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发表于 2017-10-30 15:36:58 股吧网页版
三季报再超预期,钴粉龙头继续腾飞 查看PDF原文

研报日期:2017-10-30

K图 300618_1

  寒锐钴业(300618)

  公司三季度业绩再超市场预期。10 月27 日,公司发布2017 年三季报,实现营业总收入9.5 亿,同增68.7%;归属母公司净利润3.1 亿,同增695%,其中三季度单季实现归母净利润1.76 亿,同增723%,环比增长204%,高于前期业绩预告的上限,在Q2 业绩超预期基础上再次超出市场预期。

  产品量价齐升,募投项目放量,受益低价库存。一是钴产品量价齐升,钴粉价格由年初29万/吨上升至三季度末54万/吨;积极强化海、内外市场的开拓力度,扩大销量,提高钴粉市场占有率。二是铜价稳步上升,刚果金电解铜产能翻番。刚果迈特电解铜产能已从5000吨扩产至1万吨,目前已经建成投产,铜业务贡献大幅增加;三是刚果(金)扩产项目推进迅速。除电解铜产能翻番外,刚果金粗钴扩建3000吨预计在年底投产;子公司刚果迈特增容电力基础设施供应逐渐到位。四是受益低价库存。公司在刚果金深耕多年,具备极强的获取当地低价原料的能力,前期具备充足原料备货,在钴价大涨过程中能够实现持续的库存重估。

  上游深耕刚果金,下游拓展钴粉加工。公司深入刚果(金),设立全资子公司刚果迈特矿业,主要产品为钴精矿、粗制氢氧化钴及电解铜,目前拥有4,000 吨上游钴精矿采购能力,并在当地建设有粗制氢氧化钴及电解铜产能分别为2,000 吨及5,250 吨。下游深加工领域,公司目前在国内具备钴粉产能1500 吨,全资子公司江苏润捷掌握钴盐加工产能800 吨,产品包括草酸钴、碳酸钴等钴盐中间品。

  产能扩张雄心勃勃,剑指国内钴粉、刚果金粗钴和电解铜产能翻倍,刚果金新建5000 吨电解铝产能。一是募投项目在国内扩建1,000 吨钴粉产能,并新建500 吨液相还原钴粉产能,预计2019 年投产,届时钴粉产能翻倍至3000 吨;二是募投项目刚果迈特新建5,000 吨电解钴,预计2018 年投产,用于满足公司钴粉生产的原材料需求,部分产品将直接向市场销售。三是刚果(金)电解铜产能从5000 吨扩至1 万吨,目前已投产;四是刚果(金)粗钴产能从2000 吨扩至5000 吨,预计2017 年底投产。

  深耕刚果(金)多年,在资源的获取、控制、拓展方面具有很强的战略控制力。一是深耕刚果金十年以上,在当地民采矿的获取和控制方面经验老道,低价库存优势显着,且不排除进一步收购钴矿山的可能;二是目前刚果(金)境内低品位钴精矿出口难以覆盖运输成本,而具备电解钴冶炼能力的企业则可通过精炼提纯的手段,使上游钴原料以更为经济的低运费方式向国内出口。这意味着钴企业在刚果(金)的上游钴精矿的获取能力间接受中游冶炼能力制约,拓展刚果(金)当地电解钴冶炼业务战略意义显着。

  旗帜鲜明看涨钴价。我们前期实地调研了刚果(金)11 家相关矿企,并对钴供需平衡表进行了重估,结论如下:1)2017-2019 年供需仍将维持紧平衡;2)短期内钴价有望再度走强。一是近期人权组织对手抓矿的调查山雨欲来,二是需求端有望出现边际改善,三是前期去库存缓解供应压力,四是供给集中度高的小金属具有存货调整容易被操控,一致预期形成后容易自我加强等特性。近期国内外钴价差缩窄,表明国内钴原料库存正在加速去化,再考虑到Q4 新能源车需求边际向好,我们认为在此背景下国内外钴价均将易涨难跌。

  充分受益于钴价上涨,业绩弹性大。一是冶炼加工费随钴价同步上涨;二是钴精矿采购能力有望持续提高;三是常备库存量大,充分受益于存货升值,前三季度存货增4.3 亿元,较年初大增100%。

  投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价250 元。我们预计公司2017 年-2019年公司EPS 分别为4.18 元、8.67 元、10.85 元;考虑到钴的涨价弹性与需求远景,以及公司在此背景下对刚果金原料端的卡位优势和低成本资源的获取能力,给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为250 元,相当于2018 年25x 的动态市盈率。[安信证券股份有限公司]
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提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。
发表于 2017-10-30 15:38:54
250啊250
发表于 2017-10-30 15:44:47
研报漫天飞,股价不会涨啊。俗话说:研报一出,股价必跌。这是市场对研究员的不信任的反映,虽然有些研究员有水平有良心,但是,好些是配合主力出货的黑心人。250,干嘛是250呢?为何不是260或是300?
发表于 2017-10-30 16:17:14
好一个250
发表于 2017-10-30 16:39:45
我给258
发表于 2017-10-30 18:01:11
疑问2017年不实施送转吗?既然估值250元,今天为何会出现主力资金拉高出货!
发表于 2017-10-30 18:09:33
涨的好好的,出什么研报?MB
发表于 2017-10-30 19:13:07
2018年营收50亿,净利润只有10亿?
发表于 2017-10-30 19:23:06
追赶茅台688元
发表于 2017-10-30 19:32:46
明天开始,三天涨停!
关黑小屋五个交易日!
发表于 2017-10-30 20:57:18
换手率大,所以一波机构一波资金的做,胆子小的不敢买,你越不买,它就越涨,茅台,我300就想买,嫌弃价格太高,现在茅台多少了?2000万的流通盘,这个价格真心不高,再加上年底年报10送20,再上200都有可能,还有就是有色板块一直在调整,等有色反弹时,它就是龙头了,拭目以待吧,解套全靠你了!
发表于 2017-10-31 10:40:51

双十一马上到,电商的盛宴,603777来伊份,电商概念龙头去年双十一牛股,近期有资金进入,逢跌买入。
发表于 2018-07-12 23:33:13
鄙视你的无知 : 疑问2017年不实施送转吗?既然估值250元,今天为何会出现主力资金拉高出货!
铁粉们懂的,原预期腰斩已经结束,速度围观此黑五类泡沫股:妖魔鬼怪游资再次诱多,大量技术面韭菜听故事已经接盘垫背,故形成短期反抽形态,即将闪崩再腰斩再腰斩再闪崩再腰斩再腰斩再腰斩,至目前价1/11=13.02元止跌企稳。
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研报日期:2017-10-30

K图 300618_1

  寒锐钴业(300618)

  公司三季度业绩再超市场预期。10 月27 日,公司发布2017 年三季报,实现营业总收入9.5 亿,同增68.7%;归属母公司净利润3.1 亿,同增695%,其中三季度单季实现归母净利润1.76 亿,同增723%,环比增长204%,高于前期业绩预告的上限,在Q2 业绩超预期基础上再次超出市场预期。

  产品量价齐升,募投项目放量,受益低价库存。一是钴产品量价齐升,钴粉价格由年初29万/吨上升至三季度末54万/吨;积极强化海、内外市场的开拓力度,扩大销量,提高钴粉市场占有率。二是铜价稳步上升,刚果金电解铜产能翻番。刚果迈特电解铜产能已从5000吨扩产至1万吨,目前已经建成投产,铜业务贡献大幅增加;三是刚果(金)扩产项目推进迅速。除电解铜产能翻番外,刚果金粗钴扩建3000吨预计在年底投产;子公司刚果迈特增容电力基础设施供应逐渐到位。四是受益低价库存。公司在刚果金深耕多年,具备极强的获取当地低价原料的能力,前期具备充足原料备货,在钴价大涨过程中能够实现持续的库存重估。

  上游深耕刚果金,下游拓展钴粉加工。公司深入刚果(金),设立全资子公司刚果迈特矿业,主要产品为钴精矿、粗制氢氧化钴及电解铜,目前拥有4,000 吨上游钴精矿采购能力,并在当地建设有粗制氢氧化钴及电解铜产能分别为2,000 吨及5,250 吨。下游深加工领域,公司目前在国内具备钴粉产能1500 吨,全资子公司江苏润捷掌握钴盐加工产能800 吨,产品包括草酸钴、碳酸钴等钴盐中间品。

  产能扩张雄心勃勃,剑指国内钴粉、刚果金粗钴和电解铜产能翻倍,刚果金新建5000 吨电解铝产能。一是募投项目在国内扩建1,000 吨钴粉产能,并新建500 吨液相还原钴粉产能,预计2019 年投产,届时钴粉产能翻倍至3000 吨;二是募投项目刚果迈特新建5,000 吨电解钴,预计2018 年投产,用于满足公司钴粉生产的原材料需求,部分产品将直接向市场销售。三是刚果(金)电解铜产能从5000 吨扩至1 万吨,目前已投产;四是刚果(金)粗钴产能从2000 吨扩至5000 吨,预计2017 年底投产。

  深耕刚果(金)多年,在资源的获取、控制、拓展方面具有很强的战略控制力。一是深耕刚果金十年以上,在当地民采矿的获取和控制方面经验老道,低价库存优势显着,且不排除进一步收购钴矿山的可能;二是目前刚果(金)境内低品位钴精矿出口难以覆盖运输成本,而具备电解钴冶炼能力的企业则可通过精炼提纯的手段,使上游钴原料以更为经济的低运费方式向国内出口。这意味着钴企业在刚果(金)的上游钴精矿的获取能力间接受中游冶炼能力制约,拓展刚果(金)当地电解钴冶炼业务战略意义显着。

  旗帜鲜明看涨钴价。我们前期实地调研了刚果(金)11 家相关矿企,并对钴供需平衡表进行了重估,结论如下:1)2017-2019 年供需仍将维持紧平衡;2)短期内钴价有望再度走强。一是近期人权组织对手抓矿的调查山雨欲来,二是需求端有望出现边际改善,三是前期去库存缓解供应压力,四是供给集中度高的小金属具有存货调整容易被操控,一致预期形成后容易自我加强等特性。近期国内外钴价差缩窄,表明国内钴原料库存正在加速去化,再考虑到Q4 新能源车需求边际向好,我们认为在此背景下国内外钴价均将易涨难跌。

  充分受益于钴价上涨,业绩弹性大。一是冶炼加工费随钴价同步上涨;二是钴精矿采购能力有望持续提高;三是常备库存量大,充分受益于存货升值,前三季度存货增4.3 亿元,较年初大增100%。

  投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价250 元。我们预计公司2017 年-2019年公司EPS 分别为4.18 元、8.67 元、10.85 元;考虑到钴的涨价弹性与需求远景,以及公司在此背景下对刚果金原料端的卡位优势和低成本资源的获取能力,给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为250 元,相当于2018 年25x 的动态市盈率。[安信证券股份有限公司]
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