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华测导航：16个涨停后股价有望冲破75元大关
华测导航预测一览表
点评：
1.公司简介
上海华测导航技术有限公司是专注于国产GNSS研发、生产、销售于一体的高新技术产业集团。致力于高精度GNSS产品在各行各业的应用，为用户提供全球卫星定位系统及相关行业的全方位、高技术的系统解决方案。
2.行业信息、竞争格局
目前，全球共有四大卫星导航系统，包括美国 GPS、俄罗斯 GLONASS、中国的 BDS（北斗系统），以及欧盟的 GALILEO 系统。
导航系统根据不同应用需求与定位精度市场也不同。卫星导航高精度应用是指通过差分定位等技术手段对获取的卫星信号进行再处理，使最终精度高于系统本身性能。一般而言，高精度应用定位精度优于亚米级，主要应用包括测绘测量、地理信息系统应用、位移监测、移动测绘、机械控制等。
据欧盟全球卫星导航系统管理局发布的数据，2014 年全球卫星导航市场规模达到约 2,300 亿欧元，预计到 2023 年可达到约 2,900 亿欧元。从市场结构上看，普通精度应用的道路交通（包括 PND、汽车前装/后装导航以及行业市场中的车载导航监控等）与 LBS（移动终端及相关位置服务）占了市场绝大部分比例，达到了 91.2%，而高精度应用则占其中的8.8%。
自 2012 年 12 月 27 日北斗系统空间信号接口控制文件正式公布以来，中国政府各相关部门持续投资北斗应用，对产业起到了明显的带动作用，2015 年我国卫星导航与位置服务产业总体产值达到 1,735亿元，相比 2014 年增长了 29.20%。2015 年中国高精度卫星导航定位应用市场规模已达 70.83 亿元，同比增长 22.07%。
中国高精度卫星导航定位应用各细分领域市场规模（公司4个核心产品）：
全球市场上天宝、诺瓦泰、拓普康等国外企业作为高精度卫星导航定位行业内传统的企业，其产品仍然具有较高的知名度，在技术、品牌影响力以及市场占有率方面具有一定的优势。
中国高精度卫星导航定位产业已经形成了一个颇具基础的产业，经过近些年来的发展已经形成了华测导航与南方测绘、中海达占据国内市场超过半数以上份额的竞争格局，“华测”、“南方测绘”和“中海达”为高精度北斗/GNSS 测绘领域最具影响力的三大民族品牌。
公司没有给出市场占有率数据，从营收数据推算，估计在5-6%市占率。
3.公司信息、核心竞争力
公司专业从事高精度卫星导航定位相关软硬件技术产品的研发、生产和销售，并为行业客户提供数据应用及系统解决方案，为中国高精度卫星导航领域领先企业之一。公司主要产品包括高精度 GNSS 接收机、GIS 数据采集器、海洋测绘产品、三维激光产品、无人机遥感产品等数据采集设备及位移监测系统、农机自动导航系统、北斗地基增强系统等数据应用及解决方案。公司产品广泛应用于测绘与地理信息采集、安全监控、健康监测、精准农业以及智慧城市建设等领域。
数据采集设备方面，公司数据采集设备可以应用于大地测量、工程测量、地籍测量等测量测绘的
各个领域，帮助客户完成全方位的高精度数据采集任务。核心产品介绍如下：
1）高精度 GNSS 接收机是公司核心产品。该产品兼容北斗、GPS、GLONASS 和Galileo 四大系统卫星信号，采用差分定位技术，可提供亚米级至毫米级的定位服务，产品已广泛应用于大地测量、工程测量等测量、测绘活动中。公司产品内置无线网络通讯模块，并可实现多种作业模式的自由组合，其良好的用户体验深受测绘部门、国土资源部门、电力部门、交通部门、路桥建设企业单位、高校及科研机关等客户的好评。公司高精度 GNSS 接收机以其优越的性能，已成功应用于我国三江源大型科考和南极科考。
2）公司 GIS 数据采集器采用高精度卫星导航定位技术，在产品设计上充分考虑到产品的体积、重量、能耗等方面，采用工业级三防设计。产品属于空间位置信息数据采集器之一，主要应用于地理信息系统建设、调查、监管、执法、巡检、移动办公等场景。公司针对电力、地下管网、城市管理、林业等不同行业的用户特点开发了相应的行业 APP 软件。
数据应用及解决方案方面，公司基于在高精度卫星导航定位领域积累的技术成果，结合相关数据采集设备，在各细分应用领域为客户提供定制化的应用系统集成及解决方案。核心数据应用及解决方案如下：
1）位移监测系统主要应用于地质灾害多发区形变安全监测及预警等方面，可以支持高精度长基线解算、自动加载精密星历、GNSS 多频率自动组合等功能，并融合了多传感器、多平台技术，具有很强的兼容性和可扩展性。以大桥形变安全监测为例，该系统可以实时监测大桥在各种环境及荷载下，建筑结构的瞬时细微变形、震动、摆幅以及长期位移趋势等特征，从而为判断大桥的结构安全、运营状况等提供数据支撑，达到评估桥梁结构的健康状况的目标。
2）2013 年，公司进入精准农业领域，开始农机自动导航系统产品的技术研发，并于 2014 年正式实现销售。农机自动导航系统是由卫星导航定位技术、自动控制技术、液压技术以及各种传感器技术融合而成的完整系统，该系统可以使拖拉机设备遵循设计好的路线由系统自行控制方向进行田间作业，帮助农机操作者提高标准化作业水平。以新疆的棉花播种为例，农业机械采用农机自动导航系统，可以提升 50%以上的农业作业效率，降低农机操作手的劳动强度。
营收构成如下，可以看到公司的设备销售收入占比很高，但有逐年下滑的趋势。
公司是上海市科委、上海市财政局、上海市国税局、上海市地税局四部委联合认定的上海市高新技术企业，同时系国家火炬计划重点高新技术企业。公司承担了多项省部级重大研究项目，如国家科技部的“高精度定位服务系统及应用示范（国家高技术研究发展计划 863）”项目、中国人民解放军总装备部的“多模多频高精度 OEM板（区域信号）”项目以及国家发改委的“基于北斗的工程机械高精度 GNSS 终端研发及产业化”项目等。公司目前拥有 63 项专利及 102 项软件著作权。
4.财务状况
2014-2016年，公司营收分别为2.95亿、3.62亿、4.82亿，保持了近30%的增速，净利润分别为3108万、5288万、10210万，增速显著快于营收，16年高达93.1%。
公司的毛利率逐年提升，主要是公司更高毛利率的解决方案业务占比提升，另一方面公司的周转率没太大变化，公司ROE逐年提升，过去两年分别为27.8%、37.2%。
公司的应收款增速略高于营收增速，16年底为1.73亿，存货逐年下滑，16年底为8000万，经营现金流净额逐年增长，16年底为6041万。
目前公司账上1.32亿现金，无任何借款。
5.募投项目
此次上市预计募集3.3亿，分别用于：北斗高精度终端生产技术改造项目10223.26万、研发中心建设项目6624.9万、北斗位移监测系统技术改造项目4339.18万、精准农业北斗辅助系统技术改造项8478.85万、营销网络建设项目3277.21万。
6.风险点
伴随着市场对高精度卫星导航产品的需求量逐年攀升，产品销售的规模效应凸显以及产品原材料成本的逐年下降，使得高精度卫星导航终端产品价格近年来显现出一定的下降趋势。
7.结论
公司所处一个朝阳行业，导航测绘全面进入电子化互联网时代，未来也仍将保持不错的增长，公司在细分行业有一定市场占有率，有技术优势，财务数据亮眼，未来大概率仍能保持15-20%的增长，建议保持关注。
附：新股开板价预测统计表
免责申明：以上预测仅供参考，不作为买卖依据，据此操作，盈亏自负！
