预计上市初期压力位220元-280元 查看PDF原文
研报日期：2017-04-22
K图 300648_1
　　星云股份（300648）

　　公司概况：

　　发行人是国内领先的锂电池检测系统供应商。公司高度融合锂电池检测、电力电子、自动化等行业技术，以高精度的锂电池检测系统为基础，辅以公司自主开发的MES系统，将锂电池组组装制造过程的电芯充放电、电芯分选、电池模组焊接、BMS检测、电池模组检测、电池组成品下线检测等工序设备，整合成锂电池组自动化组装生产线。公司产品广泛应用于3C产品及电动工具、电动自行车、新能源汽车等领域。公司控股股东和实际控制人为李有财、江美珠、汤平和刘作斌，其控制公司发行前74.32%的股份。

　　行业现状及前景

　　下游应用领域更加广泛带动锂电池检测系统行业发展。锂电池产品广泛应用于新能源汽车、3C领域、电动工具、电动自行车以及储能领域等。锂电池在消费类电子产品方面的应用主要包括手机、个人电脑、平板电脑、数码相机、移动电源、电子烟等。在储能领域中的应用包括一般UPS储能电源、家庭储能、工业机械、移动基站电源、风光发电配套等。现阶段锂电池又以其优越的性能和成熟的技术成为未来十年电动汽车用电池的首选，电动汽车的爆发式增长进一步促进了锂电池行业的快速发展。

　　行业整合和布局将加速进行。首部锂电池安全国家标准《便携式电子产品用锂离子电池和电池组安全要求》及2015年5月六项电动汽车用动力蓄电池相关国家标准的出台，以及其他应用领域锂电池产品标准及准入条件的不断出台，将进一步加剧下游行业企业分化，使得下游技术实力不强的小企业面对终端产品多样化需求、竞争力低、资金不足等困局，被加速整合；让市场份额向拥有技术实力、注重产品质量的企业集中。公司亮点： 国内规模、产量、产值居前的锂电池检测系统供应商。公司注重技术积累、崇尚自主创新，公司及其子公司已取得35项专利（其中发明专利10项）；积极参与多项国家和行业标准的制定。公司产品广泛应用于3C产品及电动工具、电动自行车、新能源汽车等领域。公司在新能源汽车领域部分产品技术达到业内领先水平，如公司生产的100kW-500kW工况模拟测试系统系列产品，可用于新能源汽车、高铁、地铁、军工、航空等交通工具的起动电池、动力电池、驱动电机等工况模拟检测，各种主要性能指标达到业内领先。公司主要客户包括时代新能源（CATL）、欣旺达、华通、微宏动力、新能德（NVT）、沃特玛、索尔新能源、飞毛腿（SCUD）、捷新动力（ATBS）、比亚迪（BYD）、青岛国轩、孚能、猛狮等企业。

　　市场竞争加剧的风险。随着锂电池需求量的快速增长，及锂电池在新能源汽车和储能领域的应用占比迅速提高，锂电池制造、组装、应用企业对锂电池的安全性、可靠性愈发重视，锂电池检测系统领域呈现出较大的发展空间。然而，较高的毛利率水平以及较为广阔的市场发展前景必然会吸引更多的企业进入锂电池检测系统领域，随着行业竞争不断加剧，公司的销售收入和盈利能力可能面临下降的风险。

　　估值

　　发行人所在行业为仪器仪表制造业，截止2017年4月10日，中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为63.91倍。预计公司2017、2018年每股收益分别为1.08元、1.55元，结合目前市场状况，预计上市初期压力位220元-280元。[海通证券股份有限公司]