中期技术推演图（含机构基本面分析）

新品电子新材料正处5G风暴眼中心 传统业务年稳赚亿元以上净利现金流

电子新材料板块少有的“小而美”公司的典型。公司传统热敏磁票业务（独家垄断全国火车票）连续每年稳妥赚净利1亿元以上，该业务长期维持60%左右的高毛利率和40%左右的高净利率，公司实际控制人航天科技集团和大股东乐凯集团的技术优势雄厚，在微粒、成膜和涂布等技术领域和磁记录（银行卡社保卡）及热敏记录等材料领域拥有深厚积累，具备强大的核心竞争力，公司核心技术能力可拓展性强，未来在电子材料领域有望得以复制并再次取得重大成功。

5G有望推动FPC电磁波屏蔽膜（EMI）行业实现翻倍增长，公司已成为华为等消费电子巨头的供货商，有望在EMI和ACF领域加速实现国产替代。EMI主要贴合于FPC表面起到防电磁干扰的作用，目前市场空间约30亿，5G时代电磁环境更加复杂，EMI行业有望迎来量价齐升，实现翻倍增长，公司产能储备充足，目前已经进入华为等国内主流品牌供应链，未来有望在国际大客户取到进展；ACF方面，目前公司在国内主流厂商验证国产顺利，有望在19年实现全面批量供货（该产品国内维有的竟品公司688020方邦股份毛利高达72%已赚得盘满钵满！）。
而公司另一核心产品压力测试膜则更是国内唯一/全球唯二的供应商，现已全面切入京东方/深天马等面板大厂，80%的高毛利细分市场大有可为。压力测试膜作为汽车、面板等领域不可或缺的测压耗材，目前市场被日本富士独家垄断，产业调研显示，其在中国的销售额约为7亿人民币且每年以两位数增长，产品净利率可达80%以上。目前公司是京东方/深天马除日本富士外唯一的供应商，有望三年内取到一半市场份额（中期财报显示公司去年在河北雄安基地投产的年产能240万平米电子材料新品同比增长达450%。）
5亿元新建四川成眉电子材料产业基地，产品矩阵横向拓展能力强，未来成长空间巨大。2018年8月，公司与四川眉山的成眉工业园签署投资协议，计划投资5亿元新建电子材料研发及产业基地，达产后预计可实现产值4亿元，公司技术积累深厚，多种核心材料处于研发阶段，产品矩阵有望持续拓展，为公司未来3~5年高速发展打下坚实基础。
公司主业经营平稳，目前股价和估值仍处于历史低位，具备较好安全边际，5G新材料产品矩阵全面突破，有望助力公司开启未来3~5年黄金成长期，标的具有稀缺性，向上具备较好的估值弹性。结合公司19年业绩预期及行业估值水平（类同行公司688020方邦科技，300684中石科技50倍以上的估值定位）我们认为公司合理市值在45倍左右，中期目标价30元，上调至“强推”评级