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思特奇：13个涨停后股价有望冲破70元大关
思特奇预测一览表
点评：
1.公司简介
北京思特奇信息技术股份有限公司成立于1995年，是云、大数据和万物互联智慧运营时代，产品/技术/服务/运营的可信赖专家，公司一直把“为客户创造价值，成为客户长期、最佳、可信赖合作伙伴”作为发展的战略目标。公司市场份额已占到国内行业市场的三分之一，拥有超过200个软件著作权，发明专利申报量也在以每年100个左右的数量递增。近年来，公司在云计算、大数据、物联网、移动互联网等新兴领域加大投入、不断创新，力求以掌握的ICT技术更好地为客户服务。
2.行业信息、竞争格局
公司的主要收入依附于国内三大运营商，公司为电信业务运营商提供客户关系管理、大数据、计费、移动互联网和业务保障等核心业务系统的全面解决方案属于电信业务运营支持系统（BOSS）范畴。
总体而言，我国电信 BOSS 市场呈现二元化的竞争格局。在电信 BOSS 软件中，CRM、计费、经营分析、大数据平台等系统模块直接面向客户服务，支撑企业运营，是 BOSS 软件中的核心系统。CRM、计费、经营分析、大数据平台等系统模块的研发投入大、周期长、且需要根据新需求进行持续升级更新，这不仅要求软件开发商具备较高的技术水平，较强的资金实力，还要求其对客户需求和行业发展趋势有着深刻的认识。这对软件供应商的技术水平、研发能力和可持续性要求很高。经过 20 年的竞争和淘汰，在该领域中仅剩少数实力较强的公司参与，主要包括亚信、华为、本公司、东软集团、中兴软创以及天源迪科。上述厂商凭借强大自身的资金技术实力和业务经验，占据了 BOSS 软件核心领域绝大部分的市场份额。
与 CRM、计费、经营分析等核心系统相比，其他电信 BOSS 软件的开发要求相对较低，且各运营商不同区域分支机构所面对客户消费习惯不同，有自身个性化需求， 因此 BOSS 非核心系统市场参与者较多，竞争较为充分，并没有厂商占据绝对优势。
由于公司业务大量涉及云计算行业，这里介绍普及“云”这个行业。
1）中国云服务市场发展背景：
云计算从2009年开始在中国逐渐的出现并且热起来，行业应用的需求在背后起了非常大的推动作用。总的来说，行业应用可分为三大部分，第一部分来自政府和机构，他们要加速社会变革方式，推进社会城市进程；第二部分，重点行业、企业他们要去进一步推进两化的深度融合；第三部分，来自个人和家人也就是消费层面，在消费和娱乐方面的应用，这是云服务行业应用的需求。
在云服务、云应用和市场方面的体制机制建设上，目前政府对于外资进入云服务市场比较严格，有一些准入机制，外资企业也通过不同的途径，通过和本地企业合作途径陆续进入中国的市场，未来随着市场的发展与成熟，政府也会逐步完善在管理、监管包括信息安全等方面一系列的法律法规。
中国云服务市场已形成一个生态环境，参与者包括政府、企业、行业协会、研究机构、厂商、运营商，以及在云服务领域粗放型的公司，如微软、亚马逊、SAP。从IaaS到SaaS再到PaaS，都有着各自的特色和典型服务，类型非常丰富。
2）中国云服务市场规模与特点：
中国云计算市场规模正以超过70%的年均复合增长率快速增长，至2014年末已突破1000亿元。据阿里云总裁王文彬表示，云服务将催生中国下一个万亿级市场，市场前景广阔。从细分结构来看，近90%仍然是在IaaS，SaaS占到接近10%，在PaaS所占的比例规模最小，但是这一块发展速度也将很快。
“云”其实是互联网的一个隐喻，“云计算”其实就是使用互联网来接入存储或者运行在远程服务器端的应用，数据，或者服务。任何一个在互联网上提供其服务的公司都可以叫做云计算公司。云计算大致分为三层，分别是Infrastructure（基础设施）-as-a-Service，Platform（平台）-as-a-Service，Software（软件）-as-a-Service。基础设施在最下端，平台在中间，软件在顶端。别的一些“软”的层可以在这些层上面添加。
是不是有点云里雾里的感觉？简单粗暴地理解：IaaS就是虚拟机,就是用一台计算机的资源模拟出很多台的效果，SaaS是把软件写在网页里，PaaS则比IaaS高了一层次，对于开发者来说就是开发起来更简单了，很多服务都有现成的了，开发者只要调用（这个过程一般是付费的，不然PaaS厂家就没钱赚了）就可以做出产品来了。
举三个例子说明：几年前如果你想在办公室或者公司的网站上运行一些企业应用，你需要去买服务器，或者别的高昂的硬件来控制本地应用，让你的业务运行起来。但是现在有IaaS，你可以将硬件外包到别的地方去（比如阿里云主机上）。IaaS公司会提供场外服务器，存储和网络硬件，你可以租用。节省了维护成本和办公场地，公司可以在任何时候利用这些硬件来运行其应用。
另外像QQ邮箱，百度网盘那些服务就是SaaS；再比如我要开发一个手机APP，其中有项子功能我懒得去做，直接向云端的服务商付费购买就是PaaS。
中国云服务市场特点有以下几个：国家信息安全面临新挑战，自主可控云计算备受关注；大数据分析成为云计算应用热点领域；国外成熟云服务提供商落地，中国云计算进入“战国”时代；生态系统构建成为云计算市场争夺的焦点。
总体来看，IaaS市场处于从培育期到成熟期的过度阶段，众多传统IT厂商转型进入，服务标准主要参照了原有的DC业务标准和部分在线服务模式。PaaS市场份额较小，未来几年，技术更新、互联网巨头生态圈的成熟、SaaS的快速发展以及用户的认可将是推动其发展的主要动力。SaaS是未来云服务应用的关键环节，当前受到应用产品不够丰富，用户接受的习惯，销售和渠道代理模式发展不成熟等因素影响，需求未完全爆发。但是，未来的发展和市场规模是极具吸引力的，也是中国软件产业的转型方向。
3）中国云服务市场趋势与预测：
未来三年，中国云服务市场仍将保持高速发展的整体态势，年均增速可望保持在50-60%左右。需求的动力来自于中国信息化建设，从信息化迈向智能化带来IT应用的需求将会持续的推动市场增长力，并且这个市场会日渐的趋于成熟，竞争也会更加的激烈，呈现出这样的群雄逐鹿的状态。
从细分市场来看，IaaS市场增速逐渐趋缓，PaaS、SaaS发展会快，同时他们呈现出不同的特点。用户对SaaS更加认可，使用率也显著提高，特别是企业SaaS服务领域，未来移动云服务的需求会带来市场快速发展；
从PaaS层面来看，互联网巨头会成为PaaS市场主要的服务商，PaaS会成为更多软件开发企业、个人开发者的首选。我们可以看到，整个市场的竞争还是非常激烈的，尤其是对于平台的争夺战非常的激烈，在这种竞争的态势下，围绕各个厂商，各个平台形成的生态圈也会逐步的成熟；
在IaaS层面，智慧城市、两化融合有利因素会成为持续推动市场发展的动力，随着跨国企业进入中国市场，竞争会越来越激烈，尤其他们进来以后国有厂商也纷纷加入降价、优惠、促销，采用多种措施去巩固市场。
3.公司信息、核心竞争力
公司主要产品和服务包括10项
1）客户关系管理产品：CRM系统，能够帮助电信运营商将传统的营业窗口、营销中心、客服中心、呼叫中心、互联网等分散的沟通渠道整合在一起，使得运营商与客户之间建立起一个统一的沟通界面，实现客户信息的高效收集和最大程度的共享，从而强化电信运营商与客户沟通的效果，提升客户的满意度。CRM 还可以帮助运营商实现营销、销售、服务等关键业务环节的流程自动化，利用 IT 技术手段提高运营商的运营效率、同时降低运营成本。此外，基于对客户资料的全面掌握和管理，销售的成功率和效率将会提高，电信运营商可以为用户提供更个性化、专业化和主动化的服务，更好地进行营销策划。
通过运用云计算和大数据技术，公司的 CRM 产品已演进成为互联网形态的架构，能够为电信运营商向互联网转型提供有效支撑，并以高效率，低成本的方式提供电信运营商 4G 和移动互联网业务的运营支撑。
2）计费账务产品：主要管理计量电信用户的话单费用，是电信运营商核心系统之一，其灵活性、响应速度、支撑能力的高下决定了电信运营商前端业务模式的多样性和客户体验的满意程度。公司的计费账务系统目前采用自研的 PaaS 和 IaaS 平台支撑，已全面云化，技术处于业内领先地位，能够提高快速响应业务的线性扩展，并有效降低运营商硬件采购投入，具有较好的经济效益。
3）大数据中心和经营分析产品：电信运营商在运营过程中积累了丰富的数据信息。大数据中心和经营分析系统可以提供对这些数据信息进行整合、提炼，并对客户、营销、产品、渠道、服务等各方面进行智能分析，从而帮助企业进行决策，提高企业的精细化运营能力。大数据中心和经营分析系统在电信运营商存量市场保有，提升客户价值，提高企业利润率方面发挥着重要作用，不仅如此，通过运用开放的平台技术，进行
社区化、APP 商店化的架构提升，大数据中心和经营分析系统能够支持社会各方的参与和协作及服务，实现电信运营商数据资源的社会化和价值最大化。
4.）业务保障和网络运营产品：业务保障和网络运营系统能够实现对电信运营商的全业务监控管理、稽核、
审计、灾备处理、数据安全保障等，从而确保电信运营商业务运营的安全性。
5）移动互联网支撑和运营产品：为顺应用户的使用习惯，电信运营商也开展多种移动互联网业务：如移动音乐服务、电子商城服务等等。公司的移动互联网支撑和运营产品是思特奇和电信运营商面向移动互联网的实践成果，主要包括：电子商城门户、网上营业厅门户、电子商务云服务平台、基地业务支撑系统、能力开放平台。
6）合作伙伴管理产品系列：为了给客户提供优质的服务和体验，电信运营商需要广泛的合作伙伴，包括内容提供商、终端供应商、社会渠道代理商等等。电信运营商合作伙伴的业务现已贯穿终端、语音、内容、行业应用等各类电信服务，几乎涵盖了电信运营商业务运营及拓展的所有领域，已成为电信服务生态体系中不可或缺的一环。在面向互联网业务转型的过程中，以运营商为中心构建一套“运营商-合作伙伴（渠道）-最终用户”（B2b2C）良性的生态体系，是运营商转型服务的核心之一。在全业务运营和 4G 及移动互联网背景下，公司合作伙伴管理产品已演进成为互联网形态下的架构，为电信运营商提供合作伙伴的引入、管理、服务、结算、退出的全生命周期的管理，实现电信运营商与合作伙伴之间的高效、准确的流程贯穿，从而提高合作伙伴的忠诚度和满意度，提升运营商的盈利能力和市场竞争力。
7）云和大数据管理平台产品：在云计算时代新的竞争形势下，电信运营商的业务系统面临大规模海量数据
处理，业务灵活化的支撑，运营商要求以低成本，高灵活性的系统支撑自身上层业务发展，这促使了 IT 支撑架构向云计算演进。通过向云计算架构演进，可以使运营商节约投资、易于维护、资源共享，快速灵活为上层业务提供支撑，提供的新的能力运营模式。公司的云和大数据管理平台产品，可以为客户建设云及大数据平台过程中提供规划咨询、资源池建设、云与大数据系统运维监控等服务，从而帮助客户打破部门间、地域间的壁垒，实现 IT 资源在全公司范围内流动共享，将 IT 资源转化为可灵活按需分配、可计量的服务进行快速交付，实现用户资源自助申请、开通、回收、开关机管理及资源状况监控 ，实现各部门资源申请的电子审批，实现各部门资源配额管理。
8）云和大数据通用平台产品：公司云和大数据通用平台是帮助客户建设云和大数据系统的基础平台，包括
PaaS 和 IaaS 层的通用技术构件。该平台区别于公司的其他应用软件产品，独立向客户提供，与具体应用无关，相关内容随着行业的发展和技术的进步不断迭代和演进。
9）公有云和大数据中心建设、运营：公司紧跟云计算和大数据的发展，2009 年推出 E3Cloud“三朵云”解决方案，即：为电信运营商提供的“私有云”解决方案；为开发者提供的“开发云”；面向社会和政府的“公有云”运营服务。公有云和大数据中心的建设和运营是指提供商通过自己的基础设施直接为用户提供云和大数据计算服务。用户无需投资构建自身的云和大数据平台，也无需购买相关应用软件和通用平台软件，以及投资运营，而是直接通过互联网接入，获取提供商提供的云和大数据服务。
10）中小企业云服务产品系列：公司针对我国中小企业对于低成本、高效率运营的庞大需求，在移动互联网环境下运用云和大数据技术，为中小企业的办公和内部管理、营销和客户关系、大数据应用提供运营服务。
报告期内，发行人不同产品的收入情况如下：
公司自成立以来一直高度重视人才队伍的建设，培养了大批优秀的技术人员。目前，公司技术人员比例超过 80%，高级以上技术人才 700 多人，主任工程师以上人数超过 200 人。充足的优秀技术人员为高层次的研发提供了人才保障。公司研发投入占营业收入的比例分别为过去逐年上升，占比在15%左右。
4.财务状况
2013-2015年公司的营收分别为5.51亿、5.96亿和6.14亿，增速一般，且呈下滑之势；16年前三季度，营收为3.64亿，同比增长29.3%。
公司的核心业务是为中国移动、中国联通和广电网络等电信运营商提供客户关系管理、大数据、计费、移动互联网和业务保障等核心业务系统的全面解决方案，简单而言公司就是依附于三大运营商而生存的。当前运营商的新增用户数在不断放缓，其互联网的增值服务发展也比较一般，作为运营商的服务商，思特奇的业绩因而难有突出表现。公司也提供公有云和大数据的服务和运营，但同互联网巨头相比，竞争力上的差距是显而易见的，公司在相关业务上的收入稳定在4000多万。
13-15年公司的净利润分别为3900万、5100万和4700万，16年前三季度录得净利为-500万，同比增长87%（应该是有季度性影响）。公司的毛利率维持在40%左右，还算可以，但净利率只有7.5%，净利率较低主要原因公司的研发费用较高，报告期内公司的年研发费用约为1亿。高额的研发费用并没有带来营收和利润的增长，大概能说明公司所处行业竞争激烈，钱不好赚。
公司的经营现金流状况非常一般，13-15年分别为-7900万、300万和-3800万，16年前三季度为-3800万。糟糕的现金流主要是由应收款和存货的不断增长所致。
根据16年三季报数据，公司的货币资金仅为8900万，短期借款高达2.1亿。公司的应收款为2.46亿，存货为2.58亿，作为一个服务商，为什么会有这么高的存货，令人费解。简单而言，公司的资产质量比较一般。
5.募投项目
本次IPO预计可募集资金2.33亿，主要投向全运化BOSS（业务支撑系统）建设、新一代移动互联网大数据云研发中心建设等6个项目上。
6.结论
公司的资产质量及经营情况都比较一般，看不到什么亮点。公司面向运营商这一块的收入在未来估计难以实现大幅增长，而在“云”这一新业务上，国内互联网巨头BAT非常强势，甚至金蝶、用友这些也做的很不错，公司仅在电信行业的云服务发展无法让人感到乐观。综合而言，不建议跟踪关注该股。
附：新股开板价预测统计表
免责申明：以上预测仅供参考，不作为买卖依据，据此操作，盈亏自负！
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