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欧普康视：8个涨停后股价有望冲破65元大关

欧普康视预测一览表

点评：

　　1.公司简介

　　公司专业研发、生产硬质透气性角膜接触镜类产品，拥有自主知识产权角膜塑形镜、圆锥角膜/散光镜等多项专利技术，旗下共有梦戴维、日戴维、华锥和镜特舒4个商标品牌，是中国国家药监局唯一批准的角膜塑形镜和RGPCL生产及经销机构，也是目前国内唯一同时取得角膜塑形镜和RGPCL产品注册证的机构，是科技部创新基金立项项目主持单位和人事部人才资金支持单位，国家2011年入选科技小巨人培育企业，2013年9月获得国家科技型中小企业技术创新基金重点项目立项支持，高新技术企业。

　　2.行业信息、竞争格局

　　一方面，电子信息化飞速发展，使得人们的阅读和获取信息的方式逐步依靠电子化网络产品，长期面对电子视频设备给眼睛带来较大的视觉疲劳和伤害，另一方面，快节奏的工作和学习压力使得人们尤其是青少年人群不得不花费大量时间进行阅读和学习，导致超负荷用眼，诱发视觉疲劳和近视。近视人群规模的快速增加和年龄逐渐低龄化已经成为我国当前近视眼人群的重要特征和趋势。

　　根据北京大学中国健康发展研究中心发布的《国民视觉健康报告》研究显示，2012年我国近视的总患病人数高达4.5亿左右，且我国青少年近视患病率居高不下。角膜塑形镜特有的良好塑形和有效防止青少年近视度数加深功能，使其愈发受到市场的欢迎，近年来获得快速的增长。我国当前尚无关于硬性角膜接触镜产品在整体近视眼镜市场占有率的权威数字发布。

　　角膜接触镜学是一门相对独立和专业化的学科，其设计特征是贴在角膜上，实际上是附着在眼球前部的泪膜上，通过瞬目时眼睑在接触镜的表面滑动，使得镜片稍稍发生移动，在实现视力矫正的同时促使泪膜为角膜提供必要的润滑作用，并有利于排出各种眼内的代谢碎屑。角膜接触镜的主要用途为矫正各类屈光不正，同时角膜接触镜还具有一些特殊用途，如角膜手术后和准分子激光手术后的绷带型镜片、美容目的或者遮盖目的的染色镜片、起缓慢释放药物作用的药物型镜片以及圆锥形镜片等，随着现代科学的发展、技术的进步，以及镜片设计和生产工艺的不断改进，其新的用途也在不断被开发。

　　作为特殊设计的硬性角膜接触镜，角膜塑形镜能够让配戴者眼睛角膜的弧度变平，从而降低近视度数，提高裸眼视力，角膜塑形术是一种现代化、可逆性和非手术矫正的视力矫形治疗方法，是目前获得临床验证的非手术视力矫正方法。

　　美国食品和药品管理局（FDA）在1998年批准日戴型角膜塑形镜，2002年批准夜戴型角膜塑形镜的临床使用。该技术能够降低近视度数、控制近视发展，具有快速、有效、安全、可预测、可调控和可逆转的特点，长期戴镜后控制近视发展效果显著。

　　现代硬性角膜接触镜的核心技术主要来源于美国，基于美国较为发达的视光学教育背景，近几十年来，经过稳定的渐进发展，在美国已经形成了比较全面的角膜接触镜、角膜塑形镜服务模式。在行业监督管理方面，美国的管理标准较为严格，尤其是在角膜塑形镜的从业人员准入要求方面，美国FDA规定，验配师必须具备隐形眼镜验配训练（包括球面和反转几何镜片）和资质认证才能获得岗位，同时也规定只能在临床上使用经FDA认证的产品。

　　国内硬性角膜接触镜行业发展时间较短，尤其是具有特殊塑形功能的角膜塑形镜，自1998年正式引进该项技术至今才十几年的发展历程，相比较于欧美等医疗工业强国，我国在角膜接触镜领域仍处于基础较为薄弱的初级阶段。一方面，无论是产业相关前沿技术引进、吸收、消化和再创新，还是生产镜片所需原材料以及相关医疗设备，以及针对我国视力矫正人群的临床试验都处于行业发展初期，高端技术、专业诊断设备和核心原材料等仍主要依赖从美国等先进国家进口。另一方面，我国硬性角膜接触镜行业相关的专业人才、专业学科教育、医院眼科相关医疗设备等资源条件也相对匮乏，行业经营和销售等商业运营模式等尚未成熟，相关细分行业标准的制定仍然有待完善，行业监管规章制度有待进一步健全。

　　当前，在我国获得该类医疗器械产品注册证较为困难，审查周期长达数年且临床应用审查标准要求十分严格，因此行业进入壁垒较高。另一方面，国内硬性角膜接触镜产业的发展起步较晚，能够生产和提供达到国际先进水平的硬性角膜接触镜企业数量不多。

　　公司是我国大陆地区唯一获得国家食药监总局颁发的角膜塑形镜产品注册证的生产企业，也是我国大陆地区少数获得硬性角膜接触镜产品注册证的生产企业之一。公司的竞争对手主要是海外的企业。

　　3.公司信息、核心竞争力

　　1)“梦戴维”系列角膜塑形镜

　　公司当前的核心产品，是一种经特殊设计的硬性透气角膜接触镜，是一种采取可逆性、非手术物理方法矫正视力的医疗器械。近视患者通过在睡眠状态下配戴“梦戴维”角膜塑形镜8～10小时后，可以在一定时间内减低甚至消除近视的度数，使其裸眼视力回复至正常水平，在不配戴眼镜的情况下完成其运动、学习等日常活动。

　　“梦戴维”系列产品的工作原理在于镜片与角膜之间泪液层分布不均，由此产生的流体力学效应以及眼睑对镜片中央的压力改变角膜几何状态，使眼球中央变平，眼轴缩短，从而使得近视患者在取下镜片后的一段时间内，角膜仍可以维持其改变后的形状，从而暂时降低甚至消除近视的度数。

　　由于角膜具有弹性，因此近视患者停戴梦戴维角膜塑形镜后会逐步恢复到戴镜前的状态，因此角膜塑形镜的近视矫正与控制具有暂时性和可逆性。与激光角膜屈光手术等手术矫治近视方法相比，配戴角膜塑形镜进行视力矫正具有非手术性的特征。

　　2）“日戴维”-硬性角膜接触镜

　　“日戴维”系列产品是新一代的硬性角膜接触镜，具有透气性好、不影响泪液交换、使用寿命长等特点。由于其外表面形状固定，成像效果较佳，尤其是矫正散光的效果较其他产品更好。近视患者在配戴该产品时不仅可以使其矫正视力回复至正常水平，而且长期配套日戴维还有一定的减缓近视加深作用。

　　3）华锥-圆锥角膜/散光镜

　　“华锥”特殊角膜接触镜片是一种针对特殊角膜形态设计的硬性角膜接触镜，是日戴维系列硬性角膜接触镜下属子品牌，主要适用于具有圆锥角膜病患者的配戴。在保证镜片稳定性和视力矫正效果的同时，对角膜病变区域合理保护。具有有效遏制患者的圆锥角膜进一步发展，避免可能需要实施角膜移植的严重后果。

　　公司主要收入分布如下：

　　公司技术总监为美国加州大学工程博士，曾任中科院助理研究员、美国加州大学研究员等职。公司所有设备和原材料均由美国和欧洲进口，产品质量符合美国标准，获得美国FDA认可；公司通过了ISO9001质量管理体系和ISO13485医疗器械质量管理体系认证；产品质量由中国平安保险承保。公司产品已进入700多家医院验配点和200多家视光中心，累计用户超过80万。

　　公司于2013年7月被安徽省科学技术厅、财政厅、国税局、地税局联合认定为“高新技术企业”，拥有国家食药监总局颁发的三类医疗器械产品注册证2项。专利权17项和计算机软件著作权5项。注意到，公司的研发投入占比在过去几年均不到4%，再结合专利情况，很难想象公司的产品是多么搞技术含量的东西。

　　4.财务状况

　　2013-2015年，公司营收分别为0.91亿、1.3亿、1.76亿，保持了35%的增速，扣非净利润分别为4141万、5703万、7952万，保持了与营收同步的增速。

　　公司的毛利率非常高，过去几年一直在77%左右，净利率也变化不大。公司的ROE过去两年一直在40%左右。

　　公司过去几年没有什么应收款15年底1764万，存货也不高，15年底只有1109万。经营现金流非常好，和净利润基本一致。

　　公司没有任何有息借款，货币资金15年底为2.2亿。非常不缺钱。

　　总的来看就是盈利能力很强大，业绩增长很快，资产质量优质，现金非常充沛。

　　5.募投项目

　　此次上市，公司预计募集3.6亿，分别用于：营销服务网络建设项目15620万、年产40万片角膜塑形镜及配套件系列产品项目14750万、工程技术及培训中心建设项目5580万。

　　公司的产能利用率逐年提升，2013-2015年分别为：78.6%、83.1%、98.8%，2016年上半年降至51.5%。

　　6.风险点

　　1）欧普康视向BAUSCH&LOMBINCORPORATED公司采购金额接近90%，存在重大依赖。

　　2）辽宁省食品药品监督管理局在2010年4月份在辽宁省行政区域内违法发布的药品广告予以公告，欧普康视科技(合肥)有限公司“角膜塑形用硬性透气接触镜”虚假宣传被曝光。辽宁卫生主管部门表示，欧普康视违法原因在于：不科学表示功效的断言或者保证，夸大产品功效。对于公司在经营过程中受到处罚一事，不知是故意还是无意，欧普康视在招股书中并未进行披露。不过截止到目前为止，类似的宣传仍然存在。“睡前戴，醒来摘，梦中矫正近视，白天免戴眼镜”，在欧普康视官网显眼处，还能见到如此直白的广告。

　　3）欧普康视两大产品为梦戴维和日戴维，曾因为质量问题遭到消费者投诉。在2016年9月份，湖北十堰有消费者花了4800元的高价买了一款隐形眼镜，戴了两个月之后在清洗的时候镜片突然破裂，该消费者认为如此昂贵的隐形眼镜不应该如此易碎，认为存在质量问题，并向当地工商部门投资。此外，当地有数十位消费者都遭到类似问题，但并未得到解决，只好自己掏钱另配眼镜。

　　7.结论

　　公司所处的眼科（近视矫正）是非常不错的朝阳行业，同时公司具有较高的壁垒（唯一的国产品牌，和海外企业具有价格优势），而角膜塑形镜是重复寿命的产品，一般寿命为1.5-3年，不断扩大的消费群体+不断的重复消费是非常典型的“好生意”，此外，公司拥有非常好的盈利能力、资产质量、现金流。需要注意的两点：1是公司产品质量、产品功效问题，2是公司的研发投入并不高，产品的核心竞争力似乎也并不高，一旦CFDA放开该行业的门槛未来可能面对较大的竞争。总的来说，值得长期关注。

附：新股开板价预测统计表

免责申明：以上预测仅供参考，不作为买卖依据，据此操作，盈亏自负！