天风建筑周观点:园林行业近来出现偏积极变化,部分公司可能迎来估值反弹机会
股友知之
2018-06-19 20:45:29
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目前园林行业存在一定的预期差,估值水平已经值得关注,行业估值可能会迎来一定的反弹机会:

随着市场对于整顿PPP和园林行业恐慌的蔓延,我们认为园林行业的风险收益比正在逐渐提升。而目前宏观层面中融资端或已呈现出部分边际改善的信号,尽管去杠杆与严监管的趋势难以改变,但政策层面对于融资环境超预期收紧过程中的对冲依然可以作为市场情绪的一个缓冲剂。

我们一直强调园林行业发展的核心矛盾为其业绩增速与财务报表杠杆扩张之间的平衡。近年来部分公司对于订单的大力承接和业绩快速增长的确使其短期、中期财报扩张能力有所承压,但我们认为大部分园林公司在手现金与融资状况依然可以支撑公司业绩的中低速增长。而宏观层面上,MLF担保品范围的扩充(新增绿色金融债权、AA+/AA级公司信用类债券等)、发改委对于PPP项目专项债券的推动(如6月13日对于美尚生态PPP项目专项债的批复)、PPP逐步合规化等措施或预示着项目合规程度较高、发展速度较为合理的园林公司有望维持稳健的业绩增速。

同时,我们也看到了部分园林公司在向其他领域、或产业上下游所做的探索,比如美尚生态、岭南股份等。这些领域能够提供持续的正现金流。

其他子行业方面,我们的观点没有发生变化。
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