凯伦股份（300715）4月20日披露2023年年报。2023年，公司实现营业总收入28.01亿元，同比增长31.63%；归母净利润2263.72万元，同比扭亏；扣非净利润亏损3011.27万元，上年同期亏损1.74亿元；经营活动产生的现金流量净额为1.92亿元，同比增长315.00%；报告期内，凯伦股份基本每股收益为0.06元，加权平均净资产收益率为0.95%。公司2023年年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派1.3元（含税）。

　　报告期内，公司合计非经常性损益为5274.99万元，其中计入当期损益的政府补助为3528.76万元。

　　以4月19日收盘价计算，凯伦股份目前市盈率（TTM）约为139.43倍，市净率（LF）约为1.3倍，市销率（TTM）约为1.13倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　截至2023年末，凯伦股份三年营业总收入复合增长率为11.74%，在装修建材行业已披露2023年数据的18家公司中排名第6。三年净利润复合年增长率为-56.68%，排名15/18。

　　年报称，公司专业从事新型建筑防水材料研发、生产、销售并提供防水工程施工服务。公司产品涵盖防水卷材、防水涂料两大类几十种规格产品。

　　分产品来看，2023年公司主营业务中，防水卷材收入16.67亿元，同比增长23.69%，占营业收入的59.53%；防水涂料收入6.18亿元，同比增长19.07%，占营业收入的22.07%；防水施工收入4.10亿元，同比增长92.17%，占营业收入的14.64%。

　　截至2023年末，公司员工总数为1463人，人均创收191.43万元，人均创利1.55万元，人均薪酬16.00万元，较上年同期分别增长25.88%、113.61%、5.35%。

　　2023年，公司毛利率为22.00%，同比上升2.51个百分点；净利率为1.02%，较上年同期上升8.60个百分点。从单季度指标来看，2023年第四季度公司毛利率为15.93%，同比上升0.67个百分点，环比下降8.19个百分点；净利率为-7.25%，较上年同期上升23.47个百分点，较上一季度下降10.12个百分点。

　　分产品看，防水卷材、防水涂料、防水施工2023年毛利率分别为23.54%、28.37%、6.09%。

　　报告期内，公司前五大客户合计销售金额6.83亿元，占总销售金额比例为24.38%，公司前五名供应商合计采购金额4.63亿元，占年度采购总额比例为26.22%。

　　数据显示，2023年公司加权平均净资产收益率为0.95%，较上年同期增长7.16个百分点；公司2023年投入资本回报率为0.55%，较上年同期增长4.23个百分点。

　　2023年，公司经营活动现金流净额为1.92亿元，同比增长315.00%；筹资活动现金流净额2.11亿元，同比减少4.60亿元；投资活动现金流净额-1.81亿元，上年同期为-6.45亿元。

　　进一步统计发现，2023年公司自由现金流为-4173.12万元，上年同期为-58632.73万元。

　　2023年，公司营业收入现金比为103.28%，净现比为850.07%。

　　营运能力方面，2023年，公司公司总资产周转率为0.44次，上年同期为0.36次（2022年行业平均值为0.65次，公司位居同行业33/37）；固定资产周转率为2.26次，上年同期为2.30次（2022年行业平均值为3.57次，公司位居同行业28/37）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为1.50次、15.83次。

　　2023年，公司期间费用为5.14亿元，较上年同期增加5655.23万元；但期间费用率为18.37%，较上年同期下降3.15个百分点。其中，销售费用同比增长21.02%，管理费用同比下降18.08%，研发费用同比增长24.73%，财务费用同比增长58.96%。

　　资产重大变化方面，截至2023年年末，公司固定资产较上年末增加44.61%，占公司总资产比重上升5.96个百分点；在建工程较上年末减少93.53%，占公司总资产比重下降5.26个百分点；应收票据较上年末减少89.20%，占公司总资产比重下降3.69个百分点；应收账款较上年末增加19.31%，占公司总资产比重上升3.40个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2023年年末，公司应付账款较上年末增加21.24%，占公司总资产比重上升1.48个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末增加72.42%，占公司总资产比重上升1.89个百分点；长期借款较上年末增加10.89%，占公司总资产比重上升0.76个百分点；短期借款较上年末减少6.94%，占公司总资产比重下降2.39个百分点。

　　从存货变动来看，截至2023年年末，公司存货账面价值为1.33亿元，占净资产的5.49%，较上年末减少976.96万元。其中，存货跌价准备为89.69万元，计提比例为0.67%。

　　2023年全年，公司研发投入金额为1.63亿元，同比增长24.73%；研发投入占营业收入比例为5.82%，相比上年同期下降0.32个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为0。

　　在偿债能力方面，公司2023年年末资产负债率为62.70%，相比上年末上升1.24个百分点；有息资产负债率为39.86%，相比上年末上升0.27个百分点。

　　2023年，公司流动比率为1.56，速动比率为1.51。

　　年报显示，2023年年末公司十大流通股东中，新进股东为汇祥越嘉(天津)科技合伙企业(有限合伙)，取代了三季度末的玄元元君9号私募证券投资基金。在具体持股比例上，汇祥(天津)资产管理有限公司-汇祥资产鼎盛2号私募投资基金持股有所上升。

　　值得注意的是，根据年报数据，凯伦股份42.31%股份处于质押状态。其中，第一大股东凯伦控股投资有限公司质押1.16亿股公司股份，占其全部持股的89.41%。

　　筹码集中度方面，截至2023年年末，公司股东总户数为1.08万户，较三季度末下降了316户，降幅2.84%；户均持股市值由三季度末的44.27万元下降至41.48万元，降幅为6.30%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。