广发证券研报，发表日：2020年2月12日

迈为股份(300751)布局高效电池技术，头部客户持续突破

核心观点

头部客户订单持续落地 。 19 年 11 月 19 日公司公告，子公司迈为自动

化在连续十二个月内与通威太阳能（成都）有限公司、通威太阳能（安

徽）有限公司、通威太阳能（眉山）有限公司签署了多份日常经营合同，

合同累计金额 4.17 亿元，占公司 2018 年度收入的 52.96% 。

19

年 12 月 20 日公司公告，子公司迈为自动化在近期与西安隆基乐叶

光伏科技有限公司、陕西隆基乐叶光伏科技有限公司签署了多份日常

经营合同，合同累计金额 5.44 亿元，占公司 2018 年度收入的 69.03% 。

订单涵盖印刷机、烧结炉、分选机、离线分选机等。

成立真空镀膜设备子公司 。 2019 年 7 月 5 日，公司投资设立了控股子

公司苏州迈正科技有限公司，其中公司占股权比例为 51Q%，经营范围

为真空镀膜设备的研发、设计、制造、销售 并提供相关技术服务。

前瞻布局 HIT 工艺设备产品，抢占技术 迭代 先机 。 公司继续致力于为

客户提供优质的 HIT 整线解决方案。由于 HIT 单工艺步骤难度较大，

HIT 设备投资额和价值量相较现有技术产线大幅增加，公司若能抢占

技术迭代带来的设备需求先机，业绩有望得到提升。

投资建议： 我们预计公司 2019 2021 年 EPS 分别为 5.04/7.94/11.38

元 股，最新股价对应 PE 分别是 3 6 x/2 3 x/1 6 x 。 考虑可比公司估值， 给

予公司 2020 年合理 PE 估值 28x ，对应合理价值为 222.36 元 股。继

续给予公司 买入 评级。

风险提示： 下游光伏行业周期波动风险；产业政策变化风险；验收周期

长导致的经营业绩波动风险；海外订单下降风险。