这是一家容易被市场遗忘的公司，在目前整个浮躁的A股市场，很多投资人一看到皮革制品马上就把公司PS掉了。其实，他是这个行业的剩下来的王者。对于目前55亿市值的他来说，已经呈现投资价值了。

从达威股份的业务来看，他其实应该属于精细化工行业，只是他的主要产品应用于皮革制品加工而已，把他归类在皮革制品，让整个市场都低看他一眼。

他的上游主要是充分竞争的化工原料等大宗商品，成本基本不受影响，加上公司多年来的成本管理模式，这块控制得比较好。下游主要是皮革制品工厂，业务稳定，最下游是汽车皮革、皮鞋这些，目前依然保持高于GDP的增长速度向上发展。

皮革制品化工行业真正的高速发展期是在10年前，现在已经进入稳定成长期了，行业40%被外国巨头垄断，国内的市场格局小而多，竞争非常激烈。在这种市场环境下，投资的核心，就要投生产工艺最牛的，谁的成本更低，谁将在整个行业的发展中，获得更多红利。显然，达威股份就是属于这种被激烈竞争中突围的王者。

你可以从招股书看出，达威股份作为一家标准的精细化工企业，皮革化工市场占比70%的皮革功能助剂和涂饰材料的2015年毛利率都超过50%，你看看同为竞争对手的兄弟科技，毛利率不足20%。这种成本优势差距，随着时间的推移，公司的王者霸气，很快就会呈现。

在皮革制品行业要做大做强，其一就是外延式扩张厂房，目前公司在138亿左右的国内市场中占比大约为2%左右，行业小而多的特点，为外延式快速发展提供了便利，加上公司目前的工业成本控制优势，非常容易推广出去。当然也有不尽如意的地方，如公司第一次外延式发展的棋子上海子公司，从2013年开始到现在，产能利用率依然不足50%，这也为公司的外延式发展打上问号。

另一个做大做强的策略，就是内生式发展，目前竞争对手德瑞集团已经推出2000多个种类，而公司目前只有200个左右，至少有10倍的未来预期空间。当然，这个纯属yy了。

或许你更想看绿草对达威股份的估值。根据招股书，公司预估募投产能释放之后，公司新增营收7.3亿，净利润达到1.5亿左右。加上公司目前的规模，局时营收近10亿，净利润近2亿元。本来这种传统化工企业应该给予12倍市盈率，考虑到公司已经取得初步的发展业绩，可以给予20倍左右的估值，40亿市值是一个非常好的长期买点。但是目前的55亿市值向下的空间仅30%左右，如果激进点，可以开始适当布局了。

下面这个表，是我刚才简单做的，你参考一下。


产品2015年产能2015年营收单价募投达产后的产能产销率80%募投达产后的营收
着色剂销量(吨)4538.487991.241.7607757500600010564.65
清洁制革材料销量(吨)6855.377354.891.072866910072807810.461
皮革功能助剂销量(吨)5477.535704.931.041515258002064021496.87
涂饰材料销量(吨)2933.594776.261.628128262502100034190.69
74062.67