水羊股份（300740）4月24日披露2023年年报。2023年，公司实现营业总收入44.93亿元，同比下降4.86%；归母净利润2.94亿元，同比增长135.42%；扣非净利润2.73亿元，同比增长180.80%；经营活动产生的现金流量净额为2.62亿元，同比增长1379.66%；报告期内，水羊股份基本每股收益为0.76元，加权平均净资产收益率为15.31%。公司2023年年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派1元（含税）。

　　以4月23日收盘价计算，水羊股份目前市盈率（TTM）约为25.12倍，市净率（LF）约为3.56倍，市销率（TTM）约为1.64倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　数据统计显示，水羊股份近三年营业总收入复合增长率为6.54%，在化妆品行业已披露2023年数据的10家公司中排名第5。近三年净利润复合年增长率为28.00%，排名3/10。

　　年报显示，公司主要从事化妆品的研发、生产与销售，产品品牌主要包括“EVIDENSDEBEAUT”、“御泥坊”、“大水滴”、“小迷糊”、“御”、“VAA”等；产品品类覆盖面膜、水乳膏霜、彩妆、个护清洁等化妆品领域。

　　分产品来看，2023年公司主营业务中，水乳膏霜收入35.05亿元，同比下降0.20%，占营业收入的78.01%；面膜收入8.24亿元，同比下降9.00%，占营业收入的18.33%；品牌管理服务收入1.08亿元，同比下降60.44%，占营业收入的2.41%。

　　截至2023年末，公司员工总数为2223人，人均创收202.12万元，人均创利13.23万元，人均薪酬21.44万元，较上年同期分别增长38.37%、242.38%、26.13%。

　　2023年，公司毛利率为58.44%，同比上升5.32个百分点；净利率为6.65%，较上年同期上升4.04个百分点。从单季度指标来看，2023年第四季度公司毛利率为59.72%，同比上升11.67个百分点，环比下降0.60个百分点；净利率为10.09%，较上年同期上升9.75个百分点，较上一季度上升6.46个百分点。

　　分产品看，水乳膏霜、面膜2023年毛利率分别为55.18%、68.96%。

　　报告期内，公司前五大客户合计销售金额5.47亿元，占总销售金额比例为12.18%，公司前五名供应商合计采购金额12.80亿元，占年度采购总额比例为68.35%。

　　数据显示，2023年公司加权平均净资产收益率为15.31%，较上年同期增长7.82个百分点；公司2023年投入资本回报率为10.57%，较上年同期增长4.95个百分点。

　　2023年，公司经营活动现金流净额为2.62亿元，同比增长1379.66%；筹资活动现金流净额1.92亿元，同比减少3.37亿元；投资活动现金流净额-2.81亿元，上年同期为-6.46亿元。

　　进一步统计发现，2023年公司自由现金流为-6353.93万元，上年同期为-20231.36万元。

　　2023年，公司营业收入现金比为93.64%，净现比为89.02%。

　　营运能力方面，2023年，公司公司总资产周转率为1.16次，上年同期为1.48次（2022年行业平均值为0.56次，公司位居同行业1/16）；固定资产周转率为6.11次，上年同期为12.92次（2022年行业平均值为6.52次，公司位居同行业4/16）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为12.34次、2.21次。

　　2023年，公司期间费用为22.34亿元，同比减少1.19亿元；期间费用率为49.73%，同比下降0.11个百分点。其中，销售费用同比下降8.61%，管理费用同比增长21.38%，研发费用同比下降13.81%，财务费用同比增长69.91%。

　　资产重大变化方面，截至2023年年末，公司在建工程较上年末减少96.16%，占公司总资产比重下降9.59个百分点；存货较上年末减少11.58%，占公司总资产比重下降5.27个百分点；货币资金较上年末增加60.14%，占公司总资产比重上升4.00个百分点；交易性金融资产较上年末增加162.03%，占公司总资产比重上升3.60个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2023年年末，公司短期借款较上年末减少67.22%，占公司总资产比重下降13.73个百分点，主要系本年度偿还借款；一年内到期的非流动负债较上年末增加187.11%，占公司总资产比重上升3.48个百分点；长期借款较上年末减少19.14%，占公司总资产比重下降3.41个百分点，主要系本年度偿还借款；应付账款较上年末减少17.52%，占公司总资产比重下降2.41个百分点。

　　从存货变动来看，截至2023年年末，公司存货账面价值为7.95亿元，占净资产的38.29%，较上年末减少1.04亿元。其中，存货跌价准备为4987.18万元，计提比例为5.9%。

　　2023年全年，公司研发投入金额为7656.97万元，同比下降13.81%；研发投入占营业收入比例为1.70%，相比上年同期下降0.18个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为0。

　　年报称，报告期内，公司共申请专利47项，授权专利67项，包括发明专利12项；发表论文10篇，其中8篇SCI；完成“黑参提取物”及“吡咯并喹啉醌二钠盐”（PQQ）两款新原料备案；参与14项国家、地方及团体标准制定，新发布地方标准2项，团体标准1项。

　　在偿债能力方面，公司2023年年末资产负债率为49.58%，相比上年末下降2.85个百分点；有息资产负债率为34.98%，相比上年末上升1.27个百分点。

　　2023年，公司流动比率为2.21，速动比率为1.45。

　　年报显示，2023年年末公司十大流通股东中，新进股东为博时汇兴回报一年持有期灵活配置混合型证券投资基金、广发稳鑫保本混合型证券投资基金、中庚价值灵动灵活配置混合型证券投资基金，取代了三季度末的华安基金-北京诚通金控投资有限公司-华安基金-诚通金控2号单一资产管理计划、王佐宇、华安基金-江苏银行-华安基金-大消费精选集合资产管理计划。在具体持股比例上，戴开波持股有所上升，湖南御家投资管理有限公司、长沙汀汀企业管理咨询合伙企业(有限合伙)、长沙御投投资管理合伙企业(有限合伙)、戴跃锋、刘海浪、长沙御投叁号企业管理咨询合伙企业(有限合伙)持股有所下降。

　　值得注意的是，根据年报数据，水羊股份12.60%股份处于质押状态。其中，第一大股东湖南御家投资管理有限公司质押3190.00万股公司股份，占其全部持股的33.26%。

　　筹码集中度方面，截至2023年年末，公司股东总户数为1.88万户，较三季度末下降了1317户，降幅6.56%；户均持股市值由三季度末的37.74万元下降至34.62万元，降幅为8.27%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。