国泰君安研究所来公司调研纪要


2018年5月22日，国泰君安研究所建筑工程首席研究员韩其成一行对河南省交通规划设计研究院股份有限公司（以下简称公司）进行了现场调研，具体情况如下：
一、调研活动参与人员
1.国泰君安相关研究人员：韩其成、陈笑等。
2.公司相关人员：公司副总经理、董事会秘书王国锋，公司副总经济师、投资与战略发展部副部长莫杰，公司证券事务代表王石朋等。
二、调研活动中所提问题及答复概要
1、公司为何毛利率很高（46%，超过很多同行业公司，仅低于中设股份），净利率24%也很高（同行业有的企业仅8%不到），未来利润率的趋势会怎么样？
公司毛利率高的主要原因有以下几点，一是公司近几年承担的大型项目占比较高。大型项目合同金额大，技术含量高，有更多的优化成本的空间，其毛利率相对较高；二是公司承担的位于河南境内的项目，由于地理优势，成本较省外、境外低；三是公司近年来承担了不少设计变更类项目，该类项目属于之前完成的大型高速项目的变更，可以使用部分已经完成的工作成果，因此毛利率较高；四是近年公司开展精细化管理，管理成本有所下降。
未来利润率趋势将会趋于同行业平均水平，但未来几年里，预计还将会较同行业略高。
2、未来公司勘察设计业务占比还会继续提升吗（目前79%）？
不会再进一步提高，应该会逐步降低。一是规划类的业务预计未来会有较大比例的增长，其它监理、检测业务也会有一定幅度的增长；二是预计将来可能开展设计施工总承包、PPP项目等，也会为公司带来新的业务增长；三是将来有可能会并购一些企业，标的企业的主营业务未必会是勘察设计。
所以，勘察设计作为公司的传统主营业务，在未来几年，其绝对量还会进一步增长，但所占比重不会进一步提高，反而会逐步降低。

3、公司去年业绩增长非常迅猛（76%），主要原因是什么？未来几年是否还会保持较高的增速？
去年业绩增长较快，主要原因有以下几点：一是河南加大了基础设施投资力度，共启动十四个高速公路项目，通过招投标，公司承担了大部分的勘察设计业务；二是市政业务的拓展符合预期，承接了多个大型市政项目；三是省外业务的拓展符合预期，中标云南、西藏等多个大型勘察设计项目；四是海外业务的拓展比较顺利，如孟加拉N8项目的设计与管理、尼日尔第三大桥的设计等。
未来几年，促进公司快速增长的因素并没有改变，而公司加强省外、海外业务拓展，以及市政、建筑、水运等其他行业方面的决心更强，力度更大，可以预见未来几年公司的增速还会很可观。
4、从业务的地域结构看，河南省内业务占比多少？未来属地化扩张的战略如何？
目前，河南本地业务占比达80%左右。
未来，公司将在巩固河南市场的同时，全力以赴拓展省外、境外业务市场。目前，公司已经在海南、云南、西藏等多个省份设立了分公司，在海外，公司则设立了柬埔寨分公司和南亚分公司。今年以来，公司在河南省内成立了五个经营团队，在省外成立了六个经营团队，推动市场经营由粗放型向精细型转变。
5、未来公司整体战略是什么？是否有外延性并购计划？
未来公司的整体发展战略主要可以总结为以下几点：1、在巩固省内市场，继续保持在省内的龙头地位的同时，大力拓展省外市场和国外市场；2、在巩固公路行业等传统业务领域的同时，大力拓展市政行业、建筑行业、水运行业等新的业务领域。3、专心做好自己的专业，不跨界经营。
根据业务发展的需要，未来公司会择机进行一些并购活动，但是我们立足于做好专业，暂时未有外延性并购计划。
6、监理服务占比近两年不断缩窄（从23%到8%），主要原因是什么？未来监理、检测、规划咨询业务的发展目标是什么？是否会做承包业务？
从监理的业务收入来看，这几年比较稳定，但占比下降了。主要原因有以下几点，一是勘察设计业务的收入增长得更快，监理业务没有同比增长；二是和国家的基础设施建设项目的政策变化也有一定关系。总包项目中单纯的监理招标将会越来越少，将会转入项目代建、项目管理等等，监理的角色发生了变化。
未来公司不排除做承包业务的可能，这是一个趋势。
7、公司的主要竞争优势与核心竞争力？
公司的优势在于：一是专业门类齐全，业务范围覆盖绝大部分基础设施建设领域，以轨道交通为例，省院有这种资质的很少；二是河南省的地理位置决定了公司作为交通设计类企业的区位优势；三是公司加大研发投入，占领行业制高点；四是随着河南城镇化进程的加快，以及“百城提质”政策的实施，公司业务有着更加广阔的发展空间；五是公司介入一带一路沿线国家的建设领域较早，有着较好的市场拓展经验和技术、人才储备。六是公司独特的股权结构。公司的大股东为河南省交院投资控股有限公司，持有设研院34.55%的股份，公司的董事、监事、高级管理人员，中层正职以上的骨干，大部分都持有该公司的股权，因此设研院没有核心人员流失的顾虑。


2018年5月22日