证券代码：300791 证券简称：仙乐健康

仙乐健康科技股份有限公司

2022 年 10 月 26 日投资者关系活动记录表

编号： 2022-008

■特定对象调研 □分析师会议

□媒体采访 □业绩说明会

投资者关系

□新闻发布会 □路演活动

活动类别

□现场参观

□其他（）

张若伦（宝盈基金）、李燕宁（大成基金）、黄波（光大保德信）、秦聪
（工银瑞信）、房俊（光证资管）、冯汉杰（中加基金）、张云（磐厚动
量）、魏玮（韶夏资本）、陈瑶（重阳投资）、李陌凡（中和资本）、韩
冬伟（国华兴义保险资管）、华夏基金（李柄桦）、张羽鹏（中信自营）、
参与单位名称 卢日欣（泰康资产）、张文豪（中欧基金）、张小仁（长乐汇资本）、石 及人员姓名 宁（裕晋投资）、戴晔（高盛高华证券）、陈文博（中金公司）、杨骥（浙
商证券）、严晓思（华创证券）、苏文晶（相生资产）、周金菲（平安基
金）、李有为（中信资管）、许炯东（金信基金）、张亦蕾（Destination
Partners）等机构投资者

时间 2022 年 10 月 26 日 9:00-10:30

董事、投资副总裁：姚壮民

上市公司 董事会秘书、财务总监：郑丽群
接待人员姓名 证券事务代表：陈安妮
投资者关系活 公司于近期发布《2022 年三季度报告全文》，并围绕公司 2022 年第三季动主要内容介 度经营情况和 2022 年第四季度规划通过视频会议的形式和参会机构投资


绍 者进行了互动交流，主要沟通内容如下：

问题：今年股权激励的目标是否有压力？

答：按照目前对 Q4 的展望，确实有压力。公司各渠道会加快推进项目落
地，缩小截止目前实现的营收和目标的差距。

问题：明年 BF 和公司的收入端预计？

答：明年的计划和预算正制定中，目前没有明确的指引。

问题：展望后续毛利率的趋势？

答：原材料价格的波动、产品结构的调整和变化会引起毛利率的波动，但
整体会保持相对稳定,公司会提高产品技术壁垒来提升议价能力。

问题：目前来看软糖和饮品产能的建设到了什么阶段，今年年底和明年整
体产能爬坡以及产能利用率上能达到多少？

答：软糖三季度投产了一条生产线，后续暂没有新的计划。饮品目前产能
是足够的，所以没有新计划。产能利用率上，新的软糖生产线需要大概 1~2
年的爬坡时间。

问题：饮品目前大致的方向或未来产品的研发方向？

答：饮品是公司主要剂型之一，有三个包装形式，袋装、玻璃瓶和精华瓶。
公司会重点发展精华瓶和玻璃瓶，袋装暂时不会再去投新的产能。饮品主
要以女性美容产品为主，有很多新锐品牌都专注于这一领域，饮品的发展
在渠道策略上来说，会以转产为主，也会以推新品为主，两条腿走路。公
司在研发上也会加大对饮品的投入，让饮品在口感还有物料的应用上取得
竞争优势。饮品通过两年的投资，目前已经具备了一些技术的优势。

问题：净利率环比二季度下降原因，明年各个品类的毛利率的展望情况？
答：导致 Q3 毛利下滑的主要原因：一是软胶囊毛利率下滑，欧洲工厂 Q3


成本上涨、产能利用率低毛利率表现不佳叠加产品结构变化，如鱼油等大
宗产品在品类里占比较大，导致整个软胶囊毛利率有明显的下降。二是 Q3
粉剂以及部分策略性的大订单毛利率偏低，综合影响了整个三季度的毛利
率。预期四季度毛利率会回到正常水平，欧洲实施价格调整在四季度会落
地；部分物料也已经开始有一些回调；一些大单品优化项目也持续在做，
成效会陆续显现出来。

问题：海外当前的开工率的情况？

答：德国工厂目前可以开到 6 条生产线，德国工厂新招聘生产人员 14 位，
接下来公司会继续提升开机率，缩短订单的交付周期。

问题：后续有考虑充裕的粉剂产能做一些调整吗？

答：粉剂产能多，但是公司的粉剂没有价格优势，因为粉剂没有太多技术
含量，而且在行业里很多粉剂品牌商有自己的工厂。对粉剂虽然公司内部
做了很多努力，也有一些项目落地，但是成效暂时还不是特别好。

问题：欧洲国家区位比较分散，不像美洲这么集中，这些问题是怎样去解
决的？预期未来欧洲可以像美洲一样增速这么高吗？

答：公司对欧洲事业部架构进行调整，具体举措一是在欧洲成立了大客户
的团队；二个是分地区和分国家，把市场细化，招聘更多的销售人员，由
当地的销售去拓展当地的市场。相信在新的团队和架构优化调整后，整个
欧洲的业务会有明显的改善和提升。

问题：饮品产品特性和竞争的激烈程度决定了它毛利率是 20%多吗？

答：目前公司饮品毛利率水平不高主要由于：一是公司在饮品业务的开展
上是市场后来者，需要时间进行研发储备；二是饮品的生产线比较大，需
要有足够的订单让生产线跑起来。这段时间公司有较多的转产项目来让生
产线跑起来，所以毛利比较低。但是随着更多的项目落地，产能利用率更
高以后，摊销就会变小，在制造端的毛利就能提升。同时随着公司的研发


项目的落地，会有更多的创新项目进来，这些项目的毛利也是比较高的，
饮品是有技术门槛的剂型，我们预期饮品剂型能够给公司赢得比较好的毛
利。

问题：片剂毛利率下滑的原因？

答：片剂毛利率下滑主要还是产品结构的影响。另外有一个影响因素来自
于片剂有一些物料在上半年上涨，但是在 9 月份部分物料价格又有回落，
所以在 Q4 有一些涉及到的产品的毛利会逐步回升。

问题：软糖有感受到竞争加剧和竞争压力变大吗？ 有价格战吗？

答：没有价格战。因为软糖的技术壁垒还是比较高的，不是一两年就能够
获得竞争能力的。

问题：新开拓的客户的表现情况，老客户和新客户的增长贡献占比？

答：公司的增长主要是以新项目驱动。公司新项目既包括了老客户的新项
目，也包括了新客户的新项目。

问题：公司后续出于能源成本的考量，海外会不会考虑提价？

答：欧洲受到燃料影响业务有涨价计划，因为原料、燃料这些客观存在的
因素导致的上涨，海外客户一般都会接受供应商的涨价。

问题：公司对植物胶软胶囊的后续期待？

答：我们植物胶软胶囊发展策略有两个，一是用公司的植物胶软胶囊去与
市场上其他植物胶竞争，因为公司植物胶软胶囊有成本优势，这个市场是
比较小的；另一个是用植物胶软胶囊替代明胶软胶囊，这个市场很大。所
以公司在 2023 年的战略就是进一步优化成本架构，而且这是公司全球营
销的战略，特别是针对海外市场。国内的软胶囊需要蓝帽子的批文，还需
一段时间后才能拿到批文。


问题：从经营上面来看，4 个季度是有淡旺季的吗？

答：有淡旺季，但是不明显。

问题：德国的工人问题有一些解决是整体德国劳动力市场都有所解决，还
是公司自己做了一些努力去完成的？

答：公司做了努力，如加大招聘的力量，有针对性地提升员工出勤率的福
利补贴。目前整个德国的劳动力市场也是有改善的，所以目前公司在招聘
上还是取得比较好的成效。

问题：德国人员到岗后，人员成本这边会有拖累吗？

答：增加的是直接的生产人员，人员上岗之后，整个产值会上升，同时缩
短交付周期，提升效益。

问题：整体产能利用率情况？

答：各剂型产能目前还有空间，新的软糖生产线已于今年 7 月份投产。
问题：直销渠道公司的业务情况？

答：直销模式已经过了快速增长期，直销公司出现分化。部分直销公司完
成了客群年轻化、传播数字化、产品科学化的转化后，从重视会员增长转
为重视品牌建设，这部分直销公司还是会维持高位增长。

附件清单

无

（如有）