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发表于 2017-10-30 14:27:02 股吧网页版
强化原料保障,深化产业链布局,驱动持续增长 查看PDF原文

研报日期:2017-10-30

K图 300618_1

  寒锐钴业(300618)

  事件:公司披露 2017 年三季报。2017 年前三季度,公司实现营业收入 9.53亿元,同比增长 68.71%,实现归属于上市公司股东的净利润 3.12 亿元,同比增长 694.66%;基本每股收益 2.83 元/股,同比增 543.18%。其中,第三季度单季营业收入 4.60 亿元,同比增长 153.97%,环比增长 74.52%;归属母公司净利润为 1.76 亿元,较上年同期增 722.97%,较第二季度环比增加 103.95%;基本每股收益 1.60 元/股,同比增加 566.67%。

  钴产品量价齐升,业绩大幅增厚。钴业务是公司的核心业务,钴相关产品贡献的营收与毛利量占到 80%以上。钴产品量价齐升,驱动公司业绩高速增长:

  1)钴价持续上扬。公司钴产品包括钴粉、钴盐等,海外销售的钴粉、钴盐产品的定价主要参考 MB 钴价进行定价。根据我们的统计,MB99.3%钴均价在第一季度为 20.20 美元/磅, 二季度为 25.91,第三季度达到了 28.91 美元/磅(环比上涨约 11.6%)。钴价的持续上扬提升了公司的营收和盈利能力。公司在国内销售的钴粉按市场价格销售,据亚洲金属网数据,年初至第三季度末,钴粉上涨 70.35%,只是第三季度国内钴粉市场均价为 47.6 万元,较第二季度的 51.8 万元略低。

  2) 钴铜产品销量较第二季度有所增长。营业成本 Q3 比 Q2 成本从 1.26亿元增加到 2.02 亿元,增长幅度 60%,但铜钴原料采购成本(类比铜钴价格)仅增长百分之十几。 据此推测,第三季度公司钴铜产品销量较第二季度有所增加。

  3)铜业务贡献也有提升。公司中报显示,刚果迈特年产 5000 吨电解铜项目经改扩建至 10000 吨项目,已经建成投产。同时,第三季度 LME 3 月铜均价由第二季度的 5698 美元元上涨至 6381 美元,这也对公司的业绩形成正面贡献。

  4) 毛利率进一步提升。 公司前三季度销售毛利率为 50.67%,较上半年的45.77%提高了 4.9%;前三季度销售净利率为 32.71%,较上半年提高 5.17%。毛利率的积极变化原因是:一、在 MB 钴价的上涨过程中,公司在刚果金原材料渠道的优势得到进一步的体现;二、 子公司刚果迈特增容电力基础设施供应到位,前期募投项目产能进一步释放;三、铜钴产品价格上扬。

  深耕刚果金,原材料优势突出。公司自 2007 年开始布局刚果,通过子公司刚果迈特在当地采购钴原料成本优势突出;同时,直接从刚果金当地采购,公司对原材料供应的控制力较强、保障度较高。

  募投项目强化原料优势和钴粉龙头地位,产能逐步释放,成长再添引擎。公司IPO 募投项目将在刚果建设 5000 吨电钴产能,以强化公司原料优势。目前,刚果迈特在前期建成的 2000 吨氢氧化钴产线基础上,推进后续 3000 吨氢氧化钴项目,该项目预计今年底前后建成投产,届时公司的氢氧化钴生产能力将达到年产 5000 吨金属量。后续,刚果迈特将进一步延伸产业链至电解钴,形成 5000 吨电解钴产能。同时,公司拥有钴粉产能 1500 吨金属量,目前处于满产状态。 募投项目也拟推进钴粉生产线技改和扩建,项目完成后钴粉产能将达到 3000 吨,钴粉产能的扩产将强化公司钴粉龙头的市场地位。未来随着上述产能逐步释放,公司业绩成长动力再添引擎。

  拓展下游、强化冶炼,深化与完善钴产业链。报告期内,公司成立了香港公司从事超硬材料和新能源电池产品的研究开发, 并成立赣州寒锐切入新能源产业链废料回收和湿法冶炼生产线项目,以补充钴盐加工产能,完善产业链布局,形成完备的一体化产业链格局。

  库存继续增加,发展后劲十足。公司存货显着增长,存货价值由 2017 年 Q1末的 2.66 亿,增长至 Q2 末的 5.35 亿,Q3 进一步增长到了 6.99 亿元。在钴原料供应紧张的局面下,充实的库存将为公司业务的稳步发展奠定基础。

  盈利预测与投资建议。我们预计,公司 2017 年和 2018 年的归母净利润分别为 5.19 亿元和 7.01 亿元,对应当前公司股价的 PE 水平为 46 倍和 34 倍。我们继续看好在钴景气周期下,公司钴粉龙头地位、原材料优势和全产业链布局将驱动业绩持续增长,维持公司“买入”评级。

  风险提示:下游需求不及预期,项目推进不及预期,钴产品价格回落。[中泰证券股份有限公司]
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提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。
发表于 2017-10-30 14:42:36

今天大盘个股急跌洗筹一步到位。明天继续上涨。
发表于 2017-10-30 15:12:07
此股到头了
发表于 2017-10-30 15:25:55
这么垃圾的证券公司跑了凑热闹,你的研报有人看吗?散户的水平就别来捣乱了,写一大堆,都是抄的。你这所谓的研报一出,不知道股价会跌的吗?早干吗去了?股价这么高了出研报,谁叫你写的?大证券公司都说,良心何在?本来涨的好好的。
发表于 2017-10-30 15:54:29
告诉你们该出了!
发表于 2017-10-31 13:11:37
牛比吹大了 你以为刚果你家开的吗 没有自己的矿 全是当地收来的 当心明年业绩变脸
发表于 2018-07-12 23:33:27
接盘大军 :
此股到头了
铁粉们懂的,原预期腰斩已经结束,速度围观此黑五类泡沫股:妖魔鬼怪游资再次诱多,大量技术面韭菜听故事已经接盘垫背,故形成短期反抽形态,即将闪崩再腰斩再腰斩再闪崩再腰斩再腰斩再腰斩,至目前价1/11=13.02元止跌企稳。
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