退市终局已定，仍有人刀口舔血。

　　退市整理期交易期内，天翔环境(“天翔退”)竟然走出了一段罕见的“深V”走势——7月19日复牌开始5个交易日暴跌53%，之后强力反弹，较低点最多上涨了1.6倍！

　　复盘可见，在近年屡见不鲜的退市案例中，天翔环境的境遇十分特别——公司已引入重磅重整投资人，2020年年报财务指标过关，但因未能提交保荐机构出具的恢复上市保荐书最终铩羽而归。

　　因投资海康威视一战成名的“最牛天使投资人”龚虹嘉，原本是天翔环境引入的“白衣骑士”，如今骑虎难下。

　　功亏一篑

　　倒计时！“天翔退”股票于7月19日进入退市整理期，8月30日将被终止上市并摘牌。

　　天翔环境主要从事市政水务处理、环保业务和装备制造业务，2014年1月在创业板上市。因2019年末经审计净资产为负，且2018年、2019年年报“非标”，公司股票自2020年5月13日起暂停上市。

　　今年4月30日，天翔环境披露2020年年报，当年实现营业收入4.14亿元、归母净利润5428.16万元、扣非后净利润1568.4万元；截至期末净资产为4096.9万元。5月12日，公司向深交所提交了恢复上市申请材料，但因未能提交保荐机构出具的恢复上市保荐书，深交所向公司出具了不予受理和拟决定终止公司股票上市交易的文件。在复核“维持原判”后，天翔环境步入退市整理期。

　　翻看过往退市案例，多是因自身盈利能力问题，因未提交恢复上市保荐书而被退市的极少。

　　况且，天翔环境还有重磅投资人“加持”。2020年12月，公司进入重整程序，并于今年4月确定重整投资人，成都市融禾环境发展有限公司(以下简称“成都融合”)、四川嘉道博文生态科技有限公司(以下简称“嘉道博文”)、北京中午管理咨询有限公司三方拟按1.49元/股、合计不超过7亿元现金，认购公司资本公积转增股票中的约4.64亿股，占公司转增后总股本的29.9%。其中，嘉道博文拟出资不超过4.67亿元，是主要重整投资人。

　　据披露，管理人分别于4月29日、5月12日收到重整投资人投资款合计3.5亿元。今年6月，执行重整计划实施转股后，公司总股本增至15.5147亿股，嘉道博文以10.08%的持股比例，成为单一第一大股东。

　　公告显示，嘉道博文的大股东为深圳嘉道功程股权投资基金(有限合伙)，实际控制人为龚虹嘉、陈春梅夫妇。龚虹嘉被称为“最牛天使投资人”，其对海康威视的245万元初始投资暴赚3万倍以上，目前仍持有海康威视9.625亿股股份，占总股本的10.31%，市值约530亿元。

　　资料显示，嘉道博文包括生态环境与生态农业两大板块，与天翔环境的主营业务高度重合。另一投资人融禾环境，系天翔环境所在的成都市青白江区国资旗下企业。

　　如何善后

　　由于临门一脚“踢飞”，天翔环境已铁定退市，不确定性陡升。暂停上市前，公司共有2.33万户股东，其中不乏光大资本、长城国融、天风证券等机构股东。

　　自2018年以来，天翔环境深陷债务困境，到期债务无力偿还，且面临大量诉讼；公司的主要资产、账户被查封冻结，失去融资能力，主营业务环保项目被动终止。截至2020年12月31日，公司有息负债余额34.01亿元，上述债务均已逾期。公司实控人邓亲华所持股份被悉数质押、冻结，存在被执行或非交易过户风险。

　　今年6月，公司公告，成都市人民检察院对上市公司、邓亲华等人违规不披露重要信息案，已经收到四川省成都市公安局移送起诉的材料。

　　记者注意到，虽然天翔环境2020年业绩扭亏，但主要以承接劳务分包为主的订单维持基本运营。

　　接盘者龚虹嘉也骑虎难下。据披露，重整投资人第二期转让价款的剩余款项支付事宜已暂缓实施，由各方根据深交所复核情况另行协商并签署相关法律文件予以明确。

　　值得注意的是，根据重整计划，重整投资方履行承诺的前提是，天翔环境2020年年报经审计的扣非净利润、期末净资产均为正值；审计机构出具无保留意见的审计报告；公司具备申请恢复上市条件且能获批。在此前提下，重整投资方拟在未来三年通过市场化方式为上市公司导入可持续运营的环保类资产，优化公司高端装备制作业务和环保产业技术服务能力。

　　令人讶异的是，退市定局之下，仍有二级市场投资者在火中取栗。天翔退7月19日复牌后的5个交易日内，股价暴跌53%；之后强力反弹，距低点最高涨幅达1.6倍，不过单日成交量并不大。