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2017.11.6
2017年1月23日上市的雄塑科技，主要产品是聚氯乙烯（PVC）、聚乙烯（PE）、无规共聚聚丙烯（PPR）等系列管材管件，包括建筑用给排水管材管件、市政给排水（排污）管材管件、地下通信用塑料管材管件、高压电力电缆用护套管等众多系列，广泛应用于工业与民用建筑、市政工程、农村饮水安全、雨污分流、4G 通信网络、智能电网建设等领域。雄塑科技计划总产能为30万吨，2016年总产量已达到17万吨（2016年我国塑料管道总产量近1450万吨）。
总体上看，雄塑科技上市前两年的主营收入不温不火，2015年营业收入为115711.80万元，2016年为126452.46万元，与个别公司上市前业绩暴增相比，雄塑科技稳步发展的状况反倒有点率真可爱。据雄塑科技披露的2017年上半年营业收入为61810.29万元，第三季度报为105921.66万元，按往年的进展，雄塑科技2017年的业绩应比往往好。
对雄塑科技，散户投资者应注意几方面因素：
第一，雄塑科技属于发展和竞争都较为充分的行业。目前国内有数千家塑料管道生产企业，其中年产能力1万吨以上的约有300家，年产能力超过10万吨约有20家，其中已上市的就有青龙管业（002457）、东宏股份（603856）、沧州明珠（002108）、伟星新材（002372）、永高股份（002641）、顾地科技（002694）、纳川股份（300198）、东宏股份（603856）、中国联塑(02128)等，其中主营业务与雄塑科技基本相同、竞争明显的是伟星新材、顾地科技，而伟星新材总市值为175亿元、顾地科技为130亿元，雄塑科技则不到45亿，这是否意味着雄塑科技未来可达到伟星新材、顾地科技的规模？佛眼认为，这个梦可以有。
第二，雄塑科技业务范围。因塑料管道生产企业遍布全国，运输成本的制约，产品市场地缘性因素的影响大，产品辐射能力较弱，销售半径的覆盖偏小，雄塑科技连续几年在华南地区的主营占比都在85%－90%之间，排在第二的华中区主营占比都在10%以下。在雄塑科技三大主业中，PVC管材占比较大，营收96940.44万元，主营占比76.66%；PE管材营收14332.11万元，主营占比11.33%；PPR管材营收14926.96万元，主营占比11.80%。PE管材和PPR管材业绩有待进一步释放。
第三，雄塑科技的外延式发展方向。在发展和竞争都较为充分的行业快速地发展壮大，可采取的策略是纵向向上游原材料、下游延伸或横向在本行业范围内拓展、重组兼并的外延式发展模式。就雄塑科技来说，上游的特殊化工行业、下游塑料管材应用的建筑工程行业延伸，并不适合雄塑科技。故雄塑科技可选择的主要是在本行业范围内拓展、重组兼并。雄塑科技上市后，所募集的资金用于两个项目，一是江西新型塑料管材及配件项目（第一期，年产 82,000 吨）；二是河南新型 PVC 管材、PE 管材及 PPR 管材投资项目（第一期，年 产 52,000 吨）以及研发中心技术改造项目。两项目落实后，雄塑科技业绩将接近翻一翻，且在华中、华东和华北地区的产品辐射能力得到有效提高。
第四，宏观环境对雄塑科技的影响。塑料管道行业与国家宏观经济运行关系较为密切，与国民经济发展周期呈正相关关系，目前有正负两方面的因素影响：一方面是国家实施地下综合管廊及海绵城市建设，国内市政管网、电力通信、农村水利等领域的塑料管道需求增长迅速，另一方面是房地产市场增速的放缓下游市场需求增速逐步放缓。这两方面是投资者应密切留意的。
第五，原材料市场价格波动影响。如PVC从2017年6月20日的5730元吨升至9月初的7975元，升幅高达39.2%。一旦预见性不足，材料采购预警机制失灵，企业赢利能力将会受到极大的影响。从雄塑科技第三季报看，雄塑科技前期的存货量较大，2016年12月31日为13388.21万元，2017年9月30日为19842.30万元，有效应对了原材料市场价格波动大的影响。
总而言之，结合雄塑科技管理层务实、不好高骛远的经营作风，佛眼对雄塑科技的远景还是看好，不过机构对该股可能兴趣不会很大，散户投资者可结合上述影响因素，适度介入，祈求喝到一碗好汤。