4月23日，冰川网络（300533.SZ）正式公布了2023年业绩报。从数据面来看，公司交出了一份营利双收的成绩单。

　　业绩报显示，公司全年营收27.83亿元，同比增长36.01%，归母净利润2.73亿元，同比大增112.05%，扣非净利润2.02亿元，同增113.34%。

　　冰川网络在业绩报中提到，2023年开年，公司就立下了“多产粮食，提升能效，有针对的立项、有目标的测试、有把握的投放，降本增效”的经营目标。报告期内，公司旗下卡牌类游戏产品在海内外获得较好成绩，传统产品也保持着较为稳定的充值流水，从而带动了业绩的较好增长。

　　但就在不久前，冰川网络公开的2024年一季度业绩预告，直接击穿了公司2023年全年表现尚可的数据。

　　预告显示，Q1公司预亏3.67至5.23亿元，同比骤降291.89%至373.46%，扣除非经常性损益后，亏损区间为3.73至5.32亿元。这意味着，仅2024年第一个季度，冰川网络就亏掉了过去至少两年挣得的利润。

　　在Q1预告已出的背景下，公司去年看似不错的业绩也未给当日二级市场激起太多波澜。截至收盘，冰川网络当日股价报18.41元，微涨0.55%。

　　境外营收大增177.13%，销售费用居高不下

　　公开信息显示，冰川网络于2008年成立于深圳，于2016年在深交所创业板挂牌上市。

　　从冰川网络旗下产品矩阵来看，MMORPG、放置卡牌是其主要研发领域。业绩报中披露的产品信息显示，报告截至报告期末公司运营的游戏数量为17个，新增游戏3款，目前在营产品包括《超能世界》 《X-HERO》《Hero Clash》《远征》《远征2 手游》等。

　　游戏作为冰川网络主营业务，在2023年增幅显著。数据显示，2023年公司网络游戏充值总收入约2.77亿元，同比上年增长35.58%，占总营收99.63%。

　　其中，冰川网络的出海业务成为了公司去年最主要的增长亮点。公司去年境外销售额8.14亿元，同比上年2.94亿收入大幅增长177.13%。

　　而冰川网络的出海主力，正是依靠买量素材“蜜蜂蛰狗头”出圈的《超能世界》（海外版命名为《Hero Clash》）。

　　据AppGrowing监测，在出海推广以及本地化方面，冰川网络在六个海外市场进行分包发行，对《超能世界》营销点进行了不同的设计：如在日本地区，发行方使用偏向二次元画风的素材来投放；韩国地区会结合一些影视或者娱乐向的IP内容；北美市场则结合当地流行的脑力测试玩法；而在东南亚，则以猎奇视频作为主要吸睛点。

　　精细化投放的B面是买量成本的居高不下。2023年，冰川网络披露的销售费用为17.43亿元，占总营收的6成以上，同比上年增长29.07%。关于费用增长的原因，冰川网络指出，主要为报告期卡牌游戏信息服务费增加。

　　在业绩报中，冰川网络披露的主要游戏基本情况显示，《超能世界》（对应版号ISBN 978-7- 498-09068-3）在2023年的收入为14.17亿元，占游戏业务收入比例为50.89%，光是推广营销费便达到了8.49亿元，占游戏推广营销费用总额的比例为53.86%，占主要游戏收入总额比例为59.85%。

　　一季度业绩暴雷，两年利润付诸流水

　　事实上，买量费用过高的隐忧在去年上半年便已显现。财报数据显示，2023年上半年《超能世界》录得营收6.74亿元，单款游戏占游戏业务总收入比重高达48.37%，成为了冰川网络的营收支柱。

　　与此同时，冰川网络也对《超能世界》进行了大手笔的买量投入。单该款产品上半年营销费用便高达4.68亿元，占营销总费用54.93%，占该游戏营收69.36%。受此影响，上半年公司销售成本骤增244.79%，金额达9.15亿元。

　　从现实情况来看，即便是用大量副玩法制造增量作为营销卖点，《超能世界》也并未与市面上多数休闲游戏形成差异化竞争。与之相对的是，在副玩法买量策略被其他厂商复用后，冰川网络需要直面买量成本上升和转化率降低的双重挑战。

　　在种种因素的作用下，买量成本高企暗中埋下的雷，在2024年开年被彻底引爆。

　　4月12日，冰川网络发布的一季报预告显示，Q1公司预亏3.67至5.23亿元，同比骤降291.89%至373.46%，扣除非经常性损益后，亏损区间为3.73至5.32亿元。

　　21世纪经济报道记者梳理冰川网络过去数年的业绩报后发现，若公司最终亏损落在区间上限，即3.67亿元，则一季度亏损至少覆盖了公司过去两年（2022、2023年）的净利润。

　　对于亏损的具体原因，冰川网络在业绩预告中指出，受《X-hero》《超能世界》《Hero Clash》等游戏生命周期延长的影响，本期确认的收入减少。

　　同时，报告期内，由于公司对《X-hero》《Hero Clash》《TitanWar》《EpicWar》《Merge Topia》几款产品的投放力度较大，公司销售费用增长，导致运营成本增加。

　　值得关注的是，在今年3月，公司也向外传达了一些年内将在业务方向做出的调整策略。冰川网络孵化中心负责人在集团专访中就提到，今年团队会有侧重地进行全面探索。对于冰川擅长的MMO、卡牌领域，小游戏带量结合不同品类玩法的探索，会有相当的侧重性；对于趋势品类，比如近两年的AI+游戏或应用，或小程序赛道，团队也会投入更多精力。同时，也将利用AI为业务赋能以及探讨更多产品化场景。