杭州中泰深冷技术股份有限公司投资者关系活动记录表
编号： 2023-006
投资者关系活动
类别
 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会
□新闻发布会 □路演活动
□现场参观 □其他
参与单位名称及
人员姓名
中金公司 张琮翎 博道基金 吴子卓
深圳市尚诚资产管理有限责任公司 杜新正 上海利檀投资管理有限公司 焦明远
HanJoint Asset WangYi 汇添富基金管理有限公司 陈潇扬
中融基金-SZ cross selling 焦阳 惠升基金管理有限责任公司 陈桥宁
银华基金管理股份有限公司 张珂 长江资管 姚远
个人投资者 郭星岩、 鲁烁 美国友邦保险有限公司上海分公司 许敏敏
上海环懿私募基金管理有限公司 杨伟 北京宏道投资管理有限公司 卫保川
全天候私募证券基金投资管理（珠海） 胡聪玲 CICC 郭威秀
时间 2023 年 8 月 22 日
地点 公司会议室
上市公司接待
人员姓名
董事会秘书：周娟萍
投资者关系活动
主要内容介绍
公司介绍：
一、公司半年度财务情况：
1、营收与利润。 2023 年上半年营收 16.7 亿，同比增长 4. 15％，
归母净利润 1.84 亿，同比增长了 32. 94％，扣非净利润 1.78 亿。同比
增长 41.40％。
2、利润构成显著改善。毛利率大幅上升，主要原因是利润构成发
生大变化，深冷设备板块贡献利润超过城燃。公司经营模式“设备制造
+投资运营”，目前投资运营主要是城燃业务， 2020-2022 年之间一直是
城燃贡献主要利润，如 2022 年城燃贡献 60％，设备板块占 40％。 23
年开始设备制造板块由于在手订单饱和，产能快速释放， 发货及安装进
度提升等原因，半年度设备板块实现净利润 1.41 亿，较去年同期增长
82.64％，利润贡献占比 72.51%，反超城燃。
3、未来趋势：设备制造板块作为公司主体核心业务，也是公司战
略重点，将努力保持稳定增长，与即将投产的气体运营成为公司持续的
利润增长点。
二、公司业务情况：
1、设备制造：公司经营模式为“设备制造+投资运营”，设备制造
全部采取订单式生产， 2023 年 6 月 30 日公司在手订单 15.97 亿元，较
一季度略有下降，主要是一季度销售策略放弃了部分低毛利项目，公司
已根据市场需求迅速做出调整，目前已恢复正常状态。同时下游 LNG、
煤化工以及石化行业市场需求以及储备项目情况比较乐观，公司有信心
在 23 年取得更多新签订单。
2、投资运营：公司投资运营业务包含城燃，大宗气体/稀有气体投
资。
大宗气体：山东章丘第一套设备安装调试已完成，目前处于下游客
户调试阶段。有望在今年 9 月或 10 月正常供气。
电子特气：正在建设及取证，有望年底或明年年初试生产。
城燃：利润下滑。到今年 7 月份开始慢慢恢复到同期八九成，下半
年有望能慢慢恢复至去年同期水平。
城燃利润下滑的原因：经济不景气下游用气量低迷；上游中石油中
石化为消化储备而对市场做促销，对中小城燃造成冲击。公司一季度对
整体用气量预判失误导致储备了较多高价气源，采购成本提升。目前影
响因素均已在逐渐消除，城燃下半年利润修复可期。
新产品：绕管式换热器，首套产品运行情况良好，目前正在跟进新
项目； LNG 船用换热器，在中船有一套交付调试，第二套在工厂质检。
已成功对美国船级社 ABS 出口 LNG 船用再液化设备，获得国际客户认
可。
问题回答：
Q： H2 各个业务板块的营收增速预计情况？
A： 我们很少预测营收的增速，公司以利润为主要考核指标。从利润
角度看，公司整体利润增速可期。 业务板块看： 1）设备板块保持稳定
增速； 2）城燃板块虽然今年保持增长可能性不大，但我们尽力控制下
滑幅度； 3）运营板块预计 9、 10 月会有正常的供气需求，但也会受到
客户装置调整的影响，利润贡献暂时难以预测。总体而言，我们公司增
速来自设备板块的高速增长。
Q：目前整个公司产能利用率情况，未来如何继续提高产销率？
A： 产能利用率情况：公司长期以来受制于产能瓶颈。 从 2019 年由于产能限
制， 公司一度较为被动。近两年我们积极扩产， 新产能去年开始陆续释放，今年
发货速度明显提升， 产品品质也得到进一步保证，市场上对我们的评价也较以往
更好。 以前产能以换热器的吨位为标准，只有 1500-2000 吨的产能，产能利用率
很高，几乎是满产超产运行， 目前扩产到 4000-6000 吨产能。 实际产能利用率还
在快速爬坡阶段。
产销率提升： 公司采用订单式生产以销定产。为了保证产销率，公司会通过
获取更多设备订单以及在设备投资方面来提供保障。
Q：销售模式是直销还是分销？
A： 在国内市场，我们采用直销模式。国内深冷厂家有限，市场信息较为公开，
因此我们通过销售团队直接与客户沟通。 经销模式主要应用于境外市场，境外市
场自去年开始订单和询价大幅增加。 公司目前缺少境外直销团队，所以主要通过
境内销售团队与境外的代理商或经销商合作。
Q： LNG 液化装置毛利率水平、 市占率， 未来产品是否有需要升级改造的需求，
天然气价格的变动是否会影响液化装置的销售？
A： LNG 装置一直是公司重要的业务之一，约占新签订单的 30%-40%。
毛利率： 不同项目会有一定波动。
市占率： 公司取得了很好的市场份额，约占市场 60%-70%以上
天然气价格的变动的确会影响装置的销售， LNG 装置是将液态天然气转化为气
态，因此天然气价格的波动会影响到成本和利润。 LNG 装置的市场敏感性不仅受天
然气价格影响，还受到许多其他因素的影响，如项目周期、需求波动等。今年尽
管天然气价格较低，但市场上的 LNG 装置反而不降反增，这是因为在装置建设周
期内，天然气价格可能会上升，因此在低价时建设装置可以在未来获得较好的回
报。 另外，市场上也有一些 BOG 提氦的装置。 LNG 装置对价格有敏感性，但是对于
有建设周期的项目来说，敏感性是有时滞性的。
Q：氢能的核心技术在哪些领域，有无相关订单收入？
A：核心技术集中在氢气的制取、提纯、储存和消纳等多个环节。我们在这些
领域的技术布局可以分为多条路线，涵盖了不同的氢能应用，如灰氢、蓝氢和绿
氢等。
灰氢和蓝氢领域： 公司是国内做的最好的公司，产能 40%-50%以上都在制氢，
不过目前制氢主要应用于化工领域。主要目标是降低制氢的成本，提高制氢的效
率，以满足不断增长的市场需求。
绿氢： 要推动氢能产业的发展，需要形成一个闭环，将不同环节有机地连接
起来，从风光伏到电解水，再到氢气的储存和消纳。公司在氢气的提纯和储运领
域有着深入研究，我们的目标是提纯氢并同时提高项目效益降低制氢成本，以便
进一步的应用，这对于推动氢能技术的市场化应用至关重要。
储运和消纳： 公司完成了整体轻易化流程的设计， 仍在不断优化的过程当中。
研发部门反馈目前理论上的能耗已经达到了最先进水平。
氢液化： 我们与国内科研机构（中科院、浙大）合作，预冷环节是我们公司
在研发，也是该环节与中科院合作的唯一一家企业。如果这一领域将来大规模用
于电解质制氢，并伴随着储运需求的增加，我们公司积累的技术资源可以迅速应
用于这一场景。
消纳： 巴斯福、美孚等国际化工巨头已经朝着绿色化工方向转变。我们在绿
色化工领域也有所布局，例如绿氨的生产。绿氨既可以作为化工原料，也可以直
接用作燃料，这与欧美国家已形成的氨直接燃烧技术相契合。
Q：制氢方面有配备电解槽设备吗？
A：目前还没有研发电解槽设备，因为碱槽已经相对成熟，碳槽要适配风光伏
技术仍需探讨。如果要做电解槽，可能会通过投资或财务手段来进入 PEM 槽领域。
我们公司更注重在氢的储运和消纳环节做好技术布局。
Q：公司换热器产品的市占率？未来如何扩大市占率？
A： 国内市占率： 占有率并不高， 这主要受到了公司产能的限制。然而，随着
我们隔壁厂房扩产的计划，我们的产能将会增加到 4000 吨至 6000 吨。随着产能
逐步释放，我们的市场份额有望扩大。
海外市占率： 我们的目标不仅是在国内市场占有率的提升，更加注重开拓国
际市场。 我们拥有许多外资客户，尽管以往由于产能有限，订单相对较少。但随
着产能逐步释放，我们将加强与外资客户的合作，提高我们在外资客户市场中的
份额。
Q：换热器今年在手订单，成套装置业务下游需求如何？
A： 在手订单： 换热器订单约占总订单的 10%-15%。
下游需求：下游需求包括空分装置和天然气液化装置以及石化、煤化工装置。
今年空分装置主要受到石化项目的影响，在经济低迷的背景下，投资还在观望。
根据我们了解，石化、煤化工等单体设备在内的项目储备仍然较多。
Q：电子保护气是否为国产替代产品？毛利率是多少？技术壁垒体现在哪里？
下游客户有哪些？与国外厂家 AP 等差距体现在哪？
A：是。在过去的两年里，我们公司在国内的半导体设备、电子气体等领域都
积极推动了国产替代的战略。 目前国内的大部分需求仍然以外资为主，占比大约
为 70%-80%， 其他光刻类的气体国产化程度还不足 10%。 过去外资晶圆厂都不接受
国产气体，因为尽管气体在成本中占比较小，但它对整个产品线的良率影响重大，
外资更相信外资厂商。 然而，近年来，国产气体在华为等国内企业的带动下，开
始逐渐取得机会。公司已经进入了国产的电子气体供应链，主要为高纯氮和超高
纯氮。
技术壁垒： 主要体现在气体纯度提升和杂质的减少上。通常需要通过深冷方
法去除部分杂质，采用催化燃烧或分子筛等不同技术路径。目前国产化的装置中，
催化燃烧技术尚不成熟，因此我们主要采用深冷技术。
毛利率： 装置方面的毛利率保持正常毛利。
下游客户： 主要是通过合作伙伴进入国产厂商的产业链。
差距： 主要体现在技术路径的选择和在最终处理杂质的差异上， 处理效率上
也有一定差距。
Q： 能源化工未来 3-5 年市场发展趋势如何？ 后续发力点主要是在石化业务上
还是天然气液化业务？目前石化业务客户结构如何？ 未来如何开拓市场？
A： 市场发展趋势： 能源化工领域的发展呈现多元化的趋势。近年来，该领域
出现了许多新项目，其中大部分都以环评为主要考虑因素，以实现减量置换。以
煤化工为例，过去这些小型装置运营时亏损较多，但新型装置则获得了较好的盈
利。煤化工领域现在既有新项目的建设，也有老旧装置的置换。同样的情况也存
在于石化装置领域，市场上的石化装置规模越来越大，过去 50 万吨已经算是大型
装置，而现在 100 万吨、 150 万吨也成为了常态。 在未来 3-5 年内，预计会有一些
新增项目， 同时也会涉及老旧装置的置换，因此对我们装置的需求仍然是有期待
的。
发力点： 公司的发力点并不仅限于单一的领域。公司在能源化工领域，涵盖
了石化、天然气和煤化工等多个不同的产品线，由不同的团队负责，技术路线也
多种多样。我们的策略不是执着于某一特定行业， 而是依据不同产品线的市场需
求，尽力在不同领域做到最好，竞争和抢占市场份额。公司的战略重点可能更多
地会集中在气体投资方面， 因为设备投资无论如何都是增量投资，气体运营对现
金流和利润起到稳定的作用。
石化客户： 目前国内的石化客户有大国企、央企（中石油、中石化），也有一
些民企（恒力石化、中昆）。
市场开拓计划：通过技术的不断优化， 降低设备投资成本 15%到 20%，并降低
能耗 10%到 15%。 能耗作为一个重要的指标，对于石化领域的客户来说非常关键，
因此我们在能耗和流程优化方面提供技术支持。 在市场开拓方面，我们不仅会维
护现有的客户，还会加强与境外市场的互动。境外石化和天然气领域的订单逐渐
增多，我们将通过投入更多资源，强化境外销售团队，包括直销和代理等方式，
来扩大市场份额。