原创： 经济导报石宪亮 鹰眼IPO观察 昨天
11月6日，新三板公司——鞍山七彩化学股份有限公司（以下简称“七彩化学”）首发申请获得发审会审核通过。拟招股书显示，该公司将在深圳创业板上市，拟发行不超过2668万股，拟募集资金6.2亿元。公司的实际控制人为徐惠祥、臧婕夫妻。
经济导报记者发现，七彩化学股东数量为126个，其中自然人股东为123名，这123人中，有45人持股在1万股之下，最低持股数量为1000股。按2017年每股收益1.28元的15倍市盈率测算，公司股票上市后，每股价格大约在19元左右。
二次上会获通过，盈利增长背离行业被关注
本次上会是七彩化学二度闯关IPO。2012年5月，七彩化学向证监会递交了拟登陆创业板申报材料。2013年3月，公司提交终止审查申请，IPO计划中断。2016年8月，公司挂牌新三板。
2017年6月，七彩化学重新向证监会报送招股书申报稿；2018年3月底，公司对申报稿材料进行了更新。
审核结果公告显示，七彩化学2013年3月撤回申报材料的原因是“业绩下滑”。 公开资料显示，七彩化学2014年度的营业收入为3.23亿元，净利润为1818万元。
该公司拟招股书显示，2014年之后，公司的经营状况又开始好转。2015、2016、2017年，七彩化学营业收入分别为3.70亿元、4.42亿元、5.53亿元，净利润分别为3883万元、7567万元、1.03亿元。
七彩化学主营业务为有机颜料的研发、生产和销售，与上市公司亚邦股份（603188）、百合花（603823）非常类似。但这两家上市公司2015至2017年净利润基本徘徊不前，亚邦股份这三年的净利润分别为6.66亿元、6.55亿元、5.01亿元，呈现稳中有降走势；而百合花这三年的净利润分别为1.30亿元、1.40亿元、1.33亿元，总体比较平稳。
报告期内，七彩化学毛利率呈上升趋势且高于同行业可比公司，发审委要求公司说明毛利率变动趋势与同行业可比上市公司不一致的原因及合理性，以及报告期内经营业绩大幅增长、营业利润增长显著高于营业收入增长的原因及合理性。
在七彩化学过会后，不少投资者对公司上市后业绩能否保持成长性非常关注。
另外，发审委对七彩化学关注的问题还有：参股公司鞍山辉虹实际控制人为公司第一大客户杭州信凯的实际控制人；报告期内公司存在关联方资金占用情形；原来委托的危险废物处置公司被中央环保督察巡视立案；公司董事长徐惠祥妻子臧婕投资公司行为、及其作为公司实际控制人是否符合政策和法律法规的规定等问题。
屡次违规被罚，东营天正环保问题突出
值得注意的是，七彩化学全资子公司东营市天正化工有限公司（简称“东营天正”）近几年屡次因环保等问题被行政部门处罚。
2015 年 4 月 17 日，东营市环保局认定东营天正污水处理站新增装置未重新报批建设项目环境影响评价文件，罚款 8 万元；不正常使用水污染物处理设施，罚款 1.2 万元。
2015 年 6 月 30 日，东营市环保局认定东营天正新建锅炉大气污染物排放浓度超标，处以 8 万元行政处罚。
2016年6月1日23时，东营天正双乙烯酮仓库发生火灾，至2016年6月2日凌晨4时左右，火势被扑灭。公司表示，本次事故未造成人员伤亡，直接经济损失6万余元。因本次事故未造成人员伤亡，且经济损失较小，未造成环境污染，社会影响较小，东营市有关部门没有给予东营天正处罚。此外，东营天正还曾因违规建设被处以1万元的罚款。
另外，七彩化学与关联企业的关联交易也存在隐患。拟招股书显示，鞍山惠丰瑞焓热力股份有限公司是七彩化学的关联公司，公司2015年、2016年和2017年向其采购金额（不含税）分别为11.76万元、1301.10万元和1354.02万元。但鞍山惠丰瑞焓热力股份有限公司2015年、2016年和2017年的营业收入分别是11.76万元、1472.75万元和1629.78万元。从上面数据可以看出，鞍山惠丰瑞焓热力股份有限公司的绝大部分产品是销售给七彩化学的，功能上相当于七彩化学的一个车间。