4月25日晚间，稳健医疗发布2023年年报。年报显示，2023年，稳健医疗实现营收81.85亿元，同比下降27.89%；实现净利润5.8亿元，同比下降64.84%；实现扣非净利润4.12亿元，同比下降73.61%。

　　此外，稳健医疗经营活动产生的现金流量净额为10.63亿元，同比下降64.36%。

　　稳健医疗的主营业务可以分为两个板块，一个是“winner稳健医疗”品牌为核心的医用耗材板块，另一个是以“Purcotton全棉时代”品牌的消费板块。

　　稳健医疗正面临着营收利润的下滑、不断攀升的去库存压力，以及新业务拓展未见成果的困境。核心的医用耗材板块经历新冠大流行辉煌后，业绩急转直下。这也稳健医疗营收与净利润双双大跌的原因。此外，消费板块全棉时代拓展也未见成效，难弥补因新冠红利消散的营收与利润。

　　口罩、防护服需求消失殆尽

　　稳健医疗医用耗材板块的产品类别分为传统伤口护理与包扎、高端伤口敷料、手术室耗材、感染防护、健康个护和其他产品。

　　在过去三年，新冠疫情大流行期间，感染防护产品一直是稳健医疗营收与净利润的大头。2022年，稳健医疗感染防护产品贡献47.35亿元，占总营收41.72%。

　　而至2023年，感染防护产品贡献营收仅9.12亿元，占总营收11.15%。感染防护产品市场需求从二季度开始大幅降低，叠加市场库存高企，低动销状态下该品类全年营业收入同比累计减少38.2亿元，同比下降80.7%。

　　恰在新冠大流行之末，稳健医疗感染防护产品的生产量还曾历经一轮骤增，由此产生较大的去库存压力。年报显示，2022年，稳健医疗总计生产口罩60.6亿片，同比上涨64.52%；生产防护服4975.97万件，同比上涨234.93%。

　　面对全产业链面临库存过剩的难题，稳健医疗2023年度不得不处理感染防护产品和处置感染防护生产设备，减少净利润约2.5亿元。

　　2023年，在感染防护产品上一年高基数、今年市场需求大幅下降的影响下，稳健医疗医用耗材业务累计实现营业收入38.6亿元，同比下降46.7%。

　　剔除感染防护产品，稳健医疗常规医用耗材业务实现营业收入29.5亿元，同比增长17.3%。其中，传统敷料业务实现收入11.5亿元，同比增长7.0%；高端敷料及手术室耗材业务，分别实现营业收入6.0亿元及5.6亿元，同比分别增长27.7%及17.7%。

　　需要注意的是，为了整体业务升级，打造所谓的医疗耗材一站式解决方案，2022年内，稳健医疗先后收购隆泰医疗、稳健平安和稳健桂林等公司以完善公司产业链布局。截至2023年12月31日，商誉账面价值金额为8.6亿元，占归属于母公司所有者权益的比重为7.49%。

　　只不过，由于医疗耗材行业及市场行情发生变化，稳健医疗2022年并购的稳健平安与稳健桂林两家子公司报告期内业绩不及预期，存在商誉减值迹象。据年报，2023年，稳健医疗商誉减值减少归母净利润约1.88亿元。

　　全棉时代难挡整体业绩下滑

　　稳健医疗健康生活消费品板块以全棉时代作为品牌统称，产品类别分为干湿棉柔巾、卫生巾、其他无纺制品、婴童服饰及用品、成人服饰和其他有纺制品。

　　据年报，2023年，全棉时代实现营业收入42.6亿元，同比增长6.4%。此外，健康生活消费品板块也再次超过传统业务医用耗材板块，成为稳健医疗此次最大营收来源，贡献42.63亿，占总营收52.08%。

　　不过，这仍难弥补因新冠红利而消失的营收与利润。

　　从产品端来看，全棉时代核心产品或见顶增速放缓，但又缺乏新爆款顶上。

　　其中，核心爆品干湿棉柔巾销售额增长减缓。2023年，干湿棉柔巾实现营业收入11.9亿元，仅同比增长2.8%。

　　卫生巾实现营业收入5.9亿元，同比增长4.2%。婴童服饰及用品营业收入8.5亿元，同比增长0.25%。而得益于线下销售的恢复，更重视体验感的成人服饰及其他有纺制品（以床上用品、卫浴用品为主）增速恢复，分别实现营业收入8.4亿元及4.1亿元，同比增长21.7%和17.1%。

　　从渠道来看，全棉时代线下线上呈两种不同状态。

　　2023年，线下市场加速恢复，线下门店成为拉动全棉时代营收增长的主力渠道。线下门店实现营业收入13.6亿元，同比增长18.7%。

　　其中，全棉时代恢复并加速开店步伐。截至2023年12月31日，全棉时代新开门店数量84家（新开直营店42家、加盟店42家）。全棉时代已在深圳、上海、北京、广州等全国90余个重点城市的中高端购物中心开设了411家线下门店（其中加盟店74家）。

　　相比于线下渠道的恢复，全棉时代线上渠道的表现则不尽如人意。稳健医疗表示，其通过品牌活动、内容社群、会员体系等深度运营方式，提高拉新转化率与老客复购率。但在2023年，全棉时代内线上渠道实现营业收入25.8亿元，同比仅增长1.2%。

　　此外，2023年，稳健医疗对津梁生活业务进行拆分及管理组织调整，将津梁生活的健康个护业务并入医疗板块进行管理。

　　津梁生活品牌于2019年创立，营业模式以线下门店为主，意在打造覆盖美妆、个护、运动等健康美丽生活需求的一站式零售平台，对标屈臣氏。不到三年，2022年，稳健医疗便关闭了全部津梁生活门店。

　　因此，稳健医疗同步调整了2022年度的数据，将原在消费品板块的津梁生活部分业务调整至医疗板块健康个护类产品，调整收入金额4741.53万元。

　　全棉时代也开始尝试出海。稳健医疗表示，全棉时代的海外事业部已经于去年8月成立，将稳步试水。