机、主管道、波动管、核电转子、40弯头等锻件产销也将同步大幅提升。二是借力国产大飞机突破。国产大飞机打破国际垄断，研制成功必将带来整个行业的飞速发展，二重5参与制造的起落架、大型模锻等配套产品产业化发展之路十分广阔。近日，万航大型航空模锻件研制团队当选2017年度国防科技工作十大创新人物（团队）。三是二重其它各类产品项目全面开花。2017年二重5与中国能源、钢材企业领域合作达成深度共识，与中海油惠州石化、忠旺集团、安丰钢铁、哈电集团、东方电气、南汽集团、中国中车、中机国能电力纷纷签订石化改进、大型锻件、电钆炉主体、汽缸铸造、风电齿轮箱、高铁齿轮、热电联产项目合同。四是重组进入的中国重机、重型院订货充足。中国重机承建连接老挝与柬埔寨的首条高压电网正式送电、柬埔寨农网扩建三、四期项目提前1年竣工验收、柬埔寨东部环网二期项目正式开工、尼泊尔蓝塘水电站项目合同签订等等。重型院承揽西南电铝10000吨多向模锻水压机改油压机项目启动，在液胀成型双金属复合管技术、石油加重钻杆管端设备等科研项目通过评审和获奖。五是新项目、新利润增长点可期。二重国机重装成都
重机公司通过工程总承包“三标”体系认证，为整个公司今后参与国内外工程总承包项目竞标和项目管理奠定了坚实基础。二重与广州启帆工业机器人有限公司合资成立高新技术企业二重启帆智能科技有限公司，重点发展智能装备产业，定位于具有机器人主机及系统研发、成台套集成的全领域智能化生产制造系统提供商，发展前景十分广阔。
三、技术面绝对底部。面对公司利润的可持继增长，由于公司股票退市后被压制交易、长期停牌，且处于老三板洼地，公司股票价格处于绝对底部。研究二重退市前股价和成交量，退市前二重密集成交区在6-7元，转换成债转股至目前看，应该在8-9元。短期预估1月12日恢复交易后，股价在8-9元会放量成交，解套长期套牢盘后，进一步大幅上涨至翻倍后16-18元震荡上涨。
综合公司高速成长和盈利预期，以及后续进一步注入二重大飞机制造优质资产的可能，暂不适用EPS和PE估值，预计二重5一个月股票目标价为9元，二个月股票目标价为18元，六个月股票目标价为36元。
提示：本文属于研究报告，仅为机构或分析人士个人观点，谨供参考，敬请投资者注意风险。