富瀚微中报不及预期，技术陈旧估值偏高需要高度警惕！
富瀚微中报显示营业额1.9亿同比增长30.98%，但成本却大幅增长46.21%，扣除经营成本后，扣非后净利润仅5336万，仅比去年同期5211万高出125万。同时研发费用和管理费用涨幅都超过20%，管理层解释说是产品线增加并且研发工资支出大幅增加。我们注意到中报披露有一项政府补助492万元，占营业收入的7.92%，政府补助其实就是纯利润，如果去掉这492万，公司实际亏损370万元。这份中报实际上意味着公司已经走向下坡路，为投资者敲响了警钟。
翻看富瀚微的中报，其披露的产品线主要是三种，一是模拟高清摄像机用的ISP芯片项目，一是全高清网络摄像机soc芯片项目，一是基于H.265/HEVC超高清网络视频编解码soc芯片项目。首先我们来看一下ISP模拟高清摄像机的优缺点，ISP摄像机是一种带有高分辨率复合视频接口的摄像机，其采集到的高清图像可在同轴电缆上传输，提高模拟图像分辨率，并生成高清晰度的逐行扫描图像。优点是采用点对点同轴电缆传输，生成未压缩的模拟视频图像，不会存在延时问题。但缺点也很明显，就是传输距离不高，一般在100-500米。这种方案出现当时是为了在传统模拟监控项目中沿用原有的布线，但其忽略了一个重要问题，就是传统模拟项目中的线缆质量差再加上老化，根本不能使用，只能推倒重来，所以这种方案已经被证伪。但中报显示，富瀚微仍要用8000万IPO募集款项投入到这种过时的技术中，投入的越多亏损就越大。
我们再来看全高清网络摄像机soc芯片项目，高清IPC的芯片大致可以按工艺制程、ARM架构版本、支持ISP功能、编码能力等属性分为三代。第一代是2007年TI推出的TMS320DM355以及海思的HI3512，海思的HI3512虽支持H.264但不未集成ISP处理模块，DM355虽集成了ISP但仅支持MPEG4编码，所以第一代早在2007年就淘汰了。2009年，以TI的DM365/DM368以及安霸A5系列为代表的第二代高清IPC芯片推出市场。第二代芯片全面支持H.264编码算法，也都集成了ISP图像处理模块，已经可以初步支持人脸检测等智能分析的功能，但受制于带宽和存储限制，以及一些低照度、逆光环境下算法还不完善。在2012年各大厂家退出了第三代高清IPC芯片，代表有TI的TMS320DM385、安霸的S2、海思的Hi3518（A/C）/3516C以及恩智浦（NXP）的ASC885x/4xA等。第三代芯片可支持3D降噪、宽动态等功能，还可以支持千兆网络，支持多项智能分析功能。主流的高清摄像机中的SoC市场上常见的厂商有Ti（德州仪器）、Ambarella（安霸）、Hisilicon（海思半导体）、NXP（恩智浦半导体）、升迈（GrainMedia）、Nextchip等。据调查机构IHS统计，德州仪器是2012年网络摄像机处理器市场占统治地位的制造商，其市场份额为76.2%。 从这里我们就知道，富瀚微的全高清网络soc芯片项目，其实早在2012年都被一线大厂搞过了，而且那时候富瀚微还没有任何知名度。
最后再谈谈基于H.265/HEVC超高清网络视频编解码soc芯片项目，早在2014年9月，华为海思就推出了全球第一颗基于H.265/HEVC的高清网络摄像机处理器Hi3516A，同时配合海思第二代只能分析协处理单元IVE2.0，可以提供车牌识别、周姐防范、人脸识别等多达40中只能分析应用，可实现低于100ms的网络延迟传输。2014年10月安霸Ambarella宣布推出同样基于H.265/HEVC的S3，提供了现金的数位杂讯抑制（降噪），最大限度地增进H.265的存储。并且在有挑战性的高对比度场景提供了高的宽动态范围（HDR）,据了解，国内厂家在2014年已经有基于H.265编码的相关产品，比如海康威视的H.265 4K NVR，浙江大华股份的网络硬盘录像机DH-NVR6000-4K，天地伟业的S3E高清摄像机等。那么现在已经是2017年第三季度了，富瀚微却刚开始投入研发搞什么基于H.265/HEVC超高清视频编解码soc项目的研发，是多么可笑的一件事啊！
这真是外行看热闹，内行看门道啊，富瀚微就是拿过时的技术当宝贝哄骗投资者去投钱搞所谓的创新，这些技术根本不是什么创新，从中报羸弱的经营数据便可见一斑。此股股价高达140多，估值不仅偏高，是非常的高。所以，不要为其三高数据而迷惑，要看整个行企的发展现状以及未来的发展趋势。也希望这篇文章被富瀚微的管理层看到，能吸取一些经验教训，把IPO募集来的股民的钱，真正落到实处。