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发表于 2018-08-30 13:51:17 股吧网页版
中报业绩小幅增长,关注新业务进展 查看PDF原文

研报日期:2018-08-30

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  强力新材(300429)

  中报业绩略增,符合市场预期

  强力新材于8 月29 日发布2018 年中报,上半年实现营业收入3.63 亿元,同比增加15.6%,净利润0.79 亿元,同比增加6.2%,对应EPS 为0.30元,业绩符合预期。其中Q2 实现营业收入1.95 亿元,同比增加8.9%,净利润0.42 亿元,同比减少5.5%。我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.66、0.86、1.03 元,维持“增持”评级。

  主业总体平稳,投资收益助益业绩增长

  报告期内公司PCB 光刻胶光引发剂/LCD 光刻胶光引发剂/其他用途光引发剂分别实现营业收入0.86/1.03/1.01 亿元,同比增加26.6%/50.0%/4.6%,其中PCB 光刻胶光引发剂/其他用途光引发剂毛利率同比增1.3pct/10.0pct至40.2%/39.9%,由于原料成本上升,LCD 光刻胶光引发剂毛利率同比降10.4pct 至58.1%。2018H1 公司销售/管理费用率同比上升0.6/2.4pct 至3.6%/12.2%,财务费用率下降0.4pct 至0.1%。此外,公司投资收购的佳英感光、佳凯电子本期合计实现投资收益2092 万元,亦对业绩有所助益。

  OLED 业务发展情况良好

  子公司强力昱镭的OLED 升华材料于2017 年9 月实现量产,目前已进入国内主要OLED 面板厂的研发线及生产线。强力昱镭OLED 材料生产线现已建置6 台升华机,1 台蒸镀机,并计划2018 下半年再新增10 台升华机,进一步扩大规模。另一方面,强力昱镭还于2018 年7 月与LG 化学签订了《实验室运营合作协议》,通过在成都联合建立OLED 材料评价实验室,向国内面板厂提供OLED 材料方案,对公司OLED 业务发展亦有促进作用。

  维持“增持”评级

  公司传统业务光刻胶保持快速发展,OLED、IC 等高端新兴材料领域布局持续推进,切入UV-LED 领域市场前景广阔。我们维持公司2018-2020 年净利润分别为1.79、2.32、2.80 亿元的预测(暂未考虑格林感光股权注入后并表,我们预计格林感光有望于明年实现盈利),按照当前2.71 亿股的总股本计算,对应EPS 分别为0.66、0.86、1.03 元,结合可比公司估值水平(2018 年平均31 倍PE),考虑公司OLED 业务成长性,给予公司2018 年38-40 倍PE,对应目标价25.08-26.40 元(原值29.70-31.68 元),维持“增持”评级。

  风险提示:核心技术失密风险、新业务开拓不达预期风险、下游需求波动风险。[华泰证券股份有限公司]
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