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发表于 2018-08-30 11:10:16 股吧网页版
发布2018年半年报,UV-LED固化新业务拓展值得期待 查看PDF原文

研报日期:2018-08-30

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  强力新材(300429)

  公司 2018 年上半年营业收入 3.63 亿元,同比增长 15.58%;归属于上市公司股东的净利润 7,883 万元,同比增长 6.24%;扣非后净利润为 7,711 万元,同比增长 14.34%;经营活动产生的现金流量净额 5,539 万元,同比增长 22.31%。

  2018 年中报基本符合预期。 公司 2018 年上半年实现营业收入 3.63 亿元,同比增长 15.58%。其中 PCB 光刻胶光引发剂实现收入 0.86 亿元,同比增长 26.58%,受制于原料供应不足,上半年干膜光刻胶销售处于供不应求的状态,我们认为随着佳英感光产能逐步恢复, PCB 板块收入增速将进一步提升; LCD 光刻胶光引发剂实现收入 1.03 亿元,同比增长 12.76%,由于原材料涨价影响及为进一步提升份额向下游客户让利,毛利率有所下降,我们判断随着面板产业国内转移加速,公司有望快速提升 LCD 光刻胶引发剂市场份额;半导体专用化学品稳步发展,光酸中间体已商业化量产,光酸及单体进行企业认证和销售,随着电子设备市场的繁荣、物联网时代的临近, KrF 半导体光刻胶化学品将维持高速增长。 其他用途光引发剂实现收入 1.01 亿元,同比增长 22.04%,目前相关产能利用率处于较低水平,随着下半年产能利用率提升,普通光引发业务将显著增厚业绩;

  持续高研发投入,费用端有所增长。 报告期内公司销售费用 1,306 万元,同比增长40.58%,对外销售关键性材料需要通过较为严格的验证过程,销售费用的增加说明公司新客户突破有序;管理费用为 4,429 万元,同比增长 43.27%,主要是研发支出提升、中介机构费用及无形资产摊销形成。公司每年研发费用投入占营业收入均超过 6%,远高于化工及电子行业平均水平,维持高研发投入是不断延拓业务领域的关键所在;

  致力于成为光固化技术引领者, UV-LED 新业务拓展值得期待。 公司作为全球光刻胶专用化学品龙头,深耕 PCB、 LCD 和半导体领域,通过对关键原料及配方技术的深刻理解,随着 UV-LED 固化技术突破及环保政策加严,公司成功进入油墨、涂料等新应用场景,有望打开光固化材料千亿级市场;

  双翼布局,强力昱镭有望成为 OLED 材料头部企业。 强力昱镭现阶段 OLED 升华材料已经量产,已进入国内主要 OLED 面板厂的研发线和生产线,借助 LG 化学的合作,公司有望占据 OLED 上游材料领先地位;

  首次覆盖,给予“强烈推荐-A”投资评级。 鉴于 UV-LED 固化新业务暂未纳入体内,我们预测公司 2018-2020 年净利润为 1.54 亿、2.02 亿和 2.54 亿,对应 PE为 42.3X、32.2X 和 25.6X, 首次覆盖,给予“强烈推荐-A”投资评级;

  风险提示: PCB 和 LCD 领域需求不及预期;半导体领域技术拓展不及预期;绿色UV-LED 固化新业务拓展不及预期。[招商证券股份有限公司]
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提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。
发表于 2018-08-30 12:02:06
没研报还好 出研报不跌才怪
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