文|忍者神归

芯片开始杀跌，这个是我一直关注的事情。不杀跌不杀溢价，后面大的机会就不会出现。当然，这个时候持有芯片股的人看到我说这样的话，心里不知道怎么骂我呢！我今天所有的观点都是很客观的去看，不拿仓位决定脑袋去思考任何事情。

熟悉我的朋友都知道我是做产业投资的，准确的说是做新兴产业投资的。芯片这个产业也一直是我长期关注和研究跟踪的产业。从2017年国科微为首的芯片开始走出上涨行情到现在，芯片的行情持续了小半年。这小半年的时间，我相信有人是赚到的，但是更多的人是没赚或者亏钱的。我们先回顾一下本次芯片的行情。同花顺行情软件中有个芯片概念885756指数，这个指数的成份股基本上把芯片个股都放进去了，指数计算是从2017年7月18日开始的，从8月14日开始走出一波主升浪的行情。在12月8日芯片概念这个板块一度成交额281.6亿元，可以说这是个很大的板块。整个芯片最赚钱的应该是主升浪的时候，在近期板块整体已经没有赚钱效应了。虽然盘中也会出现像士兰微这样个股的单独走势，但是也仅仅是单独走势，对板块的下跌趋势已经无法扭转。对于芯片板块很多人一直问我什么时候可以进，我回的最多的一句话就是等着大坑出现。而这个坑什么时候能够出现，各位看管接着往下看。

芯片板块中我们马上能想到的就是士兰微和国科微。我们也看看三个关键节点7月18日、8月14日和12月8日，这两只个股处在什么位置。

7月18日国科微还在作为新股一字涨停板中，8月14日是国科微打开涨停横盘一段时间后的突破时间，12月8日国科微是高点后回调下来的位置。

士兰微在前两个时间节点7月18日和8月14日处在停牌中，复牌后横盘了近1个月才走出了补涨行情。12月8日士兰微处于一个相对高点位置，之后走势明显不如之前。任何一波行情的炒作一定都会有定海神针式的个股出现，只要它不倒下，就始终有机会。

国科微和士兰微已经出现了明显的滞涨走势，成交量一直是缩量的。而在今天芯片概念指数出现了大幅度的下跌，下跌幅度2.56%，个股方面当然也会出现大的下跌。像上海新阳、中颖电子都出现了7%以上的跌幅。

芯片的这个下跌其实一直是我关注的下跌，很多人就会问，别人都喜欢涨，你怎么就喜欢跌呢？很简单我觉得现在芯片大幅溢价，如果不把这个溢价杀下来，我们哪里有机会，所以我在等着下跌。等着杀溢价。当然仅仅从芯片概念这个指数看已经出现了杀跌的迹象，后面怎么走，谁也不知道。但是有一点我们是清楚的。那就是芯片板块个股整体的估值偏高，大部分个股2017年的业绩也不好，而现在的主流方向是业绩。没有业绩，特别是在披露年报时间周期的时候，没有业绩就意味着还会杀跌。但是一个长期有资金的板块下跌起来也是震荡逐步下跌的，一旦出现连续的下跌，那就说明资金已经出的差不多了，所以，这个连续下跌形成的大坑必须有，后面我们的机会才会大。

上面这幅图是国科微财务数据。2017年国科微三个季度扣非后都是亏损的，对于一个亏损的芯片设计企业，在价值投资奉行的时代，会被资金无情的抛弃。所以，2017年年报披露出来前一直到披露出来，国科微拿什么逻辑让资金去炒作？

这是另外一只芯片设计个股盈方微的财务数据，2017年大概率也是亏损。

这是富瀚微的财务数据。富瀚微的财务相对前两个要好些，至少不是亏损的。但是你会看同比是负增长的。那很多人说了，你找的都是不好的，难道就没有一个好的。当然有。比如说下面这个士兰微。

这个士兰微不仅利润是正的，而且同期相比是大幅增长的。为什么有的是大幅增长的，有的是负增长的甚至是亏损的。这个时候就是考验你对芯片这个产业到底是不是了解的时候了。芯片这个产业属于一个大产业，是一个基础产业。从产业本身上下游看，有原料设备、设计、制造、封装测试等，从芯片的应用方向上有消费电子、有工业控制、有人工智能、有图像分析等。整个芯片产业的产值是正增长的，所以产业本身是绝对向好的。出现这种业绩差别很大的原因，就是因为企业处在产业不同位置产生了不同的结果。

芯片这个产业中大陆很多相关企业其实是处在产业低附加值阶段的，在全球的竞争力并不强。在整个大陆芯片企业中，能够在全球中拿的出手的比如中芯国际、华为海思、长电科技也都是近几年才壮大起来的。而全球知名的芯片企业大陆基本上没有。但是这样的现实情况反而是机会。目前从政策面从产业本身两方面看，全球芯片产业比重都有向大陆转移的迹象。未来三年芯片制造生产线的建设、国家大基金的投资及地方产业基金的扶持，未来都有会壮大芯片产业在大陆的产值。面对这个机会，我们要考虑的是如何通过产业投资实现财富增值。所以在文章的开始我提到要挖坑，杀溢价，只有把溢价杀下去我们才能拿到不烫手的筹码。这个杀出来的坑我愿意等。

杀完溢价，坑出来后我们应该怎么玩。不能等溢价杀完了，我们没有目标，那这事就和我们没有关系了。这就是接下来我要说的产业投资。要想玩好后面的行情，我们必须要对芯片这个产业了如指掌。了解到底谁未来会真正受益，了解谁的成长逻辑最强。怎么了解？我认为下面这几点你必须要清楚的知道才行。

芯片产业链要熟悉。芯片从上游的原料和辅料供应、芯片设计，中游的晶圆制造到下游的封装测试与应用，甚至是生产线设备厂商，各个产业链的相关公司各自地位及关注点是什么。设计类企业由于应用方向不同？下游应用对其未来业绩有什么样的影响。核心原料硅片企业其各自有什么不同？封装测试企业之间除了都是做封装测试这个相同点外，各自有没有什么独立特征。这些都是对产业链中各企业特点的了解。

行业现状。目前的行业现状是什么样的这个同样重要。行业现状反映了行业发展的机会。在整体行业中，我国在全球芯片行业处在什么样的地位，我国企业的竞争优势有哪些？未来哪些有可能成为国产替换进口的先行者，未来哪些企业会在产业发展或者变革的浪潮中率先走出来，恐怕这个很多人都不会太清楚。如果这些不了解，我们怎么能够准确的上车并且始终不被颠簸下来。

做产业投资能不能投资好，对产业的了解有多少，对产业中相关公司了解有多少都是决定能不能做好产业投资的前提。只有选好了，后面做才有可能做好。所以，面对芯片板块开始的杀溢价过程，我们现在能做的就是先武装好自己，把芯片产业研究透，等待着这个杀溢价几近结束的时候开始接手廉价的筹码。