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七彩化学预测一览表

数据来源：东方财富Choice数据

点评：

1.公司简介

七彩化学成立于2006年6月，坐落于辽宁省鞍山市海城市腾鳌经济开发区，专业从事高性能有机颜料、溶剂染料及相关中间体的研发、生产与销售，是中国重要的高性能有机颜料生产商，具有多年行业经验。秉承精益求精的制造精神、高效的生产和研发团队以及完善的环保设施，始终确保稳定地向客户提供高品质高性能有机颜料产品，并已迅速成长为能够广泛服务于塑料、油墨和涂料领域的高性能有机着色剂重要供应商。

2.行业信息、竞争格局

2012～2016 年，我国有机颜料行业受国内外经济形势、全球贸易需求变动以及环保、产业升级等因素的影响，国内有机颜料行业总产能呈现一定的波动性趋势——2012～2013 年，有机颜料行业总产能在低位徘徊，2014 年出现大幅增长，主要与当年国内外经济环境趋稳、全球贸易逐渐回暖有关；2015 年，行业总产能再次出现下降趋势，主要与日趋严格的环保政策、产业升级、经济转型等宏观因素有关，行业集中度有所提升，高品质、高附加值的有机颜料逐渐成为市场供需的主流。2016 年，有机颜料完成产量23.40 万吨，较去年同期增长2.60%，运行平稳，但行业仍面临“转方式、调结构”的经济大环境压力，也有节能减排、环境保护趋严的压力。

《涂料行业“十三五”规划》指出，预计涂料行业经济总量保持稳步增长，总产值年均增长底线6.5%左右，2020 年涂料行业总产值预计增长到5,600 亿元左右；产量按年均5%增长计算，到2020 年，涂料行业总产量预计增长到2,200 万吨左右；到2020 年，销售额在50 亿元以上的涂料生产企业将达到10 家以上，销售额在20 亿元以上的涂料生产企业达到20 家；前50 家涂料生产企业的涂料产量占总产量的50%以上；培育2～3 个销售额超过50 亿元、具有国际竞争力的大型涂料企业集团。

我国有机颜料企业获得了较快的发展，有机颜料行业生产企业数量和生产规模都有了较大的提升，涌现出一批科研实力较强、产能规模可观的企业，如常州北美化学集团有限公司、百合花集团股份有限公司、上海捷虹颜料化工集团股份有限公司以及江苏亚邦染料股份有限公司等。

3.公司信息、核心竞争力

公司主要产品可分为三大类：有机颜料系列、染料系列以及染、颜料中间体系列，具体可细分为六类产品：（1）苯并咪唑酮系列；（2）大分子系列；（3）偶氮颜料系列；（4）异吲哚啉系列；（5）溶剂染料系列；（6）中间体系列。

竞争力

作为高性能有机颜料生产企业，发行人负责起草了我国《5-乙酰乙酰氨基苯并咪唑酮》、《5-氨基-6-甲基苯并咪唑酮》、《颜料和体质颜料塑料加工过程中颜色热稳定性的试验（2014）》、《颜料和体质颜料塑料中分散性的评定》和《颜料和体质颜料增塑聚氯乙烯中着色剂的试验（2014）》等化工行业标准。

发行人较早进入了高性能有机颜料行业，经过多年的努力，拥有了一批对公司实力和产品品质较为认可的稳定客户，其中包括国内外诸多知名化工企业如巴斯夫和朗盛，并远销到美国、欧洲、东南亚等诸多国家和地区。由于下游客户对于颜料产品的质量以及颜料生产公司研发、检验能力的认可需要较长时间、较大的成本，因此下游客户一旦选择了颜料厂商便不易更换，因而稳定的客户群已成为公司进一步发展的有力保障。

公司研发费用投入占营收比在4%左右。截至招股说明书签署日，发行人拥有27 项专利，其中14 项发明专利。

4.财务状况

15-18年上半年，公司营收依次录得3.70亿、4.42亿、5.53亿和2.94亿，分别同比增长14.50%、19.61%、25.06%和11.41%。扣非净利润依次录得0.40亿、0.75亿、1.02亿和0.52亿，分别同比增长184.74%、88.71%、36.52%和16.63%。

受益于供给侧改革，公司近年毛利率持续上行，报告期毛利率依次为31.71%、34.91%、36.66%和36.06%。

费用方面。销售费用17年0.28亿，报告期复合增速约22%；管理费用0.40亿，报告期增速约5%；财务费用0.10亿，报告期复合增速约-20%。

ROE方面。15-18年上半年依次录得12.33%、18.87%、26.39%和12.06%。净利率和周转率贡献较大。

资产方面。17年应收账款、应收票据合计1.12亿，报告期复合增速约11%；负债方面。应付账款、应付票据合计0.33亿，报告期复合增速10%。

15-18年上半年公司经营活动现金净流量依次录得0.32亿、0.73亿、0.72亿和0.1亿，均低于净利润，主要受大额应付款拖累。

截止2018年6月末，公司账面货币资金0.56亿，短期借款1.44亿，长期借款0.10亿。

5.募投项目

募集资金6.2亿元，分别用于“高超细旦聚酯纤维染色性、高光牢度溶剂染料及染料中间体清洁生产项目”、“高耐晒牢度有机颜料及系列中间体清洁生产项目（第一期）”、“高效清洁催化芳腈系列产品及高耐气候牢度有机颜料扩建项目（第一期）”、“高耐晒牢度高耐气候牢度有机颜料研发检测中心扩建项目”、“自动化与信息化扩建项目”、“偿还银行贷款”、“补充流动资金”。

6.风险点

2012年5月，七彩化学曾申报创业板IPO。2013年3月，七彩化学提交终止审查申请。2016年8月，七彩化学正式挂牌新三板，转让方式为协议转让。2017年6月再次申报创业板IPO。证监会反馈要求说明前次终止审查的原因，是否存在重大违法违规行为。

2014年至2017年，七彩化学应收账款余额分别为7054.59万元、7625.43万元、8060.16万元、1亿元，占营业收入的比例分别为21.86%、20.64%、18.24%、18.16%


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