3月9日的岱勒新材业绩说明会，和最近几天三超新材互动平台的问答，透露了不少有分析价值的信息。
一、有关问题信息汇总和比较分析
1、关于产品结构升级。
岱勒新材：根据目前市场状况及公司生产技术情况，公司硅切片线产品规格当前以65为主，少部分70和60。公司65线已经开始大规模供货。相比70线，65线价格略高。
三超新材：公司现有及新增细线生产设备均能生产65线（3月09日答复）；预计65线很快会成为公司细线的主要销售品种（3月07日答复）
从以上信息可以看出：（1）65线替换70线的进度，岱勒比三超要快；（2）岱勒已经小批量销售60线，三超还没有（或许有了、但没有披露）。总的看，产品升级方面，岱勒领先一步。
2、关于产能扩大问题。
岱勒新材：一季度末产品产能可以达到4亿米/月；二季度能达到50万公里/月的产能；预计在2018年底公司总产能会达到或接近100万公里/月规模。
三超新材：2017年12月达到3亿米/月。2018年2月底、3月初，租赁厂房300万公里产能逐步投产，具体数据不详，估计到一季度末达到4亿米/月、二季度达到50万公里/月的产能，问题不大。新建1000万公里二期工程土建于4月完工，环评已没有问题。这1000万公里又分为二期，一期约是200万公里，二期约800万公里。我估计，三超将根据市场需求，决定1000万公里的投产进度，以及租赁产能是否搬迁和何时搬迁的问题。如市场需求大，三超完全有能力扩产到1660万公里（现有360万公里，加租赁厂房300万公里，再加新建二期1000万公里）。
从以上信息看，扩大产能进度，今年上半年三超和岱勒相近，到2018年底，三超可扩产能的余地比岱勒更大。
3、关于消售收入确认问题
岱勒新材：公司确定收入的原则是根据合同的规定和会计准则的要求。具体主要有两种模式，第一种模式以产品发运至客户仓库、经客户验（签）收后确认销售收入；对于实行零库存管理的客户，是以产品发运至客户仓库，月底根据实际耗用量，双方核对一致后确认收入。一季报业绩预计数据是依据2018年一季度实际生产经营情况来预计的。
三超新材：公司只有少数客户采用寄售模式，目前主要以第一种方式确认收入为主，即公司已根据约定的交货方式将货物发给客户，并经客户收货确认后，确认收入实现。
从以上信息看，消售收入确认方式，二公司基本相同，都是以货到确认为主。
4、关于净利润率比较问题
现将2017年三超和岱勒的营业收入和净利润列表比较如下：


从上表可以看出：
（1）三超和岱勒营业收入的差距逐季缩小，反映出三超扩大产能的速度大于岱勒。
（2）三超和岱勒净利润的差距逐季缩小，并在第4季度实现反超。这是什么原因呢？
2月28日，我在东方财富网三超吧发帖认为：在产品价格下跌、原材料并没有下跌的情况下，净利润率大幅度提高的原因，唯有规模效应，即产销量大幅增长，原材料以外的其他成本大幅降低。当时，我还认为，按第4季度的主营收入计算，产品销量约为45万公里，约为公司实际产能的70%，与产品供不应求的实际情况不相符合，怀疑三超公司很可能作了财务技术处理：将2017年4季度的一部分业绩转移到2018年1季度去了。后见到月亮股友认为三超产品销售确认延迟1-2个月的贴，认为有道理、给予认同。但现在，三超和岱勒都明确表示销售收入以货到确认为主，这样最多也就延迟几天而已，基本上是当季生产、当季确认收入。因此，三超第4季度营业收入增长幅度不及产能增长，其原因不在少计销售量，而应该是产品价格下降。
原以为三超高净利润的一个重要原因，是三超的产品结优于岱勒，但实际上，到目前为止，还是岱勒的产品结优于三超。实际上从第4季度看，三超的产能小于岱勒，营业收入也小于岱勒，看不出三超产品价格有高于岱勒的迹象。
因此，对三超的高净利润率现象进行重新审视以后，我认为：在产品价格下跌、原材料略有上涨的情况下，三超净利润率大幅度提高的原因，的确唯有规模效应，即产销量大幅增长，原材料以外的其他成本大幅降低。以提取固定资产折旧一项为例，第3季度末的固定资产，三超为1.23亿元，岱勒为1.98亿；第4季度产销量，三超比岱勒小17%，但产品成本核算中提取固定资产折旧这一项，三超要比岱勒少38%。另外，三超地处下游企业的集中低，具有地缘优势，至少在产品运输成本上比岱勒有优势。
二、有关问题信息分析比较后的启示
1、随着三超产能规模扩大、并赶上岱勒，其规模效应
将进一步发挥。
2、随着65线成为三超主打产品、其经营效益将进一步
提高。
3、从发展眼光看，三超的净利润及净利润率的提升，将继续优于岱勒。
以上观点，需在2018年逐季加以跟踪观察，或印证，或修正。