有网友对三超新材2017年高成长的主要逻辑，作了有理有据的分析，看了很是受益。我感觉三超新材2017年高成长的势头，在2018年会更加出色，2018年才是三超业绩大暴发的一年。现特将该网友的有关贴子转发如下，供大家分享。
转贴1:
三超新材VS岱勒新材：三超新材完胜
月亮上的补丁
来自雪球发布于02-27 22:10
本以为业绩预告后的业绩快报只是例行报告，并不会有什么大的亮点。但是三超新材的业绩快报太不可思异了，2017年全年营业总收只有2.84亿不到，但净利润却有8667万。回家整理了各种公开信息，也回顾了近期与朋友的些交流，直到看到岱勒新材的年报数据及一季报数据，这才完全释然：利润的反超是结果，而各项经营指标的反超才是真正的原因。

一、数据对比
1、营业收入
岱勒新材的营业收入远高于三超新材，超过三超新材1.5亿营收。但从数据上看，岱勒新材2017Q3、2017Q4、2018Q1营为收入及利润增长不明显。而三超新材在各季度都表现有持续的，较大幅度的增长。
2、净利润
三超新材4季度利润已经超过岱勒新材，可以确定、一定以及肯定三超新材将在2018年Q1远超岱勒。4500万，只是个人预估的下限值，可以期待5500到6000万。
3、净利率
三超新材的综合净利率在4季度已超过岱勒新材9%，这将是岱勒新材再也无法跨越的鸿沟。在利润增长情况方面，三超新材年初到年末的综合销售净利率接近翻倍。随着三班倒变两班倒，人工成本、管理成本都将下降。
二、三超新材完胜岱勒新材的逻辑
1、三超新材高增涨，岱勒新材滞涨
三超新材季度环比增长明显，当前租赁厂房仍在产能释放过程中。岱勒新材在3季度完成了产业园区的产能释放，4季度、2018年Q1都不再快速增涨，目前只有期待株洲租赁厂房释放产能才可能快速增涨。
2、三超新材的净利率远超岱勒新材
三超新材4季度仍处于三班倒生产状态，人工成本、管理成本都极高，但利润率却远超岱勒新材。随着三超新材三班倒变为两班倒，人工成本、管理成本将大量降低。2018年Q1,三超新材的利润率仍有提升可能（当前产品仍未降价）。
3、三超新材的产品结构优于岱勒新材
三超新材的开方截断线产量也在高速扩产，产品售价300-350元/公里，毛利超过65%，当前月产量超过5万公里，产品比普通细线更加紧俏。
三超新材的半导体行业金刚石工具销量2017年开始爆发，预估销售额贡献超过3000万，属高毛利、高成长性、国家大力发展的产业，可享受高估值。
4、在超新材的65线替代70线进程快于岱勒新材
三超新材可能在2018年3月份完全实现65线替代70线，可能2017年Q4三超新材已经实现了部份替代，且比值不低。65线成本不足0.07/米，而70线成材超过0.08元/米，大量的65线供应，将提升产品的综合毛利。
三、金刚线股票未来的成长逻辑
1、技术壁垒出一周，行业竞争范围重构
三超的技术发展核心资源来源于日本研发团队，岱勒新材目前挖角了杨凌美畅不少技术人员，都在快速提升自己的技术实力。目前，三超新材65线的市场化推进应是超预期的，预估3月底可绝大部份替代70线。而市场上，能够实现65线全面替代的企业并不多，易成新能、恒星科技、还有一些非上市公司无法实现65线的全面升级。当前三超新材、岱勒新材等都急于扩充产能，还未到抢人市场的程度。预计行业竞争将在三超、岱勒、东尼、杨凌四家企业中竞争，当前竞争力最强的仍属于杨凌美畅，三超、东尼之间无法透明比较，三超优于岱勒。
正是由于技术进步，导致竞争范围减少，优胜企业都会有较大的市场份额提升机会。
2、产能过剩将延迟于预期
以前众多大V都预测，金刚线持续壁垒不高，很快就会出同产能过剩，毛利下滑、净利下降。但事实告诉我们，随着优秀企业的出现，竞争壁垒将持续提升，产品毛利可能因技术进步、规模化提升而大幅提升，在竞争者减少的情况下，各企业将保持合理市场份额及利润。
3、地缘优势将提升产业集中度
东尼电子、三超新材所处位置是切片厂分布最多的区域，杨凌美畅是隆基股份的关联供应商，因此市场化能力最强的将在东尼电子与三超新材中产生。岱勒新材可能保留部份市场份额，但竞争力将弱于三超、东尼。
四、未来的股价走势预期
1、岱勒新材未来快速杀跌，必将与三超市值反转；市场反应强烈可能在三超一季报前，套牢盘装死的多可能会拖延到三超一季报解禁后。
2、三超新材将在3.17号东尼电子公布年报后重新定位市值参考目标。近期可能走出独立行情，最多短时间受岱勒新材下跌影响。
PS.
业绩快报的核心亮点是三超新材用1.2亿销量利润超过了岱勒新材1.44亿销量的利润，这背后需要各种逻辑支撑。如果看不懂利润背后的逻辑，那你也只能被套。
作者：月亮上的补丁
链接：https://xueqiu.com/2564812727/102165828
来源：雪球
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转贴2:
2017年光伏行业爆发式增长，全球85%的光伏在中国完成，而2018年，行业预测90%以上的切片将在中国完成，国际上的其他切片厂已不具备任何优势。可以乐观地估计金刚线2018年的需求将至少保持30%以上的增长。
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三超新材：关注一季度产能释放速度，4月份完工的二期1000万公里是否有扩产计划及实施
岱勒新材：关注一季度产能释放速度，子公司两栋标准厂房扩产进度
之所以是暗底，就是当前还不明确的，其实我也只能猜猜。
我猜三超二期应会上，但不一定按1000万公里产能扩产，岱勒应有扩产压力，2栋标准厂房应已经在尽快投入，但有招聘、培训、调试等过程。东尼当前产能提升的速度也不会再爆发更快的速度，因为设备、人员当前应还不足。预估2018年中报，三家公司应有较为准确的市场份额划分。
以下是如何对定期报告数据进行简单对比和预测的数据参考，不喜勿喷！！！
1、2017年高限业绩估值差异

当前的股价与估值差异，三家公司动态估值相近，有流动性溢价因素，非金刚线产品溢价因素，三超估值稍低。
2、2017年4季度年化高限业绩估值差异

由于三家公司产能快速增加，年度估值偏差极大。特别是三超、岱勒前1-2季度由于未扩产，利润较低。因此取4季度业绩，剩以4倍年化后比较。三超近20倍估值，东尼23倍估值，岱勒当前股价上仍贵。因此，个人认为25倍估值，在2018年较为合适，这已经包含了金刚线产能过剩的悲观预期。
3、2017年产能提升速度比较

岱勒新材的跌停与4季度产能提升速度有极大关系。东尼电子业务增速达5500万，但有多大比例是非金刚线业务，需要测算。后续应严格跟踪一季度的金刚线业绩增速，也存在超预期的可能。
4、2018年1季度金刚线销售预估

一季度数据来源于非公开数据，因此大家仅供参考。岱勒董秘说很快达50万公里/月，三超董秘说11月近30万公里，其实这些数据大家参考就好。很快，相对公司来说，两三个月真是很快的。将近，差0.5万公里也叫近30万公里。而东尼电子也一样，当前产能弹性多少，最好还是参考官方报告，我预测的数据和研报预测的数据肯定都不准。因为：
产能不等于产量，产量不等于销量。
5、2018年1季度年化高限业绩估值差异

三家公司都存在低估，但三超与岱勒存在市值反转的预期。因此，三超、东尼将在未来的较长时间内易于上涨。岱勒新材将存在一定抛压，当前会是套牢盘，后期将是获利盘。
5、2018年1季度年化高限业绩股价差异

如果按25倍市盈率，三家公司的估值。若按东尼因非金刚线业务市场变动风险低，应给予稍高的估值，岱勒相对于三超，没有地缘优势，没有毛利优势，估值还应降低。自己投资，可以适当给予自己的估值。
综合以上数据，各自有自己的判断。但是，金刚线业务当前的行业走势已超出了2017年大多数光伏专家的预期，2017年很多人说金刚线产能过剩，不挣钱。但可以十分确定的，2017年4季度，各家综合销售净利率将提升，同时就算少量降价，净利率都将保持。
2017年是在各厂家放弃毛利追求的情况下发展，三超为了扩产硬是多招聘了上百人，岱勒为了扩产，才建成的产业园区之外再马上租赁2幢厂房，购置40亩地。东尼电子为了扩产和提升产产品质量，自己建了个1500万片的微型切片厂。
2018年还有很多可能性，我们都不能预估明天的股价，但仔细学习与总结可以让自己的预测更具确定性。当前金刚线只选三超，跟进东尼与岱勒的扩产及行业价格走势


作者：月亮上的补丁
链接：https://xueqiu.com/2564812727/100712215
来源：雪球
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转贴3:
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个人预测，三家公司利润如下：

预测逻辑如下：
各厂家的毛利与销售净利率都将下滑，乐观估25%、中性20%、悲观15%销售净利率。
2017年3季度，三超新材综合销售净利率最高，给予2%的溢价。（2017年3季度，三超综合净利率超29%，董秘提示净利率有所上升，当前超30%），东尼、岱勒综合销售净利率都不超过25%，主要产品结构差异导致。
三超非金刚线收入2017年3000万，净利润约1200万，预测2018年贡献1500万利润，不受金刚线价格竞争影响。
数据样本：三超悲观预测=720*12*17%+1500=16188
三、剩者为王，充分竞争
任何行业都会有竞争，而且也需要充分竞争。只有充分竞争的情况下，才会出现巨头，才会出同真正的王者。可以肯定的是，金刚线行业的当前王者是杨凌美畅，但是由于其公司背景，注定了杨凌美畅不可能成为市场的王者，杨凌只能成为隆基股份的指定供应商，金刚线作为切片厂核心耗材，不可能完全依赖具有竞争关系的耗材供应商，一旦出现下游需求暴发的时候，一线难求可能变成一线致命。基于市场环境的需求，在杨凌美畅以外，一定会充分竞争出王者。
个人观点：年产量小于1000万公里的金刚线企业极易亏损致死。三超新材、岱勒新材当前为什么疯狂扩产，核心原因在于能够进入真正的角斗场。按华泰让券的悲观估计，易成新能、恒量科技这样的扩产不顺利，产能弹性弱的企业未来毛利下滑，人工成本、管理成本居高不下，最终将失去竞争机会。
四、都是金刚线，完全不一样

三超新材位于江苏镇江，周边大量的切片厂分布，其地缘优势及独特的技术让三超新材的开方截断线需求特别大，2017年11月，相应产品生产3万公里，蓝宝石线4.5公里，预计2018年将开方线净超过10万公里/月。开方截断线不只是线径差异于硅切片线，工艺及质量要求也有较大差异，需要单机、单线的专门设备生产，硅切片线一般单机4线生产。
岱勒新材的蓝宝石线销量比例较高，10万公里产能是个人估算数据，具体差异在年报应有所体同。
东尼电子应没有太多蓝宝石线的或开方截断线生产。
产品差异是三家公司综合净利率差异的主要原因，华泰让券臆测的东尼电子具备性价比优势也是让人搞笑。
关于三超的预测：
2018年3月，45万公里切片线+10万公里开方截断线，金刚线价格190元/公里
2018年6月，月均65万公里，开方截断线保持10万公里/月以上，价格180元/公里
2018年9月，月均80万公里，开方截断线保持12万公里/月以上，价格160元/公里
2018年12月，月均100万公里，开方截断线保持15万公里/月以上，价格145元/公里
2018年金刚石工具销售，3500万，利润1500万，产品品类研发有所突破！！！