氢染料电池产业链——加氢站设备供应商厚普股份 一、公司是干什么的 公司是加氢以及
不赚最后一块铜板
2019-05-23 20:56:26
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氢染料电池产业链——加氢站设备供应商厚普股份
一、公司是干什么的
公司是加氢以及天然气设备供应商,加氢设备主要是加氢机以及加氢橇装设备。产品已应用于宇通加氢站、山东聊城加氢城等。已在加氢站领域逐步形成了从设计到部件研发、生产,成套设备集成、 加氢站安装调试和售后服务等覆盖整个产业链的服务能力。
按产品的分类,公司的天然气加氢设备及零部件占主营业务85.05%,毛利率为27.19%。其他业务都处于亏损的状态。
天然气装备在车船用领域的需求下降以及行业竞争加剧、及公司新迁入的生产基地固定成本较高等因素影响导致公司产品毛利率下降。
二、所处行业和公司优势如何
2018年,由于国内车用天然气加注站新增规模的缩减,公司的业绩受到了较大程度的影响,这也是公司2018年出现较大亏损的主要原因之一。面对业绩严重下滑,公司重点聚焦于氢能源的应用以及天然气船用市场的发展。
在燃料电池产业链上,公司布局的重点领域是加氢站。截至 2018 年 12 月国内已建成加氢站 25 座。《中国氢能产业基础设施发展蓝皮书》提出:到 2020 年,加氢站达 100 座,燃料电池车达10000 辆。梳理目前规划,至 2020 年有望落实加氢站建设超 200 家,远超《中国氢能产业基础设施发展蓝皮书》所提数量。(市场需求超出预期)
国内加氢站的花费在 1200 万~1500 万,200个加氢站的市场规模大概是24亿~30亿。
加氢站的建设主要分为站外制氢加氢站和站内制氢加氢站。
站外制氢加氢站:在站外大规模制氢,通过运输到加氢站。制氢成本较低,运输成本较高。
站内制氢加氢站:在站内通过水电解制氢,天然气重整制氢的方式给加氢站提供氢气。显然没有运输成本,但电能和天然气的来源是较为重要。
因此,选择站内制氢还是站外制氢大规模的建设,会直接影响运氢产业的发展。
加氢站三大核心设备为氢气压缩机、高压储氢罐、氢气加注机,且部分核心零部件仍需进口。其中压缩机占总成本较高(约 30%)。
公司核心竞争力
技术优势:公司具备核心部件开发实力,研发了加氢站领域核心部件, 自主研发的加氢枪进入样机试用阶段,高压氢气质量流量计已经具备量产能力,打破了国际垄断。目前公司正在重点攻关加氢站核心设备技术难题,积极探索87.5MPa储氢罐、90MPa氢压缩机、加氢站冷却系统以及70MPa加氢机核心技术,力争缩小与国外企业的技术差距。目前国内的高压氢气加注压力普遍是35MPa,公司的70MPa加氢机处于方案设计阶段(刚开始)。
研发力量:公司2018年研发投入有所增加,但有意思的是2016、2017、2018年研发人员逐渐减少。研发资本化为0。
三、股东结构
股东居然有国家队,汇金公司。
四、财务分析
公司业绩亏损,营收下滑,且公司目前收到证监会的问询函,还没有正式回复。待正式回复后,再进行分析。
五、综合小结
1、公司占据先发优势,加氢站核心设备占有一定的优势。研发投入加大,但研发人员却在减少。70MPa加氢机能否研发出来,要打个大的问号。
2、国内加氢站设备供应商不多,国家队在股东里面。因此技术领先将是公司竞争力壁垒。至2020年市场规模不大,能否扭亏也要打个问号。
3、目前亏损,看公司怎么回复证监会的问询函。可以用市梦率对公司进行估值。
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